文：秦文纲

不是荐股，输赢自负

  000951中国重汽，买入成本12.038.

  业务：中国重卡业务龙头企业，专营载重汽车、专用汽车等产品，配件的制造和销售。

  使用约瑟夫.皮奥特洛斯基的基本面F统计值进行打分，该模型从财务数据的现金流，债务，资产周转等方面设置9个条件，满足条件的得1分，0-3分的为低基本面F值，4-6分为中等，7-9分为高等。这个模型可以有效区别投资标的是价值股还是价值陷阱，可以检验企业是否有破产嫌疑。

   ROA(总资产收益率）>0：1分

   ROA变动量>0：0分

   CFO流量(经营活动现金流净额）>0: 1分

   CFO>ROA：1分

   长期债务变动量<0：1分

   流动比率>0：1分

   毛利润>0：1分

   资产周转率>0：1分

   股票发行量（股本变动）<0：0分

   F统计值显示基本面情况得分：7  高等

  问题：ROA与去年同期相比下降太多。

  优点：现金流情况明显改善，长期债务与去年同期相比明显下降。

   F统计值得出企业经营的大概情况后，再深入，先看10年来的收益情况：

年份： 12年       11    10   09    08    07    06    05    04    03

收益：0.07（预计）0.86  1.6  1.02  1.13  2.22  0.7   0.59  0.68  -0.31

净利润：2239万   3.6亿  6.7  4.2   4.7   7.1   2.2   1.5   1.7   -7877万

    （截止三季度数据）

    10年里的情况，红色是收益高峰期，是07年，绿色是赤字，只有03年，可以看出08年金融危机后，受益于国家四万亿基础设施大投资，08年后并没有出现困难的情况，而是拖到了2012年，收益明显跌到低点。

  再从资产负债表出发看看：

  目前公司的总市值：57亿

  公司总资产：      145亿      流动资产：   114亿

  负债总计：        102亿      流动负债：   88.8亿 

  净资产：          43亿       运营资产净额：25.2亿

  计算出的市净率PB为：1.54

  目前的市销率PS为：0.28

  10年格雷厄姆&多德市盈率PE为：14

  我的结论是：000951身处周期性较强，受宏观经济影响较大的行业，但从其10年来的经营情况看其盈利较稳定，目前其资产负债表正变得保守，公司长期债务减少，公司现金流明显改善，经营状况有见底回升的迹象，在经历了2012年的低潮期后，该公司的行业龙头地位并没有发生变化，变坏的只是盈利数据，而基本面并没恶化。当前价格相对于公司的资产价值比较合理，当前价格相对于历史盈利能力较为便宜，G&DPE14倍，(虽然没到我心目中的深度价值股超级便宜货10倍以下）市销率很低，再结合整个A股大盘目前的情况，我将其作为分散投资配置标的之一纳入投资组合。