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汤臣倍健雪球访谈部分精彩问答
(2013-06-20 11:54:02)
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汤臣倍健雪球访谈部分精彩问答
汤臣倍健董秘办与投资者沟通近期热点问题膳食营养补充剂行业发展潜力广阔，2010 年中国人均保健食品消费额仅为 6.87
美元，是日本的十九分之一，是美国的十三分之一。中国未来老龄人口规模逐步增加.
膳食营养补充剂行业发展潜力广阔，2010 年中国人均保健食品消费额仅为 6.87 美元，是日本的十九分之一，是美国的十三分之一。中国未来老龄人口规模逐步增加，经济有望持续保持 7%左右的增速，人均消费基数还较低，中国保健食品业将有很大发展，而其中的膳食营养补充剂行业预计未来每年将有 20%的增长。
汤臣倍健是膳食补充剂行业非直销领域龙头。公司是中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，在膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率排名第一。公司拥有蛋白质粉、维生素等 100 多个产品，“汤臣倍健”“十一坊”、“顶呱呱”、“健力多”品牌，其中“汤臣倍健”为中国驰名商标。近年来公司快速发展，07-12年的营业收入复合增速高达 74%，营业利润复合增速更是高达 79.36%。
公司在产品力方面坚持“全球原料三步走”战略，目前建立了两大原料专供基地，未来还将建设全球有机农场。渠道力方面，公司利用利润驱动渠道，目前进入销售终端超 3 万家，以药店为主，未来将发力商超。此外，婴童、网购和专卖连锁也在稳步推进，从而构筑公司五大渠道形成“药店拿量、商超拿势、专卖店拿利”的格局。品牌力方面，签约姚明，并坚持品牌投入每年销售的10%，用于打造品牌厚度。
投资者应该如何解读汤臣倍健的竞争优势？未来门店的扩张空间有多大？全球原料三步走战略实施进展如何？雪球邀请汤臣倍健证券事务代表唐金银、汤臣倍健证券部经理胡超做客雪球访谈，解读汤臣倍健未来发展规划，欢迎围观提问。
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1.城南李二 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司的收购工作有无实质性进展了？还是仍然海选阶段？
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）公司并购工作也由董秘林志成先生负责，近两年来进行了大量的前期工作，项目标的筛选确实花了很多时间和精力。并购是公司的长期性工作，我们也关注与借鉴标杆上市公司在此方面的一些经验与案例。
（2）公司并购与专业机构合作，今年更多着力于核心标的的接洽、谈判、沟通等中后期阶段。
（3）并购策略上有所微调，国外要品牌补足短板，国内要规模或增厚利润。我们也很拭目以待。
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2.@长期潜伏 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖 乐乐奶爸 说：转眼上半年就快过去了，相比一季，二季度的营收情况如何？全年有无超预期的可能？
乐乐奶爸 :
我们会全力以赴，争取超预期的，还是希望有更长远眼光与心态看待膳食营养补充剂行业与汤臣倍健。
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3.-卜朔- :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：食品安全问题层出不穷，请问你们对这个问题这么看？怎么把好产品的质量关？http://js.xueqiu.com/images/face/10han.png
T糖T :
食品安全风险，这是一直悬在公司头上的一把利剑，我们一直是战战兢兢、如履薄冰的心态，不敢有半点松懈。为了保证产品质量，公司从原料源头控制、生产环节控制、产品检验环节、流通环节等多方面进行把控，不断完善建立风险排查和食品安全预警系统，最大限度的将食品安全风险降到最低。
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4.城南李二 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：今年一季报显示公司精细化的工作进展不理想，现在情况如何，今年精细化方向的目标能否顺利完成。
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
补充几点：
（1）公司目前同店增长估计主要是区域经销商负责的终端同店增长较差。今年开始公司也会在区域市场上投入更多人力物力，比如各区域市场派驻专门的推广经理，与经销商讨论改进同店增长的具体措施（包括生意规划、门店管理、目标分解等）。
（2）经销商、终端都有一个观念转变的过程，同样终端精细化项目实施也有一个投入与培育的过程，希望经过一段时间的工作，从明年起渠道精细化管理会有一些积极的改善。
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5.投资两手抓 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：公司在未来三到五年预计将发展多少个销售终端，公司计划最终销售终端数量将达到多少，预计多长时间完成!
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）公司2012年年底是覆盖的终端数约3万多家，2013年目标是新增1万多家，预计各季度开店数量会比较均衡，其中二三季度相对多一些。
（2）外延式扩张的空间依然较大，预计公司未来几年依然能达到每年新增至少１万多家终端的水平。
（3）据统计全国药店有38-40万家，其中连锁药店在12-13万家，商超终端有十余万家。目前公司开发的药店终端在3万多家，商超终端只有1000多家，占比依然不大，一些大型药企、传统保健品企业终端已经开到至少8-10万家，公司未来依然会有较大的提升空间，规划至2015年能够达到6-8万家的水平。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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6.静林 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：请您预计公司五，六月销售如何？是否超出原预期
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）2013年第二季度公司主营膳食营养补充剂产品销售态势持续向好，预计2013年第二季度单季度销售收入与净利润同比增幅均大幅增长。公司管理层致力于落实《2011-2015年度经营规划纲要》的要求以及年初既定的2013年度经营计划目标，有信心继续保持“健康、持续、快速”发展的良好态势。
（2）4、5月份实际销售均达到并超出月度销售任务计划，6月份数据尚未出来。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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7.从信心到信心 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖 乐乐奶爸 说：巴西的基地是全资控股吗？对于汇率的变化，比如货币贬值、原材料上涨等，我们有什么样的对应政策？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）原料专供基地是公司全球原料采购策略三步走的第二步，是一种紧密战略采购的关系，并无投资控股关系。
（2）长远来看，未来将择机在全球针对稀缺原料建立若干有机农场。
（3）汇率变化目前而言对我司成本影响较小，公司供应链中心设有专人跟进主要原料价格走势。
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8. 关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：我现在是手上有资金就换成300146，但还是想请预测下中国未来保健品市场如何，呵呵
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
个人觉得行业集中化是趋势，品牌优势诚信经营的企业会获得更多市场份额。 另外，个人认为公司股票是绝佳的中长期投资品种，价值成长型，可惜自己买太麻烦，对我们不公平的说。
（1）中国营养保健品市场包括传统功能性保健品、中草药滋补品、膳食营养补充剂几块，个人认为后两者发展空间较大。
（2）经过公司上市两年多来的沟通，投资者逐步接受膳食营养补充剂这一新兴行业成长空间与价值。膳食营养补充剂产品定位一不同于药品，不能直接治病；二不是食品，不能当饭吃；三就是膳食营养的补充，力求解决日常生活中营养素摄入不足和失衡带来的一系列问题，提高机体的免疫力和抵抗力
（3）和传统的功能性保健品、中草药滋补品不同，膳食营养补充剂是基于西方预防医学为基础的，更加量化、标准化。膳食营养补充剂在西方比较成熟，大量人群有长期服用的习惯；国内尚处于快速成长期的初期。在中国，安利纽崔莱1998年进入中国市场，是第一个开展膳食营养补充剂直销业务的公司，汤臣倍健从2002年开始以“专柜+营养顾问”的形式切入市场，是起步最早的国内企业。
（4）根据中国保健品协会市场工委的膳食营养补充剂统计年报，2010年其整体市场规模在700亿左右，其中非直销领域大概是110亿，占15%左右，而非直销增速相对直销更快，约有20-30%的行业性增速。
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9.种地小农 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：现在加盟商的存活率大概多少，一二三线分布情况如何
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）我司加盟店未放开。
（2）经销商是公司的核心资源，忠诚度较高，生存状态良好，与公司共同成长。多年来经销商流失率不超过3%，多为我司主动淘汰弱小或违反市场纪律不尊重合同的个别经销商。
（3）终端目前以一二级城市为主，逐步向三线城市以下下沉与渗透。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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10.投资两手抓:
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司今年单店销售额同比去年有无增长，增长幅度是多少？未来有有哪些计划增加单店销售额？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持
（1）数据这块是我们的短板。公司的同店增长数据有赖于对终端情况的跟踪，总体来说商超的终端信息反馈率较高，但药店的信息化系统建设通常较为落后。今年公司会上线面对销售的经销商管理系统DMS（第一期），以求获得更多终端数据。
（2）目前真正能拿到的数据来自几个方面：一是专卖店，销售占比约3-5%，二是愿意共享信息的KA终端，加起来的销售占比在10-20%。这部分与公司关系紧密的终端增速约20-30%。
（3）公司目前总体同店增速不快的原因主要是区域经销商负责的终端同店增长较差。今年开始公司会在区域市场上投入更多人力物力，派驻专门的推广经理，与经销商讨论改进同店增长的具体措施（包括生意规划、门店管理、目标分解等）。终端精细化管理是一个系统工程，希望经过一段时间的工作，从明年起渠道精细化管理会有一些积极的改善。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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11.爱和平的lukastry:
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司销售业务的拓展情况怎么样，主要是销售的投入与业务增长比如何？去年股价的高增速高增长是不是已经把汤臣倍健的未来消耗殆尽了？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！ （1）公司上市以来股价表现基于公司销售收入与业绩的快速增长，超预期也是一个重要因素。 （2）汤臣倍健的未来取决于行业成长空间与生态环境改善、业绩增速与市场预期、并购整合、新业务新项目新品牌新产品拓展情况等，公司及个人均对公司相当有信心。
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@乐乐奶爸 @T糖T @卢山林 $汤臣倍健(SZ300146)$
膳食营养补充剂行业发展潜力广阔，2010 年中国人均保健食品消费额仅为 6.87 美元，是日本的十九分之一，是美国的十三分之一。中国未来老龄人口规模逐步增加，经济有望持续保持 7%左右的增速，人均消费基数还较低，中国保健食品业将有很大发展，而其中的膳食营养补充剂行业预计未来每年将有 20%的增长。
汤臣倍健是膳食补充剂行业非直销领域龙头。公司是中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，在膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率排名第一。公司拥有蛋白质粉、维生素等 100 多个产品，“汤臣倍健”“十一坊”、“顶呱呱”、“健力多”品牌，其中“汤臣倍健”为中国驰名商标。近年来公司快速发展，07-12年的营业收入复合增速高达 74%，营业利润复合增速更是高达 79.36%。
公司在产品力方面坚持“全球原料三步走”战略，目前建立了两大原料专供基地，未来还将建设全球有机农场。渠道力方面，公司利用利润驱动渠道，目前进入销售终端超 3 万家，以药店为主，未来将发力商超。此外，婴童、网购和专卖连锁也在稳步推进，从而构筑公司五大渠道形成“药店拿量、商超拿势、专卖店拿利”的格局。品牌力方面，签约姚明，并坚持品牌投入每年销售的10%，用于打造品牌厚度。
投资者应该如何解读汤臣倍健的竞争优势？未来门店的扩张空间有多大？全球原料三步走战略实施进展如何？雪球邀请汤臣倍健证券事务代表唐金银、汤臣倍健证券部经理胡超做客雪球访谈，解读汤臣倍健未来发展规划，欢迎围观提问。
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1.城南李二 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司的收购工作有无实质性进展了？还是仍然海选阶段？
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）公司并购工作也由董秘林志成先生负责，近两年来进行了大量的前期工作，项目标的筛选确实花了很多时间和精力。并购是公司的长期性工作，我们也关注与借鉴标杆上市公司在此方面的一些经验与案例。
（2）公司并购与专业机构合作，今年更多着力于核心标的的接洽、谈判、沟通等中后期阶段。
（3）并购策略上有所微调，国外要品牌补足短板，国内要规模或增厚利润。我们也很拭目以待。
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2.@长期潜伏 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖 乐乐奶爸 说：转眼上半年就快过去了，相比一季，二季度的营收情况如何？全年有无超预期的可能？
乐乐奶爸 :
我们会全力以赴，争取超预期的，还是希望有更长远眼光与心态看待膳食营养补充剂行业与汤臣倍健。
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3.-卜朔- :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：食品安全问题层出不穷，请问你们对这个问题这么看？怎么把好产品的质量关？http://js.xueqiu.com/images/face/10han.png
T糖T :
食品安全风险，这是一直悬在公司头上的一把利剑，我们一直是战战兢兢、如履薄冰的心态，不敢有半点松懈。为了保证产品质量，公司从原料源头控制、生产环节控制、产品检验环节、流通环节等多方面进行把控，不断完善建立风险排查和食品安全预警系统，最大限度的将食品安全风险降到最低。
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4.城南李二 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：今年一季报显示公司精细化的工作进展不理想，现在情况如何，今年精细化方向的目标能否顺利完成。
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
补充几点：
（1）公司目前同店增长估计主要是区域经销商负责的终端同店增长较差。今年开始公司也会在区域市场上投入更多人力物力，比如各区域市场派驻专门的推广经理，与经销商讨论改进同店增长的具体措施（包括生意规划、门店管理、目标分解等）。
（2）经销商、终端都有一个观念转变的过程，同样终端精细化项目实施也有一个投入与培育的过程，希望经过一段时间的工作，从明年起渠道精细化管理会有一些积极的改善。
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5.投资两手抓 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：公司在未来三到五年预计将发展多少个销售终端，公司计划最终销售终端数量将达到多少，预计多长时间完成!
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）公司2012年年底是覆盖的终端数约3万多家，2013年目标是新增1万多家，预计各季度开店数量会比较均衡，其中二三季度相对多一些。
（2）外延式扩张的空间依然较大，预计公司未来几年依然能达到每年新增至少１万多家终端的水平。
（3）据统计全国药店有38-40万家，其中连锁药店在12-13万家，商超终端有十余万家。目前公司开发的药店终端在3万多家，商超终端只有1000多家，占比依然不大，一些大型药企、传统保健品企业终端已经开到至少8-10万家，公司未来依然会有较大的提升空间，规划至2015年能够达到6-8万家的水平。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：请您预计公司五，六月销售如何？是否超出原预期
乐乐奶爸 :
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）2013年第二季度公司主营膳食营养补充剂产品销售态势持续向好，预计2013年第二季度单季度销售收入与净利润同比增幅均大幅增长。公司管理层致力于落实《2011-2015年度经营规划纲要》的要求以及年初既定的2013年度经营计划目标，有信心继续保持“健康、持续、快速”发展的良好态势。
（2）4、5月份实际销售均达到并超出月度销售任务计划，6月份数据尚未出来。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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7.从信心到信心 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖 乐乐奶爸 说：巴西的基地是全资控股吗？对于汇率的变化，比如货币贬值、原材料上涨等，我们有什么样的对应政策？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）原料专供基地是公司全球原料采购策略三步走的第二步，是一种紧密战略采购的关系，并无投资控股关系。
（2）长远来看，未来将择机在全球针对稀缺原料建立若干有机农场。
（3）汇率变化目前而言对我司成本影响较小，公司供应链中心设有专人跟进主要原料价格走势。
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8. 关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：我现在是手上有资金就换成300146，但还是想请预测下中国未来保健品市场如何，呵呵
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
个人觉得行业集中化是趋势，品牌优势诚信经营的企业会获得更多市场份额。 另外，个人认为公司股票是绝佳的中长期投资品种，价值成长型，可惜自己买太麻烦，对我们不公平的说。
（1）中国营养保健品市场包括传统功能性保健品、中草药滋补品、膳食营养补充剂几块，个人认为后两者发展空间较大。
（2）经过公司上市两年多来的沟通，投资者逐步接受膳食营养补充剂这一新兴行业成长空间与价值。膳食营养补充剂产品定位一不同于药品，不能直接治病；二不是食品，不能当饭吃；三就是膳食营养的补充，力求解决日常生活中营养素摄入不足和失衡带来的一系列问题，提高机体的免疫力和抵抗力
（3）和传统的功能性保健品、中草药滋补品不同，膳食营养补充剂是基于西方预防医学为基础的，更加量化、标准化。膳食营养补充剂在西方比较成熟，大量人群有长期服用的习惯；国内尚处于快速成长期的初期。在中国，安利纽崔莱1998年进入中国市场，是第一个开展膳食营养补充剂直销业务的公司，汤臣倍健从2002年开始以“专柜+营养顾问”的形式切入市场，是起步最早的国内企业。
（4）根据中国保健品协会市场工委的膳食营养补充剂统计年报，2010年其整体市场规模在700亿左右，其中非直销领域大概是110亿，占15%左右，而非直销增速相对直销更快，约有20-30%的行业性增速。
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9.种地小农 :
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对 T糖T 乐乐奶爸 说：现在加盟商的存活率大概多少，一二三线分布情况如何
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！
（1）我司加盟店未放开。
（2）经销商是公司的核心资源，忠诚度较高，生存状态良好，与公司共同成长。多年来经销商流失率不超过3%，多为我司主动淘汰弱小或违反市场纪律不尊重合同的个别经销商。
（3）终端目前以一二级城市为主，逐步向三线城市以下下沉与渗透。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司今年单店销售额同比去年有无增长，增长幅度是多少？未来有有哪些计划增加单店销售额？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持
（1）数据这块是我们的短板。公司的同店增长数据有赖于对终端情况的跟踪，总体来说商超的终端信息反馈率较高，但药店的信息化系统建设通常较为落后。今年公司会上线面对销售的经销商管理系统DMS（第一期），以求获得更多终端数据。
（2）目前真正能拿到的数据来自几个方面：一是专卖店，销售占比约3-5%，二是愿意共享信息的KA终端，加起来的销售占比在10-20%。这部分与公司关系紧密的终端增速约20-30%。
（3）公司目前总体同店增速不快的原因主要是区域经销商负责的终端同店增长较差。今年开始公司会在区域市场上投入更多人力物力，派驻专门的推广经理，与经销商讨论改进同店增长的具体措施（包括生意规划、门店管理、目标分解等）。终端精细化管理是一个系统工程，希望经过一段时间的工作，从明年起渠道精细化管理会有一些积极的改善。http://js.xueqiu.com/images/face/05woshou.png
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11.爱和平的lukastry:
关于$汤臣倍健(SZ300146)$，对T糖T 乐乐奶爸 说：公司销售业务的拓展情况怎么样，主要是销售的投入与业务增长比如何？去年股价的高增速高增长是不是已经把汤臣倍健的未来消耗殆尽了？
乐乐奶爸:
答：您好！感谢您对汤臣倍健的关注与支持！ （1）公司上市以来股价表现基于公司销售收入与业绩的快速增长，超预期也是一个重要因素。 （2）汤臣倍健的未来取决于行业成长空间与生态环境改善、业绩增速与市场预期、并购整合、新业务新项目新品牌新产品拓展情况等，公司及个人均对公司相当有信心。
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@乐乐奶爸 @T糖T @卢山林 $汤臣倍健(SZ300146)$
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