银行，还是最让人安心的投资品种_吉檀迦利

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银行，还是最让人安心的投资品种

(2012-10-31 17:20:50)

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中国的银行股不是垃圾债，可是市场把它的风险想象成比垃圾债还要可怕，所以导致银行股的市价收益率超过20%，是典型垃圾债的几倍，更是我们现行交易的企业债券收益水平的3-5倍。难道银行的风险会比它们更大不成？

有人说中国的实体经济出了问题，所以银行的业绩会急剧恶化的，而且很快就会到来。我相信有这种可能性。但是为什么出了问题的实体经济的估值还到处高高在上，而应该在第二步受传导的银行却跌到地板上起不来呢？这到底是什么样子的隔山打牛的逻辑？是不是有点荒唐？

现在的银行，年ROE为20%左右，PB为1倍左右，PE为5左右。即使估值水平长期处于这种超低低水平，仅靠账面利润的增长一年的收益水平也能达到20%左右，三年左右的时间就能实现翻番。如果估值再向上修复一下呢？那3-5年的收益会是多少呢？

现在的银行不是没有风险，但是和潜在的收益相比，这种风险水平完全可以承受，而且应该承受。看遍整个市场，这种风险和收益的对比关系可以说是绝无仅有的。

银行，还是最能让人安心的投资品种。我还是要抱着银行股继续睡觉。

或许还会继续往下吧？欢迎这种结果的出现，因为这只能进一步提升投资收益率水平，改善风险和收益的对比水平。

中国的银行业，你到底是怎么了？

市场先生，你到底看到了什么我所没有看到的呢？（相关博文：股份制银行季报简读）

表一（1）：2012年3季度股份制银行的基本情况

注：（1）不良率基本都上升了，可是如果连0.0几个百分点的上升都不能承受的话，趁早离开。

（2）净利差和净利息收益率水平基本都下降了，意料之中的事情！可是银行的利润照样增长20%以上。

（3）在整个回落的经济环境下，银行的指标出现些微的波动是完全正常的，为何要用放大镜来解读呢？

表一（2）：2012年3季度股份制银行的基本情况

项目	核心充足率	充足率	中间业务收入比例	成本收入比	年化加权ROE	平台贷
民生银行	未披露	未披露	26.20%	31.82%	年化26.32%
招商银行	11.56%，上升	8.49%，上升	22.76%	33.12%	年化26.06%	有提及
光大银行	11.21%，上升（发债）	8.21%，上升	15.53%	未披露	年化24.44%
浦发银行	12.70%，下降	8.87%，下降	10.10%	未披露	16.31%
中信银行	13.72%，上升（发债）	10.07%，上升	15.93%	未披露	年化19.65%
华夏银行	11.23%，下降	8.43%，下降	10.50%	40.78%	13.58%
兴业银行	11.12%，上升	8.27%，上升	15.61%	未披露	年化20.78%
平安银行	11.30%，下降	8.47%，上升	14.50%	未披露	年化17.03%	有提及

注：（1）民生银行确实比较牛，最高年化ROE+最高中间收入比例，盈利能力超出其他各同行。成本和费用管理也非常出色。

（2）信息披露的质量，招商银行无人能出其右。

表二：2012年10月30日股份制银行的估值情况

（2012年10月31日）

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