把脉医疗健康投资：信息化带来新机遇 服务行业潜力显现

文   本刊记者 贺文婷

《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009-2011）》已告一段落。国家发改委副主任、国务院医改办主任孙志刚在公开场合表示，启动四年的中国医改已经进入“深水区”。数据显示，医疗卫生支出占财政支出比例从2009年的4.4%提高到2012年的5.7%；医保框架初步形成，截止2012年底参保人数达13亿人，新农合医保报销比例超过了75%，城镇居民医保报销达到70%；全国基层医疗卫生机构使用的基本药物价格平均下降30%；2200多所县级医院和3.3万多个城乡基层医疗卫生机构得到改造完善；全国22个省，431个县级地区完成了取消公立医院药品加成，17个省对试点地区的医疗服务价格进行了全面的调整。

医改进入深化改革的攻坚阶段，中国医疗健康行业发展面临巨大挑战；与此同时，受人口老龄化、医保覆盖面扩大、城镇化水平不断提高等因素影响，行业也涌现出大量投资机遇。

投资活跃，

投资金额有所下降

清科数据显示，2008-2012年，医疗健康行业投资热度保持上升态势。其中，在2012年国内外宏观经济形式低迷，多数行业VC/PE投资均大幅下滑的情况下，医疗健康行业投资案例数仍保持增长，达到188起，相比去年约增长19%。

但是相比投资热度的上升，医疗健康领域的投资金额却有所下降：2012年医疗健康行业已披露投资金额总计18.99亿美元，较2011年的41.37亿美元大幅下降；平均投资金额也从2011年的2795万美元降至2012年的1110万美元。

清科创始人倪正东表示，2012年，医药企业投资额度虽然大幅度下滑，但是投资案例却有所增加，医药仍是PE、VC最为钟爱的投资领域。

其中，制药企业投资仍为投资重点。清科数据显示，2012年医药行业投资案例数及投资金额均为行业最高，投资案例达91起，同比上升9.6%，占全行业的48%；每家企业获得平均融资额度接近5000万美金，占全行业投融资比例接近一半。但当年该领域整体投资金额为12.69亿美元，仅为2011年披露金额的三分之一。

另外，医疗设备领域2012 年投资案例达43 起，仅次于医药行业，但平均每笔投资金额503 万美元，为医疗健康行业最低；医疗服务行业投资案例18 起，已披露投资金额2.13 亿美元，平均投资金额为1256 万美元，仅次于医药行业。在医改逐步深入的背景下，医疗服务行业逐渐成为VC/PE 关注重点。

医疗设备投资热度上升，医疗信息化设备为行业带来机遇

清科数据显示，2012年，医疗设备行业投资案例数达到43起，较2011年同比上升95.5%；总投资金额1.76亿美元，同比上升76%。无论是在投资案例数还是在投资金额上医疗设备投资都出现了大幅上升的态势，但平均投资金额有所下降，平均每笔投资金额为503万美元，同比下降5.3%。而这其中，医疗信息化设备成为投资热点。信息技术与医疗诊断类设备的结合为行业带来了新的投资机遇，比如移动医疗等领域就受到VC/PE的高度关注。

从投资案例的地理分布来看，医疗设备行业投资主要集中于经济发达、科技水平较高的地区。其中，2008-2012年医疗设备投资地区占比最高的是北京、广东、江苏和上海，投资案例数分别占比26.79%、22.32%、14.29%和10.71%。

新医改推动医疗服务行业投资潜力显现

从医疗服务领域的投资来看，投资案例数较少，但平均投资额高。清科数据显示，2008-2012年中国医疗服务行业投资案例数合计仅有54起，已披露投资金额6.28亿美元，平均投资金额为1308万美元。

自2009年国家提出新医改相关政策，医疗服务行业投资潜力显现，民间资本在医疗领域活跃度有所上升。2012年行业投资案例数和投资金额分别为18起和2.13亿美元，较2011年分别上涨80%和117.6%。但是，医疗服务投资受政策影响大：公立医院改革和民营医疗机构的发展都依赖于国家相关政策，且民营医疗机构抗风险能力整体较弱，行业投资受政策影响较大。

并购案例数回落

由于IPO暂停，今年，PE或者VC支持的医疗企业有11家终止审查，同时还有33家排队再审。原本预计，IPO退出渠道受阻后，医疗行业内并购会整合成为PE、VC退出的主要渠道。但事实上，2012年，中国医疗健康行业并购案有67起，同比下降24.7%；但并购金额达16.96亿美金，有所上涨。

从行业分布来看，医药行业并购占整个医疗健康行业的76%，次之为医疗设备，占17%。从地区分布上来看，医疗健康行业并购主要分布在江苏、广东、北京、上海和浙江，并购案例数分别为11、9、6、6、6。