投资人看产业系列访谈之越秀产投林国春

医疗成长期企业  投资正逢其时

文   本刊记者  詹战

《医药投资周刊》：进入2013年，无论是VC/PE的募资或投资情况，还是IPO、并购等资本相关行为似乎都陷入了低谷，有人直言中国的VC/PE进入了冬季。在这样的背景下，作为一个专注于医疗健康领域的机构，请问你是否认为2013年医疗健康领域的投资热度会否随着整个风投行业的平淡而降温？ 2013年越秀产投在中国医药健康领域会如何布局？

林国春：越秀产投专注于医疗健康行业投资，已经组建起来自于医疗临床界、科研界和产业界的专业投资团队，从2011年开始持续在医疗健康行业耕耘。2012年我们在医疗健康行业投了2个项目；2013年国家发改委已经批复给予引导基金支持越秀产投专项生物医疗基金的组建，2013年将会是越秀产投在医疗健康领域全面展开项目搜索和投资的一年。

《医药投资周刊》：虽然同是医疗健康领域，但不同的细分行业发展水平及前景有较大差异，请问你看好哪些细分行业，为什么？

林国春：对于医疗健康领域，2013年我们资金的优先度排名是：1、医疗服务；2、医疗器械（含试剂）；3、高端药品制剂。这样排名的理由主要是：首先，随着医疗改革进一步深化，围绕“看病难、看病贵”会衍生出很多市场化的投资机会，比如专科医疗机构、独立第三方检验机构、高端就医服务机构、以及帮助公立医院提高效率、优化流程的一些企业；第二，在医疗器械（含诊断试剂）领域，研发周期相对没有药品长，而且过去10年海归创业的企业多，越秀产投希望在创业3-5年、已经拿到器械证、团队优秀的器械企业中多进行投资；第三，药品企业，越秀产投偏好一些有优秀品种的药企，独家或者有专利保护，能有持续创新能力。

《医药投资周刊》：医药行业无疑是比较专业的一个行业，对投资人的医药行业专业知识要求也较高，特别是投资药品领域。因此有些投资人会绕开这个领域而寻找更容易理解的细分领域投资机会，但也有投资人坚定地认为这个领域才是医疗健康领域真正产生大项目的领域。请问你如何看待？

林国春：首先中国的市场足够大，每一家投资机构和投资人都有自己熟悉和偏好的领域。对于越秀产投来说，首先我们平台公司也是我们比较主要的LP之一，越秀集团是广州市最大的国企，希望我们去投一些成长性好、有技术含量的新兴产业；其次，我本人本科毕业于南方医科大学临床系，曾在三甲医院做医生，加上医疗投资团队，我们共有超过13年的临床工作经验，对于临床需求较为熟悉。我们的投资理念很朴素，希望投资的企业围绕“满足医院的实际需求”去布局。

《医药投资周刊》：医疗器械与服务领域是目前医药领域中投资相对较热的领域，你如何看待这两个细分领域的投资价值？有人认为医疗器械虽热，但在迈瑞后再难又有“大餐”，有投资人把这个领域定义为快进快出的领域；而医疗服务则是一个慢成长的行业，投要投得有耐心，甚至有投资者在其中另寻“蹊径”，投资医院后勤企业，你如何看待这些观点与行为？投资医院还涉及投民营还是参与公立医院改制，投综合还是投专科的选择，这两个选择题你是如何看待的？

林国春：在医院这一块，越秀产投目前还是以民营医院为主，不排除下一步跟进公立医院改制。民营医院领域投资主要以投资专科医疗机构为主。

《医药投资周刊》：每个领域出现投资过热的时候，随之而来的，就是风险。请问在你看来，目前中国的医药健康领域是否已经出现投资过热？又存在哪些风险？

林国春：在目前看来，医药健康领域投资最大的风险还是在于退出。按照国际惯例，医疗健康行业并购退出较为频繁，对于投资机构来说，一是要去投到至少有并购价值的公司，二是能够整合行业资源，把合适的企业卖给合适的买家。

《医药投资周刊》：请问在标的选择上，你是倾向于投资那些有一定利润的、较为成熟的公司，还是倾向于早期的公司？为什么？据悉在美国，做PE的人其实不多，一般的风投机构都倾向于VC，这与中国目前的情况似乎有所区别，请问为什么有这样的差别？在你看来，需要到什么时候，投资人在中国才会越来越关注早期公司？

林国春：对于越秀产投来说，偏好成长期的项目，比如已经拿到证的器械和药品，以及开始营业的专科医疗机构。中国目前的投资现状，应该与2008年崛起来这一批投资热潮有关。随着IPO冷冻，估计炒PRE-IPO的机构应该越来越少。

《医药投资周刊》：请列举一个你所经历的印象最深的医药领域投资案例，并分享投资心得。关于标的企业的选择，你更看重的是企业所处的子行业，企业所拥有的先进技术，还是企业的领导者及其团队呢？三者的排序在你心中是怎么样的，为什么？在选择标的时，你还有哪些标准？

林国春：2012年我们投了一家生物制药，该企业由行业领军人才创立，国家一类新药，已经销售额过亿。我们看重的首先是企业管理团队，医药产业链长，要找到一个从研发到销售全面型的管理团队不容易，去年投的这家药企，创始团队研发出身，已经经历管理和销售痛苦的挫折而成长为全面型的团队；其次是品种，企业的主营品种必须是有壁垒、有足够大的市场容量。

越秀产投：

越秀产投成立于2011年8月1日，总部位于广州国际金融中心。越秀产投的发起人越秀集团是广州市资产规模最大的国有企业之一。凭借越秀集团强大的产业背景和平台优势，越秀产投拥有广泛的政府资源、产业资源、社会资源等独特优势。生物医药及文化产业是越秀产投的重点投资领域。

林国春：

现任越秀产投合伙人。毕业于第一军医大学（现南方医科大学）军医系，南开大学经济学博士，美国加州州立大学Northridge分校商学院访问学者。历任君安证券研究所医药行业研究员、收购兼并部经理；广发证券投资理财总部副总经理、自营部副总经理、固定收益部负责人；香江投资执行副总裁、总裁；德邦证券副总裁等职。

拥有15年证券从业经验，擅长收购兼并、资本运营，拥有几十次融资并购方面的丰富经历，尤其对生物产业的投资及运营有着丰富的经验，其中负责和参与湖北中天、吉林制药、独一味等生物行业企业成功上市和兼并重组。