聚焦主营业务 康恩贝迈向专业化

文/胡锦昕

卸下包袱，专注主业。近日，康恩贝发布公告称，以9333万元的价格转让旗下保健品公司100%的股权，因为保健品业务在公司的营业收入占比仅为5%，剥离转让保健品公司不会导致公司的主业发生重大变化。

这并非康恩贝近期来的唯一“动作”。从定向增发到收购优质资产，康恩贝的目标只有一个，就是做大做强主业，做行业领跑者。二级市场上，因为诸多利好消息，康恩贝股价在2012年的最后8个交易日内连续上涨，累积涨幅达10.59%。

弃保健品 主攻药业

2012年12月27日晚间，康恩贝发布公告称，公司全资子公司杭州康恩贝制药有限公司拟向关联方康恩贝集团有限公司转让其全资子公司浙江康恩贝集团医疗保健品有限公司100%股权，本次关联交易的金额总计为9333.01万元。

公告称，公司主业一直以药业为主，并以中药植物药、化学药制剂和原料药业务为核心与主导业务。保健品业务从营业收入占比看，近3年来在10%以下，并逐年下降，2011年和2012年上半年收入占比仅5%左右。所以剥离转让保健品公司及业务，不会导致公司主业发生重大变化。

公告表示，保健品行业和市场受到消费理念与趋势变化和网络电子商务快速发展以及管理政策等的影响，正在发生较大的变化。公司保健品业务摆脱目前困局走上良性发展轨道面临诸多不确定性。剥离转让保健品公司和业务，公司可进一步整合集中资源，做强做大药业，加快实现公司“十二五”规划的药业发展目标。

据了解，康恩贝旗下保健品公司由于产品老化和依赖传统销售模式，缺乏竞争优势，近三年多来收入增长乏力，盈利能力持续下降。虽然2011年尝试开展电子商务销售保健品，但贝贝系列和元邦由于受线上、线下销售与价格等制约，推动非常有限。同时电子商务现代保健品业务发展的收益难以弥补传统保健品业务的亏损，也难以使公司保健品业务整体摆脱困难局面。

从经营数据看，保健品公司近三年来主营利润持续下降。将保健品公司和康恩贝销售公司保健品分公司的供销合并起来看，2012年前10个月收入减少70%左右，导致保健品公司亏损550万元，保健品分公司亏损1200余万元。

业内人士分析，转让保健品公司及业务，可避免其后续亏损继续对上市公司业绩提升的不利影响，有利于改善提高公司整体资产的盈利能力和水平，有利于进一步整合资源专注药业主业发展，改善公司盈利能力和水平，同时减少上市公司关联交易，符合上市公司及全体股东的整体利益。

财务减压  轻装快跑

整体来看，医药制造行业普遍具有较低的资产负债率、较高的流动比率和速动比率。这种特点主要与医药企业资产结构、商业模式及财务特质密切相关。

而因为有丰富产品线和独特的营销模式，康恩贝的财务负担更重。截至2012年9月30日，康恩贝的资产负债率已达50.51%，明显高于医药制造业行业平均资产负债率40.40%的水平；公司的流动比率和速动比率分别为1.69 、1.38 ，低于行业平均的6.10 和5.43 。公司2012年前三季度财务费用高达3165 万元，同比增加1600万元，财务费用率从2011年的1.6%上升到当时的2.4%，资产负债率在2007 年后首次突破50%。

为了给财务减压，康恩贝通过非公开发行股票来优化公司资本结构。2012年11月21日，公司非公开发行的申请获得证监会通过。公司拟以7.71 元/股的价格，增发不超过1.2 亿股，募集资金总额不超过92520 万元，公司实际控制人胡季强等均拟以现金认购本次发行的股份。

有业内人士表示，引入长期投资者给康恩贝带来的不仅仅是资金上的支持，更能改善公司的股东结构，帮助公司完善治理结构。与一般投资者相比，长期投资者更加注重公司的长远利益，引入长期投资者有利于公司实现可持续发展。

2012年最后一个月，康恩贝定增募集资金净额78762万元到位。根据公告，本次发行的募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司营运资金，其日常经营和发展所需要的营运资金压力将得到缓解。

专注主业  专业化转型

康恩贝主营现代植物药及特色化药，旗下具有“前列康”、“金奥康”、“天保宁”、“阿乐欣”等十多个著名品牌。公司布局植物药全产业链，具有品牌优势、丰富产品线和独特的营销模式。

2012 年以来，康恩贝一直在谋求专业化转型。利用经济下行和行业出现的相对低谷，内生、外延扩张取得了较好成果。通过不断加大基层医疗终端市场开发和学术推广，完善OTC 和品牌营销策略，P2X7 受体拮抗剂和AFP 肝癌治疗性疫苗均已签计合作协议，如期推进。

2012年8月，康恩贝公告称，拟以2 亿元收购伊泰药业88%的股权，获得包括麝香通心滴丸在内的潜力大品种，9月初已完成工商变更。2012年预计天保宁、阿乐欣、牛黄上清胶囊等产品收入增长90%以上，肠炎宁增长30%左右，金奥康增速接近20%。

而随着康恩贝财务成本的降低，其新一轮收购扩张步伐开始迈出。

2012年11月29日，康恩贝公告称，以现金方式受让关联方浙江康恩贝养营堂食品有限公司和云南康恩贝生物谷发展有限公司分别持有的云南希陶绿色药业股份有限公司35%和33.30%股权，交易金额总计为人民币25851.55 万元。

从业务方向来看，新注入的资产与康恩贝的主营业务十分契合，无疑有利于其专业化转型更快更好的发展。

据了解，云南希陶公司主要产品有龙金通淋胶囊、消炎止咳片、妇炎舒片、黄芩素铝胶囊、萆薢分清丸等；保健食品主要产品有苦荞茶和螺旋藻片。其中龙金通淋胶囊为独家品种，主要用于急性前列腺治疗，已进入广东、云南等8省医保目录。云南希陶2012年前10个月实现营业收入1.77亿元，净利润3076万元，预计全年收入、净利润分别为2.47亿元和4023万元，分别同比增长47.7%和92.1%。公司预计2013 年和2014 年净利润分别为4458万元和4801 万元，年复合增长率约9%。

云南希陶公司安宁分公司拥有云南省内最大的中药提取生产基地之一，年中药材加工量达到6000吨，银杏叶提取物产能可100吨以上。云南希陶公司控股子公司——湖北康恩贝医药有限公司，以经营OTC 药品为主，目前有区域代理商4000 余家、大型配送商业30 余家、全国及区域连锁公司100 余家和社会单店3000 余家。

基于康恩贝优质资产的注入，且公司药业主业有着产品、品牌和市场营销网络与团队等多方面的优势，近几年来经营规模持续扩大，业绩良好，有券商预计其将保持稳健发展的趋势，前景广阔。