IPO好年景不再，排队热情不减

 文/本刊记者  谭敏

 

 

“三高”冷却，IPO低谷徘徊

据证监会数据显示，2012年1-10月A股市场以首次发行股票的方式募集的资金共1033.93亿元，而2011年、2010年和2009年这一数据分别是2825.07、4882.63及1879亿元。

具体到医药行业，无论是从IPO的企业数量，还是募资金额，甚至是发行市盈率来看，都是近4年的新低。

截止至11月20日，国内共有12家医药企业IPO，共募集资金87.6亿元，其中10家在A股市场IPO，共募集资金53.9亿元。

从行业分布来看，2012年A股IPO的医药企业主要是医疗器械行业与生物制药领域，共有7家企业，占了全部企业的七成。

从数量上来看，在经历了2010年和2011年的高潮后（这两年A股IPO的医药企业分别为26和22家），IPO企业数量大减，目前尚比2009年的11家企业IPO少1家，鉴于今年尚有一个多月时间，且有7家企业已经成功过会，平2009年数量的机会还是有的。

募集资金的减少，除了和企业数量少有关外，更与“三高”的降温分不开。在经历了2011年一波涉及面广、持续时间长的破发潮后，A股市场对待新股的态度渐趋理性，“三高”已失去了市场。

各IPO企业的募资总额中，除了复星医药的H股IPO规模较大，共募集资金约31.9亿元（按即时汇率计算）外，其他医药企业的IPO募资总额均不高。在A股市场上，今年以来IPO平均募资总额为5.39亿元，其中最高是年初上市的海思科，共募集资金8亿元。

从2009年至2011年，医药企业A股IPO时的发行市盈率一直较高，平均达54.07、66.50及52.85倍。其中，50倍发行市盈率以上的有36家企业，百倍发行市盈率以上的就有3个企业，分别是沃森生物、汤臣倍健和阳普医疗，发行市盈率分别是133.80、115.29、108.70倍。而2012年1-11月，A股IPO的医药企业中，平均发行市盈率仅为33.49倍，其中最高的是医疗器械企业凯利泰和CRO企业泰格医药，分别为45.96和44倍，这是仅有的2家在40倍发行市盈率以上的企业。

发行价也随之降低。2012年1-11月，A股IPO的医药企业平均发行价为23.5元，较2011年、2010年和2009年的30.57、42.93和29.27元均低。

 

排队IPO

逐渐降温的IPO募资情况，并没有降低企业IPO的热情。据证监会最新公布的IPO申请情况（截止至11月15日）来看，主板与中小板目前有30家医药企业在排队，其中2家已成功过会，而创业板则有27家企业排队，其中5家已成功过会。

在成功过会的7个企业中，除了江苏奥赛康药业股份有限公司目前以化学药物为主（研发已涉及生物制药）外，其余的主要来自近年来备受关注的细分领域，如医疗服务、医疗器械、生物制药、CRO等，而云南鸿翔一心堂药业则是目前A股市场首家成功过会的药品零售连锁企业。

共57家医药企业在排队中，若以今年IPO的进度作参考，这些企业恐怕得5年才消化得了。即使以高潮时期的年份为参考，也需要2~3年才能消化完毕。

 

终止审查的企业

今年医药行业有3家企业在IPO的道路上停下了脚步，分别是北京爱康宜诚医疗器材股份有限公司、四川新荷花中药饮片股份有限公司、浙江珍诚医药在线股份有限公司。其中新荷花是在成功过会半年多后，被举报财务造假而最终被终止审查。其余两个企业终止审查原因未明，据分析称，以珍诚医药此前对IPO的积极态度估计，珍诚医药主动终止IPO的可能性不大，而其二次过会时募资项目被批“换汤不换药”“只改了个名字”或与终止审查有关。

 

 

2012年IPO的医药企业

 

39.7亿港元

复星医药

上市时间：2012-10-30

上市地点：香港主板

发行价：11.8港元

所属行业：多行业大型集团

复星医药成为大陆同时在A股和H股上市的第四家医药企业，也是第一家民资企业。

据悉，此次募得资金的将近一半——48%将用于并购及整合。

 

 

5.1亿元

泰格医药

上市时间：2012-8-17

上市地点：深圳创业板

发行价：37.88元   发行市盈率：44.00

所属行业：CRO

沪深CRO第一股。在依格斯医疗科技公司、药明康德新药开发有限公司、凯维斯科技公司已分别被美国PPD公司、美国CRL公司和爱尔兰爱康临床研究公司(ICRL )收入囊中后，硕果仅存的本土领先的CRO企业。

 

 

6亿元

双成药业

上市时间：2012-8-8

上市地点：深圳中小企业板

发行价：20.00元    发行市盈率：35.00

所属行业：化学药品制剂制造业

国内领先的多肽制药企业。券商反应冷淡，称其公司产品结构较为单一，后续新品尚需打开市场，不值得跟踪。

 

 

3.8亿元

凯利泰

上市时间：2012-6-13

上市地点：深圳创业板

发行价：29.09元    发行市盈率：45.96

所属行业：医疗器械

IPO新政后首只不启动网下网上回拨机制、首个上市首日大涨的新股。主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售。

 

7亿元

东诚生化

上市时间：2012-5-25

上市地点：深圳中小企业板

发行价：26.00元    发行市盈率：22.81

所属行业：生物制药

继海普瑞和千红制药后，又有一家肝素钠生产企业谋求上市。筹资扩大产能后，恐怕会进一步加剧肝素钠市场的供过于求关系。

 

3.8亿元

博晖创新

上市时间：2012-5-23

上市地点：深圳创业板

发行价：15.00元    发行市盈率：34.09

所属行业：医疗器械

国内人体微量元素检测行业领军企业。其产品（仪器和试剂）市场占有率分别为59%、48%,均为业内第一。

 

4亿元

戴维医疗

上市时间：2012-5-8

上市地点：深圳创业板

发行价：20.00元    发行市盈率：22.47

所属行业：医疗器械

国内婴儿保育设备细分领域龙头企业。“龙宝宝”概念股。

 

6.4亿元

三诺生物

上市时间：2012-3-19

上市地点：深圳创业板

发行价：29.00元    发行市盈率：29.32

所属行业：医疗器械

血糖监测系统行业的国产品牌龙头。目前国内少数具有自主研发能力,可以规模化生产性能稳定的血糖监测系统厂家之一。

 

 

4.8亿元

博雅生物

上市时间：2012-3-8

上市地点：深圳创业板

发行价：25.00元    发行市盈率：31.25

所属行业：生物制药

全国白蛋白、静注人免疫球蛋白规格最全的生产企业之一。目前我国可以生产三大类产品且拥有新设浆站资质的企业之一。

 

5亿元

利德曼

上市时间：2012-2-16

上市地点：深圳创业板

发行价：13.00元   发行市盈率：37.14

所属行业：生物制药

我国体外生化诊断试剂品种最齐全的生产厂商之一。

 

 

2.2亿港元

必瘦站

上市时间：2012-2-10

上市地点：香港主板

发行价： 0.88港元

所属行业：医疗服务

香港纤体美容公司。此次上市募集资金中主要用于扩充其在内地的服务中心网络。

 

 

8亿元海思科

上市时间：2012-1-17

上市地点：深圳中小企业板

发行价：20.00元    发行市盈率：32.87

所属行业：化学药品制剂制造业

非专利药化学药物仿制为核心产品。募集资金主要用于扩建产能，但目前公司的原有产能却并从未满负荷运作。

 

 

 

链接

 

郭树清主政的这一年内证监会推出了八大类70多项新政：

新股发行改革：

2012年4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，5月21日宣布修改《证券发行与承销管理办法》。

 

强制分红：

2011年11月9日，证监会发布公告，要求上市公司树立回报股东意识，完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管，即从开始在公司招股说明书中细化分红规划、分红政策和分红计划。

 

降低交易费用:

三次大幅度降低A股交易经手费、过户费、期货交易手续费，让利投资者。全年降低证券市场交易期货市场交易成本155亿元。据悉，还将推出股息红利差别化个人所得税政策。

 

严打内幕交易：

重拳打击“老鼠仓”。

 

完善退市制度:

2012年6月，上证所、深交所分别推出了主板、中小板和创业板《上市公司退市制度方案》。退市制度的出台，符合郭树清一贯倡导投资蓝筹股的理念，也打破了股市向来炒作绩差股的规律和上市公司“只生不死”的魔咒。

 

发展场外市场：

10月，证监会宣布《非上市公众公司监督管理办法》。

 

推出私募债：

5月，深交所、上证所相继发布《中小企业私募债券业务试点办法》。

 

引入长期资金：

4月，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿元人民币。同时，QFII审批节奏也在今年明显加快。据悉，证监会将进一步扩大RQFII额度至2000亿美元。