证券市场的高度波动，带来了投资的不确定性，在不确定性中寻求确定性，是合格投资者必须做的功课。目前，权益类投资范围大为拓宽，在选择不同基本面标的时，除了寻求潜力涨幅高进攻性强的标的之外，可以搭配确定性高、回报目标不高的标的，防控风险，有效的降低波动性，增强收益率的稳定性。

 组合投资是能力圈拓展的必然选择，随着年初组合布局的基本完成，回顾第一季度，投资组合已搭建到位，攻守平衡的阵形基本确定。

把中国通号(03969) 选定为守门员基于其高度确定性的稳定成长。城轨地铁市场目前正处于投资端和基建端的高速增长期，未来几年需求将传导至信号控制系统领域。2020 年全国轨道交通总里程将超过 9000 公里，较 2015 年 3600 公里的总里程增长 150%。2020年以后，轨道交通则将迎来了通信设备更新的新增长点，中国通号作为国内城市轨道交通信号控制系统领域的绝对龙头，将直接受益于该市场的高速成长。中国通号目前约16倍的PE、2.3倍的PB，估值已没无优势，不期望能够攻城拔寨，爆发式估值上升，但凭借着其确定性，往往在弱市中能够抗得住空头的袭击，力保城池不失。

得中场者得天下，我依然乐意在金融股中选择中卫，重仓镇守。招商银行(03968)自去年取代中信银行H以后，担负起得分前卫的角色。招商银行目前估值在A股和港股的银行股中都属于偏高范围，但一分钱一分货，贵有贵有道理，经过近二十年的发展，招商的零售银行的品牌优势已经非常明显，在全国性银行中是明显的异类。目前两地招商银行的PE约7.5倍，PB约1.15倍，从估值和派息来看，防守能力不错，同时业绩和估值都有提升的空间。

中国平安(SH601318)凭借稳定的业绩表现，时隔15个月之后再次进入组合，并在2月取代兴业银行，和招商银行并列成为中场柱石。与其他上市保险公司相比，中国平安的差异性更加明显。目前中国平安的综合金融已经融汇贯通所有牌照，投资也由前期的激进转向保守，权益类投资项目前瞻性地培育了陆金所等项目，目前也到了收获期，业绩趋势已不同于其他险企。目前中国平安A股PE约11倍、PB约1.8倍，考虑到其业绩未来较高的增长能力，即将市场低迷，中国平安也进入了一个凭借净资产和分红推动股价的投资区间。这个区间，下有保底，上不封顶，进可攻，退可守，是一个攻守能力兼备的优秀成员。        

去年2月融创中国(01918)$ 进入组合以后，表现出了一名卓越前锋的惊人能力。融创成功垫定了全国性一线房企的基础，但与其地位不匹配的是其低得可怜的市值，这使得融创目前看仍在较短时间内具有数以十倍计的增长潜力。入股乐视即使失败，也仅仅是略为降低其潜在上升目标，但作为知名房企，市场、监管以及当家人卷入政治斗争的风险远超乐视投资事件，只能以仓位作为风险控制手段。        

阳光纸业(02002)虽说是周期反转企业，但值得信赖的管理层，以及垂直产业链的打造，使得公司的业绩在纸价的升降过程中可以避免骤涨骤跌的怪圈。去年业绩增长140%，但股价仅增长60%，今年业绩有望增长50%以上，但其股价增长不到3%，前锋不得分，还在一定程度上拖累了组合的整体表现。但目前其PE仅8倍，PB仅0.64倍，在公司业绩回升的态势下，其估值仍有望提升，7月的盈喜和8月的中报是一个“双击”的较好时间窗口。

此外，作为深市打新配置的平安银行 以及观察仓位的川投能源(SH600674)应该是队伍中的边缘队员，本来就不寄予太大的希望，保持稳定已经是难能可贵。此外，还有纪念仓位的民生银行，显然已处于领到两张黄牌警告的垃圾时间。          

去年底把新天绿色能源(00956)列入替补名单，不料还没深入研究，便已一飞冲天。此外，中国奥园(03883)等非港股通标的也进入眼线，看来，板凳名单和深度有待加强。        

投资形成组合以后，已经不再关注短期的股价涨价，持有标的往往东方不亮，西方亮，保持着此起彼伏的稳定上升趋势，今年以来，略超各项指数表现已经是近年来最佳的第一季度开局。

延伸阅读《2016年投资总结》https://xueqiu.com/9226205191/79673483    

 (本文仅代表作者个人观点,作者声明:本人持有招商银行) 

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