浦发银行昨晚发布2016年前三季度业绩。实现营业收入1209.28亿元,比预测的1225亿元少15.72亿元,同比增长11.32%，这是一个较快的增长速度。实现归属股东净利润406.82亿元,比预测的410亿元多3.18亿元，比预测多0.78%，同比增长9.47%，是增速较高的股份制银行，这个增速比一季报、半年报的24.37%、11.99%有明显的下滑。（见《12家上市中小银行2016年前三季度业绩测算情况
》https://xueqiu.com/9226205191/75759038）。季度报告主要的新情况有以下几个方面。
一是资产质量有恶化趋势。不论是同比，还是环比，报告期末不良贷款出现“双升”，即不良贷款由中报的403.36亿元上升到442.91亿元,增加35.6亿元，不良率由中报的1.65%上升到1.72%，根据其公告，推算其核销的不良贷款的极限值为65亿元，加上核销后，实际本季不良贷款生成约为100亿元,这个数据比一二季度的108亿元、136亿元少，虽然比第二季度的132亿元少，但比第一季度的71亿元多。而且这个水平远高于各季度，2015年一到四季度的暴露的分别为48亿元、68亿元、55亿元、64亿元。前三季度公司已核销的不良贷款约215亿元，是去年全年100亿元的2倍多，但在这种情况下，公司的问题贷款仍在迅速增长，关注类贷款尤其值得重视，报告期末公司的关注类贷款占比达到4.24%的较高水平，比年初的2.88%增加136个基点。不论绝对值还是增加量，公司的关注类贷款占比在股份制银行中属于较高水平，可能会影响后期的业绩表现。
这些事实都在一一印证我去年以来心中一个阴暗的猜想。
二是手续费净收入环比剧烈下降。浦发银行合并上海信托后，手续费收入上了一个台阶，今年第一、二季度的手续费净收入分别为116.18亿元和116.3亿元。但第三季度的手续费净收入仅为78.92亿元，是上半年季度平均数的2/3，剧烈下降的程度堪比招商银行。幸亏投资收益和汇兑损益在本季度取得了4.5亿元的正收益，一定程度弥补了营业收入的缺口，但这些情况使浦发银行营业收入前景变得不确定起来，如果后续出现营业收入大幅下滑的情况，也不足为奇。
昨天
浦发银行报16.29元，动态市盈率6.49倍，市净率1倍。展望后期，浦发银行的EPS和每股净资产还得受到向大股东定向增发和优先股股息的两重摊薄，是A股估值较高的银行股之一。
（特别风险提示：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有浦发银行）
附表
浦发银行2016年3季报快报预测公布偏差推算情况表
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