浦发银行年报已公布，由于其基本数据已提前预告，从众多资深博友的点评，得出的概念就是：中规中矩，略超预期。

表现较好主要体现在：一、不良资产生成稳定。虽然在核销不良的基础上，第四季度不良资产仍比第三季度增加了6.53亿元，但总额比年初减少了0.53亿元，比起第一个公布年报的深发展好很多，也同步于股份制银行的平均水平。二是拨备提取超预期。期未贷款减值准备金余额达到291.12亿元，拨贷比达到2.19%的行业较高水平。其中本期提取达到71.59亿元，超预期11.59亿元，使拨备前净利润达到343.95亿元,同比增长44.74%，这可能是一个仅次于民生银行的指标。三是成本收入比下降较快。成本收入比由2010年的33.06%下降到28.79%，这个数据可能和兴业银行接近、低于招商、民生银行。

正如部分博友指出的，浦发年报一如以往，提供的数据数量较为简略，甚至不如民生。但观察其年报，仍可发现其存在的两个隐患：一是拨备超额提取和业务管理费比例降低非常巧合。全年拨备提取71.59元，比预测多出19.4亿元，税后为14.55亿元。而业务管理费为195.53亿元，比预测少提约13.37亿元，两个数字几乎相等，似有左口袋放右口袋的嫌疑，这一点可从净资产提高幅度较小似乎可以印证。如果这一推理属实，新年成本收入比可能很难下降，这将成为新年利润增幅的一大负面因素。二是资金成本难以计算。部分资深博友非常重视资金成本，认为银行的主要竞争力就在资金成本，但浦发一如既往，只提供简单的主要存款成本，经过计算，在多次提高利率的情况下，全年主要存款成本为1.889%比2010年的1.434%仅提高0.455个百分点,似乎可以接受。由于其他重要银行尚未公布，可比程度如何，尚待观察。但从整体的负债成本来看，由于年报不提供平均负债余额或计息负债余额，由负债的年初年未数简单平均计算出平均负债额，再由利息总支出除以这个平均负债额，得出平均负债成本，2011年为2.563%比起同口径2010年1.503%增加了1.06%。负债成本增长远远大于主要存款成本增长。主要原因在哪儿，年报中没办法给出这个答案，这将成为新年营业收入增长的隐患。以上隐患今年一季度业绩将给出部分答案。

鉴于以上推理，仍维持浦发银行一季度净利润88亿元，全年360亿元、增长32%的预测。当然，这仍是一个相当高的增长率，在银行股中可能名列前茅。考虑到今年浦发没有股权融资的可能，今年跑赢板块是大概率的事件。至于说有没换股的必要，自己仍然会持有民生银行，目前两者之间的估值差距仍可忽略不计。即使有了差距，随着时间的推移也有可能回补。