加载中…民生银行红旗究竟能够扛多久（下）
(2012-01-21 22:57:42)| 分类： 民生银行 |
上市公司估值预期决定了市场各股资金力量在具体股票上的进出流动，各股资金进出流动的博弈决定了股票的股价。从资金流进流出两方面做量化分析可以判断上市公司潜在涨幅的实现程度。
一、16家银行股资金流入预期情况
资金流进可分为主力及长期资金和跟风盘两种：
（一）主力及长期资金流进。目前，主力及长期资金流进与股东人数增减呈负相关。2011年前三季度，大部分银行股股东人数呈大幅减少趋势。由于年终数据尚未公布，全年数据依据各银行股的K线作相应的估算，并以此估算12年主力动向。主力资金系数以股东人数增减幅的50%作为股价潜在涨跌的修复系数。在低估值的推动下，所有银行股都不同程度地吸引主力资金及长期资金的流进，下表是具体预测情况：
表1.16家银行股2012年主力资金流入股价修复系数
|
股票 |
前三季度股东人数增减幅度 |
预计11年底股东人数增减幅度 |
预计12年底股东人数增减幅度 |
主力流入股价修复系数 |
|
农行 |
-28.77% |
-30.00% |
-30.00% |
115.00% |
|
民生 |
-22.39% |
-25.00% |
-30.00% |
115.00% |
|
华夏 |
-22.35% |
-25.00% |
-30.00% |
115.00% |
|
深发 |
-22.25% |
-25.00% |
-30.00% |
115.00% |
|
浦发 |
-18.07% |
-20.00% |
-25.00% |
112.50% |
|
招商 |
-14.46% |
-16.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
工行 |
-14.30% |
-16.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
建行 |
-13.14% |
-15.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
宁波 |
-12.11% |
-15.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
交通 |
-7.93% |
-10.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
中信 |
-7.22% |
-10.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
兴业 |
7.56% |
0.00% |
-20.00% |
110.00% |
|
中行 |
-7.21% |
-10.00% |
-15.00% |
107.50% |
|
南京 |
-3.02% |
-5.00% |
-15.00% |
107.50% |
|
光大 |
7.56% |
0.00% |
-15.00% |
107.50% |
|
北京 |
52.33% |
10.00% |
-15.00% |
107.50% |
（二）跟风盘。跟风盘和股票的实际涨幅成正相关。以潜在涨幅作为标的，暂定4级跟风盘系数，民生、兴业、华夏为120%；深发、交通、浦发、中信、农行为115%；招商、工行、北京、农行、建行为110%；中行、光大、南京、宁波为105%。
表2.16家银行股2012年跟风盘系数预测情况
|
股票 |
潜在涨幅 |
跟风盘股价修复系数 |
|
民生 |
103.00% |
120.00% |
|
兴业 |
102.76% |
120.00% |
|
华夏 |
87.36% |
120.00% |
|
深发 |
71.41% |
115.00% |
|
交通 |
71.41% |
115.00% |
|
浦发 |
65.96% |
115.00% |
|
中信 |
65.96% |
115.00% |
|
农行 |
60.37% |
115.00% |
|
招商 |
48.36% |
110.00% |
|
工行 |
48.30% |
110.00% |
|
北京 |
48.30% |
110.00% |
|
建行 |
48.02% |
110.00% |
|
中行 |
33.65% |
105.00% |
|
光大 |
11.57% |
105.00% |
|
南京 |
9.30% |
105.00% |
|
宁波 |
4.32% |
105.00% |
二、16家银行股资金流出预期情况
在主力及长期资金已作测算并均为净流入的情况下，获利盘和套牢盘就成为阻碍股价向上修复的两个资金流出因素。
（一）获利盘。获利盘和股票的实际涨幅成负相关。与跟风盘相对应，以潜在涨幅为标的，暂定4级获利盘系数如下。
表3.16家银行股2012年获利盘系数预测情况
|
股票 |
潜在涨幅 |
获利盘股价修复系数 |
|
民生 |
103.00% |
85.00% |
|
兴业 |
102.76% |
85.00% |
|
华夏 |
87.36% |
85.00% |
|
深发 |
71.41% |
90.00% |
|
交通 |
71.41% |
90.00% |
|
浦发 |
65.96% |
90.00% |
|
中信 |
65.96% |
90.00% |
|
农行 |
60.37% |
90.00% |
|
招商 |
48.36% |
95.00% |
|
工行 |
48.30% |
95.00% |
|
北京 |
48.30% |
95.00% |
|
建行 |
48.02% |
95.00% |
|
中行 |
33.65% |
100.00% |
|
光大 |
11.57% |
100.00% |
|
南京 |
9.30% |
100.00% |
|
宁波 |
4.32% |
100.00% |
（二）套牢盘。成交价格高于现价的成交量与套牢盘呈正相关，为直观表现可用高于现价的换手率表现。从K线图上来看，银行股以前年份高于现价主要集中在2007年10月及2009年8月创出两个阶段性高点下形成的。由2009年高点形成的套牢盘乘以80%加上2007年形成的套牢盘乘以50%测算出综合套牢率，根据综合套牢率的情况定出5级股价修复系数。
表4.16家银行股2012年获利盘系数预测情况
|
股票 |
09年高点后现价以上累计换手率 |
07年高点下09高点以上累计换手率 |
综合套牢率 |
套牢盘股价修复系数 |
|
民生 |
107.36% |
142.08% |
156.93% |
95.00% |
|
光大 |
215.67% |
0.00% |
172.54% |
95.00% |
|
交通 |
210.46% |
64.50% |
200.62% |
92.00% |
|
宁波 |
191.22% |
128.87% |
217.41% |
92.00% |
|
华夏 |
120.78% |
129.65% |
221.59% |
92.00% |
|
兴业 |
267.11% |
32.16% |
229.77% |
92.00% |
|
北京 |
186.21% |
48.83% |
235.83% |
92.00% |
|
南京 |
147.06% |
117.86% |
238.94% |
92.00% |
|
建行 |
197.68% |
211.08% |
263.68% |
90.00% |
|
招商 |
197.23% |
56.61% |
267.87% |
90.00% |
|
中行 |
244.87% |
172.39% |
282.09% |
90.00% |
|
深发 |
386.75% |
75.15% |
346.98% |
88.00% |
|
工行 |
185.86% |
405.00% |
351.19% |
88.00% |
|
浦发 |
416.01% |
36.85% |
351.23% |
88.00% |
|
农行 |
658.00% |
0.00% |
526.40% |
85.00% |
|
中信 |
469.00% |
311.11% |
530.76% |
85.00% |
三、16家银行股全年涨幅预期情况
由资金流进和流出两方面4项股价修复系数，可以预测16家银行股全年涨幅。我们可以看到，在主力及长期资金和跟风盘的推动下，所有银行股的预期涨幅都比潜在涨幅高，虽然修正幅度各不相同，但基本没有出现较大偏差。
表5.16家银行股2012年全年涨幅预测情况
|
股票 |
潜在涨幅 |
主力流入股价修复系数 |
跟风盘系股价修复数 |
获利盘股价修复系数 |
套牢盘股价修复系数 |
预期涨幅 |
排名 |
|
民生 |
103.00% |
115.00% |
120.00% |
85.00% |
95.00% |
114.78% |
1 |
|
兴业 |
102.76% |
110.00% |
120.00% |
85.00% |
92.00% |
106.07% |
2 |
|
华夏 |
87.36% |
115.00% |
120.00% |
85.00% |
92.00% |
94.28% |
3 |
|
交通 |
71.41% |
110.00% |
115.00% |
90.00% |
92.00% |
74.80% |
4 |
|
深发 |
71.41% |
115.00% |
115.00% |
90.00% |
88.00% |
74.80% |
5 |
|
浦发 |
65.96% |
112.50% |
115.00% |
90.00% |
88.00% |
67.59% |
6 |
|
中信 |
65.96% |
110.00% |
115.00% |
90.00% |
85.00% |
63.83% |
7 |
|
农行 |
60.37% |
115.00% |
115.00% |
90.00% |
85.00% |
61.08% |
8 |
|
招商 |
48.36% |
110.00% |
110.00% |
95.00% |
90.00% |
50.03% |
9 |
|
北京 |
48.30% |
107.50% |
110.00% |
95.00% |
92.00% |
49.92% |
10 |
|
建行 |
48.02% |
110.00% |
110.00% |
95.00% |
90.00% |
49.68% |
11 |
|
工行 |
48.30% |
110.00% |
110.00% |
95.00% |
88.00% |
48.86% |
12 |
|
中行 |
33.65% |
107.50% |
105.00% |
100.00% |
90.00% |
34.18% |
13 |
|
光大 |
11.57% |
107.50% |
105.00% |
100.00% |
95.00% |
12.41% |
14 |
|
南京 |
9.30% |
107.50% |
105.00% |
100.00% |
92.00% |
9.66% |
15 |
|
宁波 |
4.32% |
110.00% |
105.00% |
100.00% |
92.00% |
4.59% |
16 |
四、结论
由于民生银行吸引主力资金流入优于兴业银行，且套牢盘压力轻于兴业银行，预测涨幅领先优势由原来的0.24个百分点扩大到8.71个百分点。因此，2012年，民生银行继续在银行股中领头扛旗的局面可能性很大。
本文的假设前提是现有监管政策不变、外汇占款继续减少、坏账及拨备大幅度增加的情况下进行的。一旦有监管政策、外汇占款、坏账拨备等有利于上市银行的情况出现，所有银行的业绩会有所提高，特别是交行、中行、宁波和南京银行的业绩可能会好于预期，城商银行由于盘子较小、弹性较大会迅速引发股价上扬。
2012年是银行股百花齐放、百花争艳的时代，招行、浦发、华夏、深发甚至中信可能都会在一定时期内各领风骚，走势甚至强于民生、兴业。到了2012年度终结的时候，我们会发现银行股中翻倍的股票不仅限于本文预测的民生、兴业两家，甚至板块中其他大部分股票也会取得高于50%以上的涨幅。这种情形，我们不感到奇怪，这是我们经过充分论证的结果。当然最重要的是必须做好耐心持股的充分准备。
风险防范：经济增长各项指标偏离预期、银行业监管政策有变。
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