记得在两年前的一次上海的交流当中，当时与大家分享了一个关于利率变化的猜想。当时是拿日本为例，观察了日本过去几十年的利率政策变化，以及工资收入情况，最终我得出来的结论是，未来的一段时间国内的利率也会逐级下降，并且不排队最终演变为极低利率，或者是零利率的可能，那么现在差不多过去了两年的时间，是一个什么样的变化呢，我们从最近一次的LPR调整来看一看这个趋势，以及这样调整的意义何在？

最近的调整是发生在2月20日，央行全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。其中，1年期LPR继续“按兵不动”，5年期以上LPR比上月下调了25个基点。

显然这次的LPR变化是不对称的，只有五年期进行了调整，而1年期LPR并没有调整，当然前期曾经下降过10基点。显然这里有一个非常值得注意的问题，就是与房贷利率挂钩的5年期以上LPR，那么随着5年期LPR的变化，房贷利率也必然会随之调整，尽管各家银行的政策可能会有所不同，但调整也是必然的。而5年期以上LPR大幅度、超预期下降，传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号，大家也都知道过去的一段时间，房地产市场经历了较大的波动，那么现在的信号是要稳住这个市场，这对于整个经济的发展也是在着重大意义的，必定房地产及其相关的行业对于GDP的贡献是巨大的。同时5年期以上LPR下降之后，居民房贷利息支出将减少，有助于提振居民住房消费的意愿和能力。过去的两年是不是一直在提刺激消费，这是不是就对上了，政策本身就是具有连续性的。尽管可能节约的支出并不是很多，但在收入有压力情况之下，能够节约一点总是好的。

　　而未来的利率水平还有可能继续下降，这是因为，经济发展已经过了第一阶段，进入高质量发展阶段，同时经济增长速度放缓，我们都知道，在刺激经济增长方面，银行利率是一种非常重要的手段。当利率下降的时候，就会有更多的资金去寻找相对高收益的投资方向，对于整个经济发展是利的，降低利率，并释放流动性的方式，来鼓励人们的消费，从而推动整个经济的发展。未来的一段时间，可以预见的是经济的增速肯定不会再如过去的十年那样，那么继续降低利率，也将是大概率事件。还记得日本曾经地零利率吗？尽管现在已经不是了，那确实曾经存在过，并且时间还不短，这也是在经济有压力 的情况之下一种必然的选择。

对于未来的经济预期不宜过高，对于利率的预期自然也不宜过高，可能会有相当一段时间的低利率时期，当然这也要与外部的情况综合考虑，必定现在的美联储还没有开始降息，仍然还是处于5%以上的高利率，那么我们的变化 也会有所顾虑，但今年降息应该也是大概率事件，那么国内利率的继续下降也仍然是大概率事件。