加载中…DCF现金流折现的无奈
(2023-02-09 07:11:53)在谈到估值的时候，许多人都会拿来经典的估值理论来对标，然后真的去计算DCF现金流的终值，去判断现在一些公司到底是便宜，还是贵，这其实本身就是一个误区，如果真的你拿着计算器天天去计算，那么想把投资做好，难度其实就大了点。
从我个理解的角度来说，DCF现金流折现估值，它本身其实仅仅是一种思维方式，不是一种真正的判断估值的方法。因为现金流折现，这个公式里的假设条件实在是太多了，三个假设条件，只要有一个出现变化，那么最终得出来的计算结果
都会出现很大的偏差，甚至可能是天壤之别，那么这样的计算又有什么意义呢。如果不信你把折现率调整一下，不用调整太多，从10%调整为8%，其它假设条件不变，你看看计算出来的数值相差了多少，是不是不看不知道，一看吓一跳。
既然公式里面存在着太多的假设，那么为什么还要去真的计算呢？这个思维方式的核心是对现金流的重视，是告诉我们企业的价值其实本质上就是体现在现金流上，只有企业源源不断的从市场里赚得现金流，并且这个现金流是可以直接分配给股东的，那么这样的企业者是高价值含量的企业，换句话说，是告诉我们，从本质上来说，投资一家企业，是为了能够为股东创造自由现金流量，而不是创造其它的，更不是应收账款与白条，只有真正的拿回来现金，这样的企业才是有价值的，否则企业的价值就要大打折扣，甚至可能企业管理层越能干，实现的账面收入越多，而股东亏损越严重。
芒格也说过，他从来没有看到巴菲特拿着计算器去计算现金流折现。那为什么到了我们这里就要真的去计算呢？这是不是思维上出现了误区，我们误解公司价值的定义，误解了现金流折现的意义，而真的去拿它衡量企业的价值了。从理论上来说，没有任何一家企业可以实现永续经营，这本身就是不可能的。特别是在A股市场里，还不信，那去认真的复盘一下70多年来的企业发展历程，然后看看哪个企业实现了永续经营？如果连这个前提都不可能实现，那么到底在计算什么呢？
所以不要总是去计算，更为重要的是思维方式，是对现金流的重视，有这一点就够了，真的不要拿着计算器去经常性的计算，这就跟卓别林拿着扳手到处打螺丝是一个道理，不能我们的眼里只有螺丝，要有整个企业，否则就会进入误区，再计算它也是错的。
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