豆棕套利后期走势的高概率性？

看目前的YP价差波动情况，几乎与自己前期预期的一样，只是过程中期待的灾害性天气没来主导行情，那么后期价差波动不出意外，将维持高位震荡。很多投资者做YP的过程中期待这次价差像以前一样下1200，甚至是1000，如果有灾害性天气炒作｛或者灾害性天气对马、印产区有实质性影响，当然有实质性影响那是更没得说的｝，那么是有可能出现如此价差，但是如果没有这些因素，那么对YP套利期待也许就不会这么看待了！究其原因，下面我将大概作以分析，供探讨交流。

注：虽然我前期操作头寸为Y5P9｛这相当于做Y5P5的同时嵌入了插件P59反套，一份资金解决两份资金的问题何乐不为，没记错我应该是-70~-90一线换仓的P5到P9｝，但是下面我的论述以Y5P5为主，因为那样更能让大家接受，毕竟大众投资者还是以同月份跨品种的为主。

第一阶段：

首先我们回忆下今年YP价差的演变过程及影响因素

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                                       YP1301周线

从四月份至今的｛1100-2500｝走势如上图

四月份我1100参与了这次行情 ，不过到7月份，1600附近就出来了

7月份出来而没有继续持仓主要因为：

一是自己没有预期到后期的行情演变如此剧烈，认为后期的利润有一定的不确定性

二是自己分析认为在当时有其他的更好的高盈亏比的交易存在

后面发现自己当时分析不够全面，这次行情把握不够彻底，但是自己不后悔，必定自己的交易系统及交易能力只能如此。

这次行情的原因就不过多的分析，季节性主导的行情，但行情的本质规律不缘于季节性的表面，我想对YP有做了一两年的跟踪操作的人都应该了解其本质所在！但是行情的超预期演变，导致最终行情维持在2300以上，主要原因来自于前期的北美大豆的干旱炒作、小包装类禁止掺兑棕榈油的政策及棕榈油的高库存、低现货价格背景，这种低供给弹性的商品是很容易在供给发生变化的时候价格出现大幅波动的，这里就不累述；

《供给价格弹性》可以参考前期2012.11.13文章！点此链接进入

第二阶段：

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                                    YP1305日线

YP1305从10月至今的走势如上图

图上明显发生了两次回归，两次回归的幅度差不多都为400个点，在目前的豆棕基本面背景下，我认为这样的幅度足以，足以的原因是今年马来西亚、印尼等产区没有遭受到明显自然灾害的侵蚀，如果受到期待的自然灾害影响，那么这个幅度肯定是不足的——这里的自然灾害主要指“厄尔尼诺”

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第一次回归在11月初-11月中旬，具体的原因在前期的博文中已经分析，并得到验证。

具体见

2012.11.4日的《豆油-棕榈油套利浅析｛2012｝》点此链接进入

2012.11.11日的《豆棕｛YP｝价差将何去何从？》点此链接进入

第二次回归发生在12月中下旬

这次回归前没有相应的分析，当时的棕榈油突然性大涨让我也稍许意外，因为第一次回归我的头寸已经减持很大一部分，同时这次回归是没有太大预期的情况下发生｛当时只是分析\考虑后期豆棕的高位震荡走势格局，自己少量顶部头寸拿到不伤身，同时可以看看豆棕后期变化究竟｝

这次价差的回归主要是得益于棕榈油的大涨，探寻其究竟，是得益于：

1、

http://s14/mw690/81385686xd2c5a3df728d&690

当时看到这个消息的时候，自己头脑第一反映就是，这样的走势基本不可持续，因为豆油、棕榈油基本面的还是没有任何根本性的改变，加上豆棕的季节性行情也基本告一段落。

2、国内投机力量基于棕榈油进口新规上面的一次博弈，然而棕榈油进口新规是否能够对进口造成影响，能造成多大影响依然是个有趣的值得商榷的问题。加上目前本身创历史新高的国内库存110万吨的国内库存，棕榈油要想持续上涨，我看还真是个难事！

那么

后期的豆棕的价差到底将如何演变？

个人单一认为豆棕价差后期主要将维持相对高位震荡走势。原因如下几点供抛砖引玉，毕竟自己的知识也太不全面！

1、豆棕价差底部将会逐年抬升

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2012的底部差不多为1000，这个观点是得到印证的！同时在豆棕基本面没有大的改变前提下，这个递增的趋势将会延续。

注：上图数据出自2012.3．25关于豆棕的博文《豆棕操作策略——有备无患》点此链接进入

后期是否还会如此，还会延续，这里我们就需要从棕榈油年年递增的产量说起:

自1997年开始，全球棕榈油产量持续快速增加，占全球9种植物油比重也逐年提高。主要原因是不算增加的植物油食用和工业消费刺激了各国的棕榈油主产国，各国纷纷进行政策性扶植。

1997-1998年度全球棕榈油产量为1697万吨，到1999-200年度全球棕榈油产量首次突破2000万吨，达到2182万吨，至2003-2004年度全球棕榈油产量达到3000万吨。2004-2005年度全球棕榈油产量首次超过豆油产量。成为全球产量最大的植物油品种，产量达到3353万吨，较豆油产量3260万吨高出93万吨，占全球九种植物油的比重提高到30.1%。2007-2008年全球棕榈油超过4000万吨，达到4131万吨，2008-2009年度达到4240万吨。在所有植物油品种中，棕榈油产量近十年的增长最为显著，并将持续增长。

最初其棕榈树的种植面积是尼日尼亚世界第一，但是在2001年，后来居上的马来西亚成功超越，2005年世界第二尼日尼亚种植面积被印尼成功超越！目前的情况是马来西亚面临可种植棕榈树土地缺失问题，其产量仅维持稳定增长状态，但是印尼的棕榈树潜在种植面积高达2600万公顷。同时在中国、印度等过及各国生物能源力度加大刺激下，棕榈树扩种、增产几乎是个长期必然趋势，只是说速度快慢而已

2、季节性操作结束后，棕榈的库存真的降低了吗？降低得多么？

答案是肯定的——没有实质降低！

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据吉隆坡1月10日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）周四称，马来西亚12月末棕榈油库存增加至263万吨历史高位，较上月增加2.4%。 此前市场预估为251万吨。 马来西亚棕榈油局在其月度报告中称，12月毛棕榈油产量较上月减少5.9%，至178万吨，而出口减少0.7%，至165万吨。

上面图片及黑体为今天插入，基本印证了关于棕榈油的判断，后期P05将举步维艰

                                                          2013/1/10日嵌入，以此做个留恋

但是这里我们需要关注跟不忽视下面一些东西：

1）、豆油后期的持续到港压榨及库存情况，这也是根导火索，如果它再引爆了，那么豆棕可能再度回归部分空间。

2）、2013毛棕出口零关税政策对棕榈油后期的出口的实质影响

3）、同时棕榈油的产量即将再次步入上升通道，这是值得更加关注的

3、YP1301是充分反映了目前的现货情况的，从10月到现在豆棕的现货价差就基本没下来过2300，最终YP1301是跟市场最终回归现货的本质靠近，那么后期的YP1305的命运，在现货价差没有大的改变、基本面没有大的兴奋点刺激的前提下，我们可以试想一下会好多少？

                                                                              一家之言，仅供参考！

上述论述仅为抛砖引玉，目前大概分析局限于此，但是每次发现抛出去的砖都没有人用玉来回应，悲哀中自责思索中！