一周点评:

    从上周公布的宏观经济数据来看，总体形势相当不乐观， 三驾马车全部低于市场预期，前两月投资增速仅为17.9%，消费仅增11.8%均远逊预期，而出口也首次转负，表现整体增长放缓态势。前两月工业增速大降至8.6%让人大跌眼镜，其对应GDP增速约为7.3%，意味着全年7.5%的GDP目标在1季度即宣告失守。而当天上午总理在记者招待会上也强调GDP增长目标的弹性，高低有容忍度，下限是充分就业。目前经济下行而就业问题未显，意味着GDP增速下限或低至7% ?

     经济下滑源于总需求全面回落，目前经济仍靠投资支撑，但其中基建投资受制于债务考核，地产投资受制于销量回落，制造业投资受制于产能过剩，去产能、去杠杆带来的短期阵痛仍将持续。

    3月上旬发电增速出现小幅反弹，但主要源于低基数效应。有人认为节后民工返城会带来经济的季节性回升、以及补库存，但在我们看来，由于地产销量转负，对应的是房地产投资周期向下，因而库存周期难起作用，而在铁矿石、铜价大跌破位后，很难指望企业能有心情补库存。

    与经济回落相伴的是融资的跳水，2月新增社融总额仅9387亿，尤其值得注意的是融资回落伴随着利率下降，意味着融资下降并非源于银行收紧信贷、因后者会导致利率上升，而是因为需求不足，出现了衰退性宽松。

    我们前几周的投资策略你们已经提出了这波成长性的行情已经告一段落，从这几周的走势来看，前期的龙头，如飞利信，新大陆，智云股份，万向钱潮等显示出了冲高回落的态势！在弱势市场，稍微有点风吹草动就会出现出其不意的大跌，比如，上个星期的央行叫停移动支付，特别是二维码，整个板块重挫，新大陆跌停，又如，中成药降价，周五相关上市公司大幅下挫，总的来讲，政策性风险无法估量，应当更加小心谨慎。市场处在前期低点附近反反复复震荡，由于优先股的推出预期，权重相对抗跌！我们认为优先股对于市场影响偏于中性，即使是优先股的推出也只是试点，不会大规模推开，由于上证50指数里面的上市公司都是央企或是国资委背景，缺乏市值管理的主动性和积极性，另外一个方面，如果优先股3年之后可以选择转股，那么从另外一个层面上看，将形成新的大非问题。

    本周要关心的几个问题：1、克里米亚的问题，公投结果其实大家都知道，就看各方的反应如何？俄罗斯要克里米亚，北约要乌克兰，无论怎么样，乌克兰才是最大的输家！对于中国，强大的乌克兰才是最有利的，短期，必将左右整个大宗商品交易市场；2、周末没有推出优先股，市场将走向何方？3、创业板从时间和空间上调整都没有到位，反弹量能萎缩非常明显，机会在哪里？

    总体来讲，顺势而为，在经济持续向下的背景下，市场难有大的作为！相对去年12月份至今年2月底的这波行情告一段落，现阶段操作难度更加大，主题投资或是抢反弹将在今后一段时间作为主要的抓手，资产配置上偏防御，比如医药和消费类，降低仓位，控制风险！