2014年12月极端分化的市场环境对浙商资管的成长股投资理念是一场严峻的考验，也是一块最好的试金石。面对大盘股的逆袭和成长股的暴跌，很多公募基金和券商的同行们迫于市场排名压力，纷纷在去年12月底将已大幅下跌的优质成长股在底部进行了抛售，并在高位追进了大市值周期类股票。

我们在1月初《2015年一季度给持有人的一封信》中旗帜鲜明的指出，虽然去年12月成长股出现了普遍回落，但“我们不会因为成长股一个季度的震荡而在“贪婪和恐惧 ”的驱使下对自身已积累构建五年之久的转型成长股投资理念产生动摇和漂移。”；同时，“这轮牛市一定不是“周期牛”，而是“转型牛和改革牛”。浙商资管必须在坚守 “能力圈、景气度、依赖路径”的同时，在实践中不断完善成长股理念体系，以适应经济和政策环境新的变化。”

正是基于对转型成长股投资理念长达五年的系统反思和深度积淀，才使得我们在巨大的市场压力下勇于坚守，坦然面对。因为，我们相始终坚信中国未来5到10年最大的投资主线仍然在于转型和改革。因为，我们对重点持有优质个股的长期增长空间充满了信心，这份信心并不会随着股价的下跌而衰减。我们认为，投资是一个长跑过程，大多数人希望自己在每一

点评：今日沪深两市低开高走，早盘券商板块大跌，午后银行集体暴涨，其中，宁波银行等中小银行涨停，领涨整个资本市场。截止收盘，上证指数报3302.16点，上涨1.88%；创业板依旧强主板，今日收盘，收于1994.39点，上涨2.2%。从成交量来看，主板两市不到7000亿，创业板量能反而萎缩，后市面临震荡。
 
我们认为今日主板触底反弹的原因主要有以下几个方面：第一、证监会研究券商牌照放开，传闻兴业银行收购福林证券和交通银行参股华英证券的，受利好刺激，银行板块集体大涨；第二、权重板块估值再次回到了低位，比如，银行板块调整将近3个月，估值又回到了净值附近，如果包括2015年的业绩，就算不增长，再次破净；第三、经过几日的调整，沪深两市技术面回抽60日均线触底反弹。
 
长期来讲，混业经营大势所趋。

点评：今日沪深两市高开震荡走高，在周末降息和柴静事件的影响下，环保板块领涨，整体呈现普涨格局。截止收盘，上证指数报3336.29.36点，上涨0.78%；创业板明显强于主板，今日收盘，收于1986.99点，上涨3.06%。从成交量来看，主板两市有所放大，接近8000亿成交量水平，创业板量能稳步放大，主力拉升明显。
 
我们认为今日创业板创新高原因主要有以下几个方面：第一、柴静事件刺激了环保板块，造成今天几乎集体涨停，板块主升浪行情来临；第二、央行上周末的突袭降息也为创业板创新高添利；第三、深交所近日表示，未来要增强开放度，提高创业板市场的国际化水平，境外机构的投资预期也是创业板上涨原因之一。
 
在资金持续宽松的预期下，大盘走势维持震荡向上的格局。然而，创业板走势持续拉升，跳空缺口不断涌现，标志着板块的高潮正在上演，阶段性顶部也许已经不远。我们判断近期围绕文化传媒，环保和供应链等新兴产业的行情将得到进一步发酵，投资者保持一半清醒一般醉，时刻关注市场的变化，毕竟创业板的整体动态估值接近了80倍的市盈率，涨幅过大的个股适

点评：今日沪深两市低开高走，周五下跌提前基本上消化了前期的利空，个股期权的首日上市，标志着期权时代的到来，利好券商板块。截止收盘，上证指数报3095.12点，上涨0.62%；创业板和主板形成了鲜明的跷跷板效应，午后持续走弱，今日收盘，收于1708.85点，下跌1.28%。从成交量来看，主板两市持续萎缩，成交量跌至5000亿下方，反弹无量，后市看淡，关注后半周新股申购完以后成交量能否有效放大。

我们认为市场近期出现持续调整的原因主要有以下几个方面：第一、虽然监管机构出重拳调查融资业务，市场依然我行我素，融资融券余额再次创出历史新高，以至于监管层下决心再次狙击，停止券商代销伞形信托，短期影响有限，客户群已成，短期影响有限；第二、24只新股发行无论心里层面和资金层面对市场都有影响，我们认为每月大批新股发行将成为常态，大家习惯了就好；第三、临近年关，农历新年就在眼前，根据往年的情况，市场活跃下降成必然。

市场短期调整的步调没有改变，短期将向60日均线进发，50ETF期权上市不能改变短期市场格局，等待市场企稳。创业板持续创新高以后，个股涨幅显示，技术面需要时间调整，等待企稳后的再次发力

点评：今日沪深两市低开低走，受伞形信托降杠杆，周末民生银行高层地震和1月PMI指数跌破50等因素影响，尾盘持续走低。截止收盘，上证指数报3128.3点，下跌2.56%；创业板调整后显示抗跌，今日收盘，收于1696.83点，上涨0.97%。从成交量来看，主板两市持续萎缩，成交量跌至5000亿下方，创业板成交量比较平稳。

我们认为市场近期出现持续调整的原因主要有以下几个方面：第一、在证监会规范两融业务之后，银监会和保监会对相应的行业进行了例行检查，因此，光大和招商等银行对伞形信托的杠杆比例进行了调整，一定程度上影响了增量资金进场的积极性；第二、民生银行高管地震，市场猜测是否拉开金融系统反腐的序幕，金融板块整体回调，拖累了大盘指数；第三、市场短期资金利率迅速上扬，下周将迎来24只新股的发行，临近年关，突然间资金变紧；第四，1月份PMI指数跌破50指数关口，显示经济下行压力不断增大，虽然房地产价格有所反弹，但是后市依然不容乐观。

从近期来看，市场整体走弱，活跃度大不如前，成交量一再萎缩，在没有资金积极入场的环境下，市场风格转型了中小盘成长行情，建议减持高贝塔板块，增持高阿尔法的个股，也就是说，反弹短期减持周期性个股