第309篇•从西水股份与昆明机床暴涨看市场之有效与无效问题

谷为陵

    这几天，西水股份与昆明机床股价出现了连续涨停板。这两只股票并非无缘无故暴涨，它们的暴涨是有原因的，它们拥有让股价上涨的题材。在它们的股价暴涨之前，我早就注意到了它们，并且一直在盯盘关注。我之所以关注它们，是因为我想借机考察与研究市场的有效性问题。

   西水股份的题材是持有1.3亿股兴业银行股票，随着兴业银行股价的连续上涨，西水股份的持股市值也是不断升值。当1月25日兴业银行股价涨到18.5元的时候，西水股份持有的兴业银行市值达到了24亿元，而当天西水股份的股价还在6.5元横盘，此时西水股份的总市值约为25亿元，也就是说，西水股份持有的兴业银行市值与其总市值几乎相等。这是一个重要的临界点，一旦兴业银行股价继续上涨，那么，西水股份持有的兴业银行市值将超过其总市值，这意味着西水股份将折价交易。在股市里，折价交易是会经常出现的，银行股以前就曾出现过股价跌破净资产的情况，但那个净资产只是账面资产，并非现金资产。而西水股份持有的兴业银行股份属于现金资产，因为西水股份可以随时卖出变现。对于一个小盘低价股的西水股份来说，股价跌到其现金值之下，应该是不可能的，何况该公司还有其它的数亿元资产还没有算进来呢。所以，1月25日就是西水股份股价爆发的临界点，一旦兴业银行股价进行上涨，那么，西水股份股价必定会上涨，甚至是暴涨，这是可以用分析得到的结论。结果呢？在下一个交易日的1月28日（周一），随着兴业银行股价的上涨至19.8元，西水股份股价也是不断攀升，最终涨停板。其后三天，兴业银行股价上涨有限，但西水股份却好似如梦初醒，股价连续大涨三天。

    从西水股份股价这4天走势来看，可以说是较为充分地反映了市场的有效性与无效性的特征。所谓市场有效，是指股价对于信息有充分的反应，股价定价永远合理，投资者无法利用新信息进行获利操作。所谓市场无效，是指股价对于信息没有反应，股价定价不合理，投资者可以利用新信息进行获利操作。从市场的实际情况看，市场是一个有效性与无效性的混合体，在不同的市场情况下，其有效性与无效性所占的比重不同，有时候有效性高一些，有时候无效性高一些。精明的投资者应该充分利用市场出现的无效性机会，进行相应的买卖操作。比如，当1月25日西水股份股价在6.5元的时候，这时候就是极为重要的一个变盘点，你可以在这一天不买进，但你一定要知道，若下一个交易日兴业银行股价继续上涨，那么，西水股份就会出现一个确定性的买点。事实上，1月28日西水股份股价是随着兴业银行股价上涨而逐渐上涨的，当天有充裕的买入机会。

    至于昆明机床，也许直到现在还有人不知道该股为何暴涨。该股的暴涨是缘于3D打印题材。昆明机床参股了西安瑞特快速制造工程研究有限公司，而该公司在批量生产3D打印产品。我注意到，网络上将昆明机床作为3D打印概念股挖掘出来的时候，应该是在1月23～24日左右，那时候该股股价还在下跌，股价大约4.7元。为什么当时该股股价没有一点儿反应？我只能将其归为市场的无效，而这种无效性本质上是来自于投资者对于该股的3D打印概念的力度判断不清所致。说实话，我对中航重机的3D打印是很看好的，但对于昆明机床的3D打印确实看不清楚，但我一直在观察该股的走势，将其作为验证市场有效性与无效性的案例来看待。这几天，昆明机床就如上面谈到的西水股份一样，好像突然醒悟了，股价出现了连续涨停板。

    从西水股份与昆明机床的暴涨，我们可以看出一种市场运行的模式，那就是市场先体现出无效性，股价对于利好信息没有反应，但随后不久，市场又突然体现出强有效性，股价对于利好信息出现过度反应，导致股价暴涨。这类情况以前曾经出现过多次，比如，罗顿发展就是如此。罗顿发展10年前在博鳌拿的2800亩地，在该股年报中已经做过披露。该土地自2009年后就增值了几十亿元，但股市对于这个利好信息却没有一点儿反应，直到去年7月经媒体再次曝光后，该股股价就一飞冲天，从4元暴涨到了10.6元。

    利用市场的有效性与无效性，可以发展出一种选股与操作的方法。现在股市里还有类似西水股份、昆明机床、罗顿发展的股票，这类股票股价现在还未大动，但我可以预计到，这类股票股价一旦启动，就肯定会像以上三只股票一样——一飞冲天。