12日本人写的《对豆类中短期行情的再剖析——接下来要关注什么？》http://blog.sina.com.cn/s/blog_7c8bec7f0101d9sr.html一文，提到了众多的近期值得关注的要点。这里面短期起到决定性影响（尤其对豆类的1月合约）并且国内有真实数据可以监测跟踪的，首推国储豆抛储情况，在本文中我将对此稍作展开。

　　以今年中国饲料产量在养猪景气周期下的增速在10-20％来推算，中国大豆进口的增幅，今年也应该达到相应幅度，这还没有考虑到11-12年度中国国产大豆是减产的，还有小麦替代的情况，但本身这两个影响进口需求的因素是方向相反的，且今年最终的饲料产量数据还无法确定，所以采用估算是合理的，且是唯一有可操作性的。今年前8月进口大豆同比增17.4％，但若算上后四个月的预估值共计1470万吨，同比大豆进口增速仅不到3％。当然真实供应应该是上期国内结转库存加上国内产量加上进口量。但前两者在总供应中的比重很低（不到20％），所以这部分可变量的变幅，不足以填补后四个月的进口缺口。若要满足中国饲料产业的正常增产需求，进口缺口在400万吨左右。但通常条件下不参与市场流通与定价的国储豆存量，抛储政策下，却可能给市场带来“意外”。
　　这部分随时可参与流通和定价的国储豆，预估在1200万吨左右，远超今年缺口。据此我坚信：豆粕不可能变成棉花第二（指34000那波行情），但可能变成白糖第二（指8000那波行情）。
　　国储豆的来源一部分是往年黑龙江的临储豆，一部分是往年国际市场上采购的大豆，成本较低，所以低价抛储对中储粮没有成本压力。
　　抛储规模上，国储有意保持低调和神秘，估计是不希望成为众矢之的（棉花当年就被质疑抛储过早过净）。11年度国储轮储规模仅270万吨，今年9月以前已轮储263.3万吨，9月放储80万吨，9月之后就没出计划。规模超过去年是肯定的，但国储的这点弹药，怎么用，如果让市场知道，效果就会大打折扣；还有一点是CPI的变化，未来也不确定，所以国储的动作需要配合国务院的宏观调控，最终的抛储节奏未必发改委粮食局能说了算的。个人认为，国储会在现有资源下把抛储轮库的政策用足。但时间点上会尽可能后延而非前提，这是吸取当年棉花抛储的教训，也是防止万一南美再度受灾。需要注意的是，由于进口缺口的参照依据是去年，则抛储规模的参照依据也应该是去年，即在去年270万吨的基础上的增量，才是真正能填补缺口的有效量。
　　以上分析了国储的最优策略。接下来分析一下产业链的最优策略。目前产业链面临亏损是事实，但还能运转也是事实，叫苦是为了“会哭的孩子有奶吃”。除了口头叫苦之外，《对豆类中短期行情的再剖析——接下来要关注什么？》文中我提到，现在的压榨行业集中度提高，他们缩减后期进口应该是有自己的想法。我觉着这想法，很可能就是倒逼国储扩大抛储规模并且尽快抛储。由于大家对这1200万吨潜在供应（当然实际上不用全抛也不宜全抛）有期待，所以就担心自己在国际市场上积极采购的话，万一将来抛储规模扩大，自己进口的高价货就会压在手里，到时候便宜了那些手上没货的同行，他们可以敞开接储。缩减进口以备接储，就成了他们的最优策略。大家都这么想，后期进口才出现了同比大幅减少，这又构成了以年底缺货，倒逼抛储尽多尽快展开的客观事实，这当然也是进口商借国储豆打破国际粮商围猎的唯一有效手段（你可以抬价，我可以不买，现在我真的可以不买了）。
　　那么，下一步，大家自然都盯着发改委粮食局的人怎么办了。而且这样一来，等于也缩减了调控的政策空间，扩大抛储几乎板上钉钉。这对行情的演进会有如下影响。
　　抛储停止，或抛储数量远远少于缺口，近强远弱格局得以持续，1月得以具备逼仓条件，但时间上接近交割，即使逼仓，对市场影响小。抛储少的可能也不是完全没有，因为眼下CPI压力不大，豆价提高有利于增加豆农收入，并提升来年豆农种植积极性。在目前新豆上市销售时节，发改委自会投鼠忌器，不会去完全满足压榨商的要求，同时，由于需要根据新豆上市价格来调控，这也是为何发改委无法提前确定抛储数量的原因；能提前确定的，一定是少量的、不足以影响新豆上市价格的。
　　抛储放量，以平抑价格为目标，那么1月价格将持续受压制，并且庞大的轮库需求会变成远期国际市场上的采购需求，5月价格会走强，价差缩小。若抛储放量，且南美再次受灾，5月9月都将大幅上涨。若抛储放量，且南美丰产，只有在这种情况下，国储的平抑价格目标才能完全达到，发改委完胜，国际豆价的头部就在眼下。

　　最后，我觉得有必要对衡量何为足量何为不足，作一个划分，虽然这个划分是个人意见，大家可以参考一下。在影响供给和需求的变量中，替代应该还是主要因素，所以实际需要国储来补的缺口应该不到400万吨。如果价格持稳，国储可能按照每月80万吨的节奏来抛储，那么年底前可再抛240万吨，加上9月的，同比可多抛310万吨，肯定足量了。但也可能国储将10月抛储计划隐忍不发（因为此时是农民大量销售新豆的时间）至月底，甚至拖到11月，那么国储在远期将换来一个更好的抛储价格，但饲料企业可能会遭受原料价格剧烈波动的伤害。但只要在今年年底前再抛160万吨以上，都将明显压制近月价格。