上个周末，小米的电话会议，第一上海组织的。出身华为的嘉宾张建宾对小米的认知还是蛮客观的。在硬核科技、生态、产业链这三大要素上，小米都有巨大bug，加上雷军千年老二的人设……尽管有年轻米粉的认可，一大批中年以上投资人还是疑疑惑惑，以至于看错、错过……

小米从20多到10，到现在30，看上去到40也没啥大悬念。三大要素的bug，雷军的人设，都没变，外生变量是华为，以及高通的策略。要说更细的，那就是5G手机的率先发布和手机价格带的上扬。

所以，张建宾的观点是1-2年没问题，更长期还需再观察再探讨。

这里就引出两个思考：

1、 对重大变量的敏感、思考。小米上市，4000多亿毛5000亿市值，雷军还放言要让IPO的人赚一倍。结果是腰斩。生态、产业链、盈利能力等各方面的问题暴露得蛮充分。但华为手机在海外市场的被禁，有点类似竞赛对手直接被全体罚下场。对这个重大变量的思考，就是问题的关键了。高通则在行业竞争格局上加大扶持绑定小米，理由也简单，小米走中低端性价比路线，不搞芯片研发，不搞操作系统，“人畜无害”。同样的，2018年530光伏补贴退坡的政策，是当年施行资管新规，全面清理整顿的背景，到了2020年6月，国家能源局发表了远超预期的光伏竞价补贴结果，总支持装机容量25.97GW，市场预期大概是20GW。这些重大政策和事件的发生，足以搅动产业格局、发展速度的大变化。

2、 对更长期，更稳定（不变或少变）的思考。小米眼瞅万亿市值，也达成了雷军的承诺—IPO投资人收益再翻倍。华为被捆住手脚当然是最大的中短期变量，但更开阔的思考还得看整个手机制造商的竞争格局。地位最稳固，生态最牢固，品牌、研发老大当然是苹果；三星虽然有硬件，垂直一体化程度高，但在渠道营销等层面的竞争中仍然不敌生猛的中国企业；小米较早介入运营商业务，在欧洲印度这两大市场深耕程度比其他竞争者深，就算它三大要素都有bug，但整体综合性价比高，对于一个讲究使用体验的消费品来说，综合竞争力还是可以的。有了手机和手机的销量、保有量，才谈得上其他的：生态、粘性、变现……想来，这可能是后来20多块钱以后仍然有大批机构返身看多的原因吧。因为可选的，并不多，竞争格局已经寡头化。

2020年12月中旬，芒格在加州理工大学接受采访，其实观点没啥新意思，除了表达看好中国以外，还碎碎念了那些老生常谈。但从中还是可以读出关于“变和不变”的思考。

科技的发展，人们获取的信息不是太少而是太多，交易所和监管部门，对上市公司的信息披露的监管也越来越细，动辄有问询函；董秘IR分分钟都要回答投资者的网上询问，且不断有妙语雷言。更有买方机构加大调研力度，以快打慢，高频打低频。

最近但斌有个演讲，有点道理，主题是“投资改变世界的公司和世界改变不了的公司”。前者类似苹果、特斯拉、微软、阿里、腾讯等等；后者则如白酒酱油。总之就是看得长一点、远一点，对短期的信息不要太一惊一乍。

另外一点体会就是企业家，企业家精神。雷军的千年老二的人设，也是小米“人畜无害”的标签。但不管怎么说，雷军的工程师本色，招徕人才的能力，还是可以的。

投资，到一定程度也是赌，赌国运，赌赛道，赌当家人。