上次博文写道：投资，到一定程度上也是赌，赌国运、赌赛道、赌当家人。

的确啊，这几年谈投资不离企业家精神。但想想也还不全面。

想起几件往事。

其一，股神巴菲特在2003年大笔买入中石油，大概2块钱左右，4.88亿美元买了超过10%的股份；后来在2007年十几元清仓的。老人家曾经多个场合说过，要找傻子都能管理经营的企业。呵呵，当家人貌似就是一个摆设哈。如果真是会见了中石油的老大（党委书记），两位老奸巨猾的资本家也未必喜欢。再八卦一句，港交所对机构投资者的交易有信息披露的指引，可以电子邮件、传真或者信件将持仓变动上报给交易所。巴菲特用平邮将减持的信息从美国寄到香港，这封信走了十来天。到底是见多识广的老人家，善用规则。港交所因此修改了信息披露的规则。

这中石油的交易，本质上是两位顶级宏观大师对全球经济和大宗商品的精准判断。中国改开已经势不可挡，加入世贸箭在弦上；前苏联解体，冷战结束，人类历史上空前的大繁荣正徐徐展开。这一轮大宗商品的牛市，何其辉煌和磅礴！！管理的因素，在其中真是没什么份量！！

他们曾经多次表示，中石油的一滴油和埃克森美孚的一滴油没什么两样，但前者的估值是后者的1/3。所以油价+估值的双击，妥妥的胜率和赔率兼具。

其二，2008年的万科。金融海啸完全不顾中国首次举办奥运的举国欢庆，一浪接一浪的冲击。当年万科、招行、平安是妥妥的打死也不卖的核心资产，数次去调研万科，参加万科股东大会、业绩说明会……管理层避重就轻，信誓旦旦表示工厂化生产将大大提高装配速度、减少损耗、精装修比例将持续提高……这些都没错，千真万确。然而当年却做了存活拨备减值……啥意思？以2008下半年的局势，面包将大幅降价，面粉买贵了。高杠杆、强周期、类金融属性的地产行业，企业家精神和工厂化建筑，是次要和次次要的问题，都不是事儿。核心是周期，这才是要点。

当然，盈亏同源。万科对风险的重视，对周期的敏感使得它在历次危机中安然屹立，不断做大；而某些激进扩张，完全无视周期的企业，是否能得善终，我们可以且走且看。

为啥现在言必称企业家精神？投资必须先把老板彻底研究一番？无它，企业经营对管理的要求越来越高了，早年草莽时代遍地机会的阶段早已过去，精益、创新、颠覆……无一不需要企业当家人的大局观、判断力、团队的组织、企业文化等等的合力。另外，被主流机构认同的赛道、板块，估值都非常不便宜，根本就没有傻瓜都能经营的企业。老窖换掉林峰试试？华为没了任正非会如何？比亚迪没了王传福，牧原没了秦英林……简直不堪设想。

所以，我们是在一条几乎没啥容错率的道路上行进。速度还挺快……