又至关键关口，能否突破存疑，上方密集峰为图中标示。

上证指数

对比2010年末与2011年3至4月的成交量，当时是2011年4月16日，在北京讲座时看空市场。目前的成交量与今年9月初至9月12日高位节点后的成交量对比，二者情况很相似。没有持续的放量支持，同理亦难于突破9月12日高点。时值年末，很快就要到会计年度结算期。拆借市场的利率高企，市场难获增量资金支持。三中全会改革决定，于资金供应量上并非是增量改革，而是市场宏观存量资金调配。如外围无增量，则市场存量资金博弈，对市场推动的持续力存疑。

深成指

深成指同样面临上方密集成交区，图中标示上方最近的密集峰值。成交量跟不上，即使向上突，空间亦有限，且上方层层叠叠的套牢筹码会使行情走得很纠结。价格波动，遵循流体的阻力最小原则。即是涨难跌易，情理上不如降低仓位，以保净值不因突发风险而受损。

上证50指数

近几日大指数维持强势盘整，皆因一线权重股尾盘拉升。如若权重股真如预期中央企改革是大利好，完全不用做这种虚张声势的把戏。观上证50指数，代表市场中一线权重股，其筹码分布状态，不过是天花板下的撑杆跳。即使集中资金拱一两个一线权重股，在成交量上同样无法体现出积蓄能力图突破的特征。且上方的套牢盘，少则数万亿，以目前的资金面情况，不足以构成突破的能力。

上证180指数

上证180指数的本质与上证50指数一样，但合而不同。180指数中，毕竟还是有不受宏观周期影响的产业。其中，海工重装  航天军工  高铁等高端机械装备制造业会更显强势。但它们的权重，至今仍然无法与金融  地产  有色  煤炭  水泥等产业相抗衡。前后两类群体，即使一上一下，叠加在指数上的效果，仍然是负压大于正向推动力。

沪深300指数

这是沪深市场权重与流动性较好的群体之集合，图中标示，是短期上方的阻力与下方的支撑。从此图筹码之分布看，目前状态亦是如处上下两难的境地。但结构的细节显示，还是涨难跌易，只是这里即使开始的下行调整，也不会是推动下行，它可能呈现的特征，与9月12日至11月14日的之字型下行段并无太大的区别。总体上还是属于9月12日高点下行非推动的B段下行（B-c段的可能性存在，但目前还不能确定B-b段已经结束）

中小板综指

该指数反弹段已经越过最大量密集峰，结构上虽利于上涨。但该指数取决于其第一大权重股苏宁云商的表现。细节上，11月14日低点上行不能视之为上行推动。故作B性质反弹更为合理，由此推论，未来还会有个同级C性质段下行，下行不是现在，而是在B-c段上行完结之后。因此，下周的下调应该注意的是B-b-(c)段在5945士5处的支撑，以及其后的上行初始段性质。如若为推动，则继续以11月11日开始的逆袭仓之一半或者三分之一，做此前的本股逆袭套利，至顶背离确认后清出。

创业板指数

这个指数11月11日低点上行同样不是推动，但目前的B性质上行段与中小板综指一样，也不能确定已经完成。总体上判断这个指数自10月10日高点下行，是一个高位中期跨度的平台整理，B段之后的C段，仍然是需要回避的。故此，在此处的逆袭仓逐步逢高减仓，是保护净值不缩水的基本策略。

不过，从上述各指数的筹码分布分析。我们可以得到大策略结论。明年的行情还是集中在小指数上，而小指数所涵盖的群体，历来不乏有独立性的个股。如果完全按照指数波动参照操作，可能并不是很好的方式。因此，合理的选项应该是在现货方向持有独立性强的品种，持仓量也只能以5成仓为妥。所余资金，则应该在反向品种上作等量对冲。对冲的方式除了股指期货本身，还可以选择货币债基作对冲，或者是商品期货对冲。

上述观点为一家负责任之言，仅供参考，决无左右各位看官操作之意，请观者自行判断。

    sulon           2013/11/23  10：08