伯克希尔哈萨维公司

致伯克希尔哈萨维公司全体股东：

    2010年伯克希尔A股(译者注：下文中每股数据均指A股，B股为A股的1/500)与B股的账面价值增长了13%。在过去46年里（即从现在的管理层接手伯克希尔以来），账面价值已从原来的每股19美金每年以20.2%的复合增长率增长到现在的每股95453美金（译者注：伯克希尔公的股票最高价达到每股14.7万美金）。

    2010年最重要的事情就是BNSF的收购，这项收购比我预期的还要好。拥有这家铁路公司将为伯克希尔增加40%的税前和30%的税后“正常”盈余。这项并购交易用了我们220亿美金的现金，使我们的股票数额增至6%。自我们迅速补足现金以来，这项交易的经济价值表现良好。

    当然，一个“正常年份”，无论是查理芒格，公司的董事长——我的合伙人，还是我本人，都没办法对任何事情精确计量。但是为了估算我们现在的盈利能力，我们假定在这一年，保险业务没有发生巨大业务损失，同时拥有一般的经营环境，这种环境比2010年要好，但是比2005或2006年要糟糕。使用这些以及其他一些假设（我们将在“投资”部分作出说明），能够估算出我们现在所拥有的170亿美元的税前和120亿美元的税后资产（不包括任何利得或损失）的盈利能力查理和我每天都在思索我们如何才能够使我们的经营以此为根基。

    我们二人对BNSF的未来都充满激情，铁路与其他主要竞争对手的卡车相比具有重要的成本和环境优势。

    去年，BNSF创造了一项每运输一吨货物达500公里仅消耗一加仑柴油的记录。燃料利用效率是卡车运输三倍以上。这意味着在运营成本上我们具有重要的优势。同时我们的国家也从温室气体的减排和石油进口的减少中获益良多。旅游交通中使用铁路运输时，我们的社会也因此受益。

    随着时间的推移，美国的货物运输将增加，BNSF也应从中分享足够的份额。铁路部门需要大规模的投资才能带来这种增长，但是没有一家公司能比伯克希尔更能够提供这种铁路建设所需资金。然而，如果经济减速或者市场一片狼藉，那么我们的投资也能打水漂。

    去年——面临大家普遍对我们的经济持悲观态度的时候——60亿美元的财产和设备投资彰显了我们伯克希尔对资本投资的热情。这些投资中的54亿美金——占总投资的90%——投在了美国。当然未来我们的业务会拓扩张，但是未来投资中的大多数资金还是会投在国内。2011年我们创造新的资本支出记录——80亿美元——所有投资中的20亿美元以增加美国国内的投资。

    金钱只是流向机会，而美国就有足够的机会。今天的评论者经常会把“巨大的不确定性”挂在嘴边，但是回想一下，比如在1941年12月6号（译者注：次日就是著名的珍珠港事件）、1987年10月18号（译者注：次日就是股灾开始日）和2001年9月10号（译者注：次日就是“911”恐怖袭击），有谁能想到第二天会发生什么。不管今天多么平静，明天总是充满太多的不确定性。