Ø   行情回顾：美联储新任主席耶伦发表相对宽松言论，中国1月份CPI+2.5%温和，PPI-1.6%续跌。沪胶低位反复，主力1405合约周一开盘15490元/吨，周内最高上触15975元/吨，最低下探15470元/吨，周五报收15620元/吨，全周上涨230点或1.49%。

Ø   供需状况：全球供需过剩持续，橡胶联盟呼吁保价限制出口，临近3-5月东南亚停割期，市场存在供应减少预期。因备货需求始终未能释放，中间库存仍在持续增加。1月份天胶+合成胶进口48万吨(天胶预计35万吨)，延续巨量进口态势，截止2月中旬保税区现货库存继续攀升至34万吨，交易所期货库存站上20万吨关口，期现货的高库存状态压制胶价，后期亟待割胶淡季和消费启动化解库存顽疾。

Ø   持仓变化：沪胶周成交量283.5万手，持仓量增加1.4万至33万手，虚实盘比例8：1显示实盘压力较重，日均换手率至175%，交投兴趣仍低迷。从主力持仓结构来看，前20位继续净空头格局，净空单20747手：其中多头总持仓69071手，南华银河占据多头前两位；空头总持仓89818手，永安中信占据空头前两位。

Ø   内外盘对比：上周沪胶+1.49%，日胶+0.09%，新加坡STR20+4.64%，期货盘面新加坡引领反弹。周五青岛保税区烟片报价2270（+20）美元/吨，升水东南亚CIF近月报价110（-90）美元/吨，青岛保税区印尼20号胶报价1880（+20) 美元/吨，升水东南亚CIF近月报价-20（-30）美元/吨，现货层面外盘也强于国内。

Ø   期现货对比：上周期货+1.49%，美金标胶现货+1.07%，国产现货+0%。主力5月合约15620（+230）元/吨，远月9月合约16125（+275）元/吨。现货市场，上海全乳报价15550(0)元/吨，升水主力合约70元/吨；美金复合胶进口成本13800（+400）元/吨，贴水上海全乳现货1750(-300）元/吨。

后市研判：

         市场经历年前的一轮空袭后，陷入低位休整反复的混沌状态，暂时没有新的因素打破此种格局。美联储QE削减持续进行，国内调结构去杠杆延续，年后资金面转为相对宽松，但市场利率居高不下，下游备货补库情绪不高，商品春季行情料低迷。橡胶自身未有起色，保税区现货库存继续攀升至34万吨，交易所期货库存站上20万吨关口，期现货的高库存状态压制胶价，后期亟待割胶淡季和消费启动化解库存顽疾，这是决定未来反弹空间的重要变量。目前沪胶主力在15000-16000区间的反复行情持续，其后仍存在继续下行空间，但性价比不佳。