一、宏观回顾前瞻

1、上周回顾：新兴市场抛售潮引发忧虑（QE退出大背景），美联储会议纪要显示削减规模已提上日程，中国8月PMI初值50.1四个月最高，欧元区51.3为26个月以来新高，美国新屋销售较差，周五新兴市场反弹。

2、本周前瞻：周四美GDP-Q2（预期2.2%），德国英国欧元区央行和美地方联储讲话

中期多空对比

A利多：欧美强劲（外需）+国内稳增长效应（7-8月数据好转）+10月三中全会改革红利预期

B利空：QE退出背景+新兴市场忧虑+国内政策空间存疑

整体分析

1-2周内短期数据性利好（美、欧、中）继续托住市场，但1-2个月内 先有QE退出+新兴市场抛售忧虑，后有国内稳增长+改革红利预期。

结论：整体震荡反弹市，但继续反弹到一定程度后，将陷入新的抛压形成相对高位的无序震荡。

二、市场盘面梳理

1、强势品种：焦炭焦煤3%（煤化工），黄金2.5%（避险）

2、弱势品种：PTA甲醇2-3%（油化工），白糖-3.3%（印度巴西汇率暴跌+旺季过）

分析结论：

1、煤化工和油化工的短期差异，反应出市场对于买美国空中国组合的回吐预期；

2、期现货升水在上周回调中有所修正，期货依靠数据利好+政策预期，现货依靠金九银十预期支撑，如后期旺季不旺将削弱期货升水；

3、股指期货：盘面冲高乏力偏弱，光大调查已结束等待结果+期现货头寸了结；

   国债期货，因短期利率以上行为主，持空为主。

三、品种逻辑点睛

工业品：

1、库存：低库存（焦、煤），去库存（铜、胶）

2、开工：气温降低开工料升（生产-焦煤 消费-铜胶钢材）

3、消费：新投资拉动（地产+铁路+城改）+金九银十(旺季不旺？)

农产品：

 1、数据：农业部豆类报告的数据利好效应持续

 2、天气：产区降雨少干旱+早霜忧虑+黑龙江洪灾

3、汇率+进口使得白糖承压，国内外棉价脱节

四、具体机会推介

1、单边： 中线多黄金白银（QE退+新兴市场危机 避险），

          短线多焦炭-1700焦煤-1250、胶-21000（金融属性+旺季预期）

2、对冲

多中国资产(A股、焦炭、胶)空美国资产（美股、原油）---QE退出背景下

多煤化工（焦、煤）空油化工（PTA、塑料）----短多中国/美国比价

多粕(豆粕、菜粕)空油（棕榈、豆油）----天气VS库存+季节性

多焦煤空焦炭（价差从450—390）---价差回归型

多橡胶空塑料（老头寸）