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浙江鼎力三季报简单读：逆周期的优秀制造业细分龙头企业
(2015-10-23 00:49:29)
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杂谈 |
关注个股那么多份三季报中，浙江鼎力算是比较出彩的一份，故简单点评一下。当然，说他出彩不是因为他的业绩增速最高，是因为相比较关注的其他的优秀制造业公司，鼎力持续了罕见的逆势高增长（大多数制造业产业链的公司都在三季度出现了增速下滑或者负增长）。
三季报原文：http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2015-10-23/1201715268.PDF
公司三季度业绩延续了半年报的高增长：三季度营收同比增长23.5%，利润增长72.6%（本期非经常损益较高），营收增速相比二季度略有下滑。1-9月营收同比增长28%至3.51亿，利润扣非后同比增长34%至8764万。
销售毛利率略有下滑（43.6%下滑至41.1%，但仍在制造业中属于非常高的水准了），主要是营业成本增长35%快于营收增速，不过公司三费仅增长不到10%，故扣非后利润增速快于营收增速。其中，管理费用同步营收增速，而销售费用几乎不增长，得益于公司底子优秀（产品质量过硬，营收增长并不是靠广告驱动），此外，1.上市募资后公司偿还了短期贷款，财务费用下滑了500多万；2.公司募集资金参与银行理财，投资收益增长400多万；3.汇率三季度贬值，公司出占比超过一半，自然受益。
鼎力的资产负债表还算健康，但几个重要指标的增速开始加快，应收款同比增长34%至9472万，存货同比增长46.3%至1.24亿，国内外实体经济向下的压力开始在资产负债表显现。不过相对于整体营收的数额来看，不算很离谱。公司经营现金流净额同比增长38.4%至7050万，非常优秀。
整体资产负债率依然维持在13.84%的低位，虽然财务杠杆在上市后所有降低导致ROE在上市后有所下滑，但依靠继续增长的周转率和净利率，公司的ROE在三季度依然保持在14.25%的高位（年化预计19%），这在制造业中属于非常高的ROE水准了（由于公司负债极少，故ROIC接近ROE）。
公司逆周期优秀的业绩增速以及极高的盈利能力，不愧是在全球市场都具有竞争力的细分行业龙头。可惜这波下跌不够狠，以传统制造业的估值来看，公司目前近50倍的动态PE和7倍的市净率怎么也不能说便宜（即便业绩增速保持在30%），所以我不认为现在是一个好的买点，继续耐心等待吧。
基本面的看好逻辑就不再重复了，大家看半年报就行了。http://xueqiu.com/9769652619/53739735
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