在昨天发文讲到关于A股很多公司粉饰业绩和财务造假的现状后，我在和网友的交流中发现，有些“价值投资者”不仅不具备分辨财务造假的能力，甚至连最基本的会计知识都不懂（看不懂三张表），除了昨天说的资产负债表，损益表很多人都不一定理解，比如之前讲的拐点公司。有些人不明白为什么毛利率高，业绩差（净利率低）的公司具有拐点的可能，因为他不明白净利润的构成，营业收入扣除成本之外（营业收入-成本就是毛利率的分子），还需要扣除营销费用、税费等，最关键的就是营销费用，这一点很有可能是公司为了推广高毛利的产品前期的投入，一旦产品前景好能有产出和收入，那么公司的拐点就成立了，参考实例欧菲光2011年的年报。 当然现金流表更需要重视，你可以了解企业融资来的钱用去了哪里，投资的合不合理，折旧和摊销费用是否动了手脚，我们甚至可以现金流表上寻找企业经营情况的蛛丝马迹，比如员工工资的支出情况了解员工的数量。当然越来越多企业现在在现金流标上做文章了，所以我推荐给想要成为价值投资者一片财报入门教学：http://xqdoc.b0.upaiyun.com/13c14447cfa13f955ad43223.pdf

    财务报表分析目的在于通过资产负债表知道企业的偿债能力以及经营的风险，从而建立安全边际，通过损益表和现金流了解企业的运营能力，知道企业的经营效率，赚钱能力，以及未来能否继续赚钱，从而对成长性和未来盈利作分析。

    如果仅仅因为公司的某个产品或者概念看好他的未来念，这绝对不能称为价值投资，这就是题材炒作，高成长股的投资逻辑是建立在对公司基本面量化后的安全边际上的，能不能继续高成长需要数据来证伪，而不是靠想象。更重要的是，区别于题材炒作，真正的高成长公司管理层各方面都要具备优秀的基因。

    如果想要成为彼得林奇一样的，小盘高成长价值投资高手，必须从学习财报做起，脚踏实地，而不是找概念吹泡泡。

    在我眼中不基于事实基础的假设都是吹泡泡的投机，就比如XX股份，有非常好的概念：智慧城市、智慧交通、智慧医疗，但我选择抛弃他，估值贵就先不说了，一看财报非常糟糕。当时我还依然信心满满的去调研（XX股份也刚好就在本地），我一朋友刚好和其有贸易上往来，经过一番了解后调研后我发现这公司就是一个皮包公司嘛！没有核心竞争力，依靠的是关系做的合同。所以我觉得他不过是个概念，只有题材炒作的价值。

    说得夸张点，很多人，包括机构，之前都把重庆啤酒就当做价值投资。在他们看来题材股=高成长。包括康美药业，只要去当地调查，肯定有知道的人，他们这种被抛弃是时间的问题。

    所以各位价值投资者有时间要多去上市公司跑跑，有些看似很美妙的公司，其实里面都是蛆虫（似乎巴菲特不太去调研，但是他看财报的能力你具备吗？美国的市场制度A股具备吗？A股都是造假遍地啊）。等你对大部分成长股了解后，你会发现A股的高成长的公司就是题材股无异（市场中太多的股票都是这样），之前沉溺于美好的概念这个梦马上就会被打碎。我就是这样经历过来的，这是我的切身感受。

    另外，由于中国的股市二级市场的人用脚买股票的太多，很多时候就算明明知道公司一塌糊涂，但是只是一个概念，股价就会上天。不过现在进了全流通时代，未来这种情况会越来越少，高管最知道自己公司值多少钱。

    当然，以上所有的话，对于投机者，完全不用听。其实投机的人并不是最危险的，最危险的是自以为是价值投资的人，投机的人该怎么玩怎么玩，玩的开心就好。最重要的是，大家一定要明白自己在干什么，投机就是投机，别怀着美好的梦想和看似美好的公司一起去破产。

    如果你不想赌博，不想娱乐，一心想做投资取得长远安稳的收益，又没有具备我说的这些能力的，我奉劝，要不现在开始武装自己，要不就远离市场，或者交给专业人士

市场小结：

    短线市场观点仍然不变，虽然今日创业板中小板继续强势新高，但量能已经和主板背离，创业板中小版放出近期天量，显然主板资金已经停止进攻，游资还在狂欢。逻辑上也很简单，不拉高如何出货呢？特别是解禁股。

    基本面上看，12月经济数据即将公布，CPI有明显抬头趋势，另外，我认为经济数据难以持续改善，因为对比的基数上升（11月份已经走平），12月的发电量和钢产量、建材价格等已现高位回落姿态，具体可见附录查询表。所以领涨的周期股很快就要面临估值压力，银行股估值修复也告一段落，大概率看，高估值的股票将会主导下一波调整；另外房价持续上行，地王频现，地产调控加码概率增大，资金面上，春节资金紧张情况重现，而信托、理财产品风险的暴露和影子银行的清理可能导致社会要求的风险回报率上升，而不是市场假想的理财产品资金回流股市。

附录：宏观数据查询途径

秦皇岛动力煤价 港口煤炭库存   中国煤炭市场网
省会城市水泥价格              数字水泥网
钢铁库存 铁矿石价格           我的钢铁网
钢价                          中国钢铁工业协会
新订单建筑业                  中国物流业协会
玻璃价格                      中国玻璃协会
重油/纯碱价格                 中国化工产品网
化纤价格                      锦桥纺织网
棉花价格                      全国棉花交易市场
MDI TDI BDO价格               化工在线
PVC 价格                      大连商品交易所
WTI  农副产品期货价格         NYMEX
纯碱价格                      国家统计局
粮食产品期货价格              CBOT
全国粮油批发价格 玉米价格     中华粮网
白糖价格                      昆明商品中心批发市场
猪肉价格                      中国政府网
纸价                          纸业联讯
汽车销量 汽车产量（库存）     中国汽车工业协会
家电销量                      产业在线
化肥 奶价                     商务部
抗生素价格                    健康网
维生素价格                    中国饲料工业协会
半导体销售额  费城半导体指数  美国半导体产业协会
信贷增速、新增信贷 M1/M2      央行
出口增速                      海关总署
房屋施工面积 社会消费品零售总额 消费者信心指数     国家统计局
CPI 房屋施工面积 水泥产量       国家统计局