自近期的黄金走势与数据面变化相关性来看，黄金价格只与就业率，GDP，零售数据等高度相关，而其他数据对于黄金的影响微乎其微。也就是说黄金走势的驱动因素来自于美联储货币政策预期相关的经济数据。这一现象令黄金市场的价格波动更为无序，而人为干预的迹象较为明显，当前的黄金市场并非出于自然波动率之下，而是在一个非理性的预期支配之下。笔者对于当前黄金走势非理性化的忧虑日深，若黄金走势只是依靠美联储的货币政策预期而上涨或下跌，黄金市场失去其投资意义是必然的，也就是风险厌恶型投资者对于黄金的风险厌恶系数将趋于无限大。

    关于QE是否真的推动了美国经济的复苏的争论一直就不绝于耳，量化宽松始于日本，其本意是用超高流动性来冲破流动性陷阱的魔咒，究竟在美国经济复苏的过程中有多少来自于量化宽松，又有多少是来自于经济的自然复苏功能，这个问题尚无学界的明确界定，而货币的长期中性定论也许会给QE的是非功过提供一些佐证。对于黄金而言，量化宽松是否提振了美国经济似乎已经无关紧要，更为关键的问题在于美元指数的强弱直接与量化宽松挂钩，而黄金的走势与美元的负相关性正在加强，对于投资者而言，似乎美元的强弱是判定黄金价格的唯一标准，笔者认为黄金与美元正处在一个非正常的正反馈循环模式中，按照这个模式的推演情况来看，黄金的下跌成为必然，而美元的走强却需要数据支撑，也就是说美元的波动将被解读为数据导致的必然结果，而黄金的波动被解读为美元波动的直接结果。

    从近期CFTC持仓来看，黄金多头数量维持不变，而空头数量小幅走低，表明黄金长线多头仍未大规模平常出局，而短线空头正在蓄积能量，在美元走强的预期下，短期空头很可能在本月卷土重来，进一步压低黄金价格，从而迫使黄金长线多头出局。本月对于美联储退出QE的预期将到达极热程度，而美元在这一预期下的升幅也将尤为客观，贵金属的短线空头力量蓄积将十分强大。

    技术上，黄金受到1319附近的压力而逐步承压走低，上周五非农数据走差并未令黄金中期趋势改变，目前仍维持黄金空头判断不变，中期内有可能试探1200美元附近的支撑情况。白银受到19.9附近的压力而承压走低，仍维持空头判定不变，中期可能会向下试探18.3美元附近的支撑。

http://s12/mw690/78f16e69tx6BF5gldBVdb&690