穆迪投资者服务公司表示，如果明年的预算协商没有令美国的债务占国内生产总值比例下降，那么美国可能会失去AAA的主权评级。穆迪的警告令笔者想起了2011年8月美国联邦政府提高债务上限，标普因此下调其主权信用评级，美国历史上第一次失去AAA评级，而在同月黄金价格升至1900美元上方的高点后开启了一轮大级别的下跌走势。历史不断重演，但不会精确重复。在2011年8月之前，美元受到美国政府债务问题影响而持续下行，加之当时QE2正在实施当中，贵金属及大宗商品市场持续走强。同比今年，年底美国减税计划到期，减赤方案行将启动，国会超级委员会若达成一致避免削减支出则美国将第二次失去AAA评级，可以说当前贵金属市场与汇率市场的基本面驱动因素与2011年8月时大体相同。而其中也有区别，主要区别在于美国联邦政府债务上限提高于2011年8月前后，而此时QE2已经实施完毕，可以说债务上限调高所导致的失去AAA信用评级只是为上一轮贵金属市场牛市画上一个完美句号。而今年的情况有所不同，首先美国削减赤字的讨论期在第四季度，且市场普遍预期的QE3推出时间也在第四季度，可以说本次削弱美元提振贵金属市场的驱动性因素将在本年的第四季度集中释放，也就是说今年的第四季度将成为一轮牛市的阶段性起点，而非终点，笔者预计在9月份贵金属市场将经历一段蓄势时期，第四季度贵金属市场将在避险需求与抗通胀需求的双重推动下大幅走高。

   另一个值得注意的情况是，欧洲债务危机在2011年年中时有所缓解，令市场人士预计欧洲债务危机可以得到完美解决，这也是促成贵金属市场牛市结束的重要原因之一，市场当时普遍抛弃避险资产而转向高收益资产。而今年情况大不相同，西班牙与意大利的国债收益率持续升高，而德国在援救问题上与欧洲各国分歧严重，欧洲央行提议实行OMT，而此购债计划将受到德国政治环境的限制，若OMT实施则意味欧洲也进入了长常规货币政策的行列，加之美国未来很可能实施的QE3，全球的流行性将集中爆发，同时货币数量的增加必然导致全球范围内的新一轮通胀，贵金属以及大宗商品市场受到极强的推动作用。

  从近期CFTC的持仓情况来看，贵金属市场的多头头寸与净头寸都有所增加，但量能上仍没有超过2011年的量能均值，显示出目前交易商对于贵金属市场的参与程度仍然不够，从另外一个角度也说明，当前交易商对于贵金属市场的做多火力并未全开，若第四季度受到上述基本面驱动因素策动，交易商将进一步推动贵金属市场走牛。

  技术上，黄金价格受到0.618倍的布林通道上轨道压制而出现整理，料本次技术性整理将持续到九月下旬，重要压力位置为1764美元。而白银未来重要压力位置34.2，料在九月下旬之前，将在此压力位置之下蓄势。但黄金白银在九月蓄势完成后将在第四季度发动升势，其上行幅度料将超过30%。

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