关键词：累计跌幅近50%，250周、60月均线共同支撑，连续5月大资金累计回流

大盘大幅反弹。

经过两轮急跌，一月份的收官日终于见红。沪指今日稳健上行，高点几乎触及5日均线，但压力导致尾盘小幅回落，收中阳于5日均线之下。成交换手略放大；大资金罕见净量流入，累计已经连续3日回流，今日有加速迹象（见图1 沪指大资金出入日K线图）。目前还只能判断今日属于在250周均线支撑基础上的超跌反弹。能否企稳，甚至转化成较大级别反弹还要看大资金流入能否持续，成交换手能否进一步放大。当前状态5、10日均线已经出现压力缝隙时机（下周一5日均线会直接落于股指之下，10日均线平缓），但20日均线仍下行过激，这应该是主要压力点

2015年行情属于上半年涨，下半年跌。2016年开篇更是创出多年之最，月跌幅超过25%，超过整体跌幅的一半。周线连续5周下挫（见图2 沪指周K线图），即便5周均线乖离巨大时亦难挡下行之势。月线一个几乎光头光脚长阴直接下穿5、20、30月均线，直逼60月均线（见图3 沪指月K线图）。这主要源于经济下行压力，更基于对国外看空、做空中国的恐惧。目前月线已连续5月大资金累计回流，且累计跌幅已经接近50%。政府业已通过各种手段开始狙击空头，同时继续扩大货币供应量。技术形态在周、月线已经同时接近重要支撑位（250周和60月均线，分别在2604和2593）。所以说在这里企稳的条件比较充足，存在春节前后展开一波较大反弹的可能性。当然，后续必要条件是：动力真的能够配合放大，沪指能够短线迅速突破20日均线。

虽然当前经济形势不佳，存在很多问题，但货币环境持续拓展宽松，政府目前在极力维护市场稳定，经济改革步伐逐渐加快，大环境不存在整个经济硬着陆的条件，更没有那种迹象，国外做空中国的言论至少论据不足。

综合看来，股指进一步大幅下挫的可能有限，但也并无有力证据能够支撑开展一轮牛市的可能。当前确已不应该再恐慌，但也还未到坚定增仓时刻。还要继续等待股指摆脱下行通道，向上突破关键压力的确定时刻。

图1 沪指大资金出入日K线图