荣阳实业（HK.2078）主营铝制品制造，主要包括电子产品铝底盘，铝型门窗及建筑工业铝材。

1、公司销售特别倚重富士康公司和P&O公司，针对两者的销售额超过三分之二。公司有巨额应收账款，2012年9月的会计年度，应收账款达到8.14亿港元，约占销售收入的三分之一，特别来自P&O公司逾期应收账款有2.25亿港元。

2、公司过去三年毛利率稳中有升，约25%左右，未来能否维持如此高的毛利率有待观察。主要原因：第一，由于电子产品更新较快，产品生命周期较短，如果下游客户产品销售遇阻，可能会向上游压价，类似比亚迪电子、巨腾国际、信利国际等，该等公司之后只能靠增量来维持较高的净利润。第二，公司生产的电子产品铝底盘所用的加工机械都是向富士康采购的，我认为公司较容易受制于富士康，一旦当富士康产能没有如此紧张或者富士康许可其他公司做类似业务，公司持续经营的能力将受到很大影响。

3、公司招股区间为3.46-4.50港元，公司预测2013年3月止的半年度净利润不少于2.329亿港元，每股摊薄收益约为0.19港元，动态市盈率约为9-11倍。公司顶着苹果供应商的光环进行招股，势必获得较高的市场认同，但长期来看，公司经营风险巨大。所以，建议谨慎认购荣阳实业。

（个人观点 仅供参考）