普甜食品（HK.1699）从事生猪饲养、屠宰及猪肉的批发和零售。公司为福建省莆田市最大的猪肉供应商，约占2010年莆田生猪出栏量的20%。公司属于地方性食品企业。

1、公司以“普甜”品牌经营零售业务，截止目前共有17家直营店和51个超市专柜，部分零售业务已经扩张到福建省其他富裕城市。最近几年公司零售业务增长明显，截止2011年9月，零售业务占总收入比重为58%，批发占另外的42%。公司计划在2012年底将零售网点扩张到80个，净增加12个。

2、公司自有屠宰场最高年屠宰量为200万头，2010年屠宰生猪27.75万头，利用率严重不足。公司生猪来源包括自身养殖场养殖和委托合约农户养殖，目前自身养殖能力只有36000头，合约农户养殖生猪供应占比达到90%。公司为了提高效率，计划在2014年前将自身生猪养殖提高到37万头，自身供给能力将提高10倍。假设公司在自身养殖生猪大幅提高的基础上，按年略微增加合约农户养殖数量至35万头，到时公司年总生猪屠宰量将是目前的2.5倍。

3、目前公司只能经营鲜猪肉，而且本地猪肉消费不会大幅增长，所以公司计划增加冷鲜猪肉供应，并向其他富裕地区进行业务扩展。我认为业务的扩张可能会引起毛利率的下滑，乐观估计2014年公司的净利润将增加1倍。

4、公司此次IPO的招股区间为1.09-1.53港元，对应2011年预测净利润的市盈率为7.7-10.8倍。公司存在的风险是食品安全和福建公司财务问题。

综上所述，我认为全中国像普甜食品此等规模的猪肉企业众多，且公司业务局限于本地，外延扩张能力较弱，所以建议谨慎认购普甜食品。

（个人建议 仅供参考）