Prada(HK.1913)是全球知名的时装及奢侈品集团，拥有Prada、Miu Miu、Church’s及Car Shoe四个品牌。公司在全球70多个国家设有分销店，目前业务包括零售和批发，对应有319家直营店并拥有33家特许店铺。

此次IPO招股区间为36.5-48港元，发行4.23276亿股，当中3.64452亿股(86.1%)为旧股，5,882.4万股(13.9%)为新股；15%超额配股权，即可以再增发6,348.9万股，全是母公司 Prada Holding B.V.出售的旧股。公司预测截止2011年7月的中期净利润为1.5亿欧元（17.1亿港元），按照目前招股区间，对应的市盈率约为27-36倍。

1、先比较一下世界奢侈品的品牌价值。因为各奢侈品品牌销售产品有侧重，我选取了皮具占比较高的品牌来比较，我认为和公司最具可比性的是LV和Gucci。我查阅了一下网站，LV的品牌价值最高，约为200亿美元，Gucci的品牌价值约为80亿美元，而Prada的品牌价值不到40亿美元。

2、很多报告提到公司的净利润增长较快，所以应该给予高估值。确实公司的净利润从2010年的1亿欧元，增长到2011年的2.5亿欧元，再到预计2012年的约3亿欧元。那我们来看看为什么公司的净利润增长明显快于其他公司呢？第一，其实公司的收入增长没有净利润增长那么快，第二，公司一直在压缩毛利较低的批发业务，并打算大力发展直营店来增加毛利率。第三，公司净利润增长另一个原因是息税折旧摊销前的利润率从2010年的20%增长到2011年的28%，而如LV、Gucci等其他公司最近三年的息税折旧摊销前利润率都超过30%，其中LV超过40%，从这个数据来看，公司并不是业务领先，而是追落后而使得其净利润增长比较快。

3、再看看单店销售和盈利能力。公司目前有319家店铺，Gucci有317家店铺，LV有451家店铺；从2010年的经常性营业利润来看，Gucci是公司的2倍，LV是公司的5倍。这从另一侧面也说明品牌价值在购买者心目中的地位。

目前世界主要奢侈品品牌上市公司的2011年预测市盈率约为20倍左右（除Hermes外），我认为Prada高市盈率发行没有任何理由，而且此次IPO大部分都是大股东减持。考虑到目前的市场气氛，不建议认购Prada。

（个人观点 仅供参考）

（其中某些数据引用自工银国际的报告）