刚看到俞非新的文章讲房地产，老刘其实也讲了很多了，今天也展开一点我的观点。

前面提到中国地产是地方政府变相的融资平台，其实简单说可以看做地方债，购买地产相当于购买地方债，压低了地方债的长期利率，减掉通胀那实际利率是每年赤裸裸抢钱啊，所以地方政府的要求肯定是房价不断上涨，借100明年还50那傻子才不借，那么借了100之后呢？第一想法是要搞更多更多，第二想法是要挥霍挥霍。所以地方政府必然是拼命做大蛋糕，拼命挥霍。

所以这十年市场其实只有一个主流财富牛市品种就是地方债，也就是拼命从银行信贷借钱，其他都是变相间接进入主流品种。那么股市呢？其实可以看做企业债，对比地方债牛市你会发现，企业债是长期熊市。利率非常高（因为实际利率要为正），所以这必然压迫大量资金（居民储蓄、产业资本）进入地方债这个中国单一牛市品种，所以企业在股市融资后是立刻去购买了这个品种。

    那压低长期利率不是好事吗？政府有更多钱做更多事，美国不也这么干的？对比美债，关键区别在我们没有成熟的债券市场！中国外汇购买美债是直接购买，而美国等外资购买中国地方债是间接购买，是通过央行和银行信贷系统！这是本质的区别。

压低长期利率的前提是不能造成居民收入和企业利润的被通胀。中国购买美债是帮助美国压低通胀，而外资进入中国通过银行系统是疯狂成倍推高中国通胀！通过货币主义和银行系统，加息对通胀是无效的。结果是地方长债利率低到没有了底线，也即是地产价格涨到了没有了底线，通胀掠夺居民储蓄到没有了底线，经济结构扭曲到没有了底线，食品环境道德文化人心只能被迫对冲这个扭曲，形成了叹为观止的中国地方债（地产）牛市。问题是这个品种是落后的没有效益的品种，是一个吸收一切资源的肿瘤品种。地方政府融资再融资，副作用是大量无效过剩产能和浪费，好像积压的融资铜和钢。

而当09年长期利率再一次被4万亿压低后，全社会资源被银行系统配置到这个品种上时，外资当然高位套现轻松离场，外贸需求之后暴跌，留下所有的风险给国内银行系统。结果是地方债终于完全由中国人自己持有了（资本开始流出），所以限购（不再扩大盘子）和股市下跌配合（特别是中小盘，屠杀中小企业），让居民储蓄和中小企业继续压低地方长债利率，继续展期供养这个肿瘤品种，这个过程中银行信贷系统逐渐瘫痪（未来现金流不足），外围的中小企业先死，然后往里蔓延萎缩，一直触及到这个品种的核心（地方政府和银行）。由于中国各地经济发展不同（如欧债的不同国家），可以看到各地地方债的利率上涨情况是不同的，有些已经破产了，有些还在挣扎。我好像看到了一个玄幻小说里的魔道功法，让练此法的弟子将自身精血吸收至一个内丹或一个魔骨，然后被取了就是一个魔器。这就是老刘说的魔鬼打包吃掉银行地产。

所以十年期美债的收益率太重要了，它决定着中国房地产的价格，中国居民和地方政府的命运。美国会怎么做？QE3预期维持了2年，已为中国式和珅们换得了整理的有效时间，以前我文章里写过不推QE反而是配合。一旦美国推高美债收益率，国内拿什么给外流资本更高的收益率？继续升值？因此国内银行信贷将被迫收缩，没有银行支持谁来继续大量购买地方债？资本是不会进来高位接盘的，反而会加速外逃，要是继续强迫居民储蓄去购买地方债（如新4万亿），恶性通胀和腐败将逼迫这个单一品种进行强烈修正！而通过推高股市补贴居民收入来刺破这个泡沫也已经太晚了也，之前没有大量资本外流发生时还可以软着陆（不推出4万亿的话），现在不说地方长债利率的一点修正就会炸毁整个银行系统和地方政府，因为杠杆太高了，更关键的现在没有一个与地产功能一样能够压低地方长债利率的品种了。所以美债收益率只要形成上涨趋势，中国房地产必然崩盘，然后会用通胀重新压低地方长债利率。