文/紫蝶

    我没有推荐之意，投资有风险，慎之！

    优秀企业能长期维持25%左右的ROE就很不简单了, 所以在股票投资中想获取10%的投资回报，PB只能选择在2.5倍以下。

    谁说好公司股票从来没有低估过？经我数据整理计算发现，东阿阿胶2004年PB曾经低至1.858倍，当时的ROE为14.74%，ROE/PB=7.93%，就是一个很好的买点。2005年和2006年PB也都在2倍以下，后来的年份PB才一直在5倍以上了。

    从上面的分析统计我们还可以看到，周期股和非周期股并没有什么优劣之分，性价比才是关键。或者可以更进一步地认为，消费垄断、护城河理论相对于安全边际，安全边际才是投资取胜的根本之所在。格雷厄姆、沃尔特·施洛斯、塞思·卡拉曼、约翰·聂夫、约翰•邓普顿、乔尔·格林布拉特、霍华德·马克斯等众多格派投资者的投资绩效很好的诠释了这一点，所以巴菲特也不得不承认，“在《聪明的投资者》的最后一章中，格雷厄姆说出了关于投资的最为重要的词汇：安全边际。我认为，格雷厄姆的这些思想，从现在起到一百年之后，将会永远成为理性投资的基石。”同时他进一步表白自己“我是85%的格雷厄姆和15%的费雪”！