文/陈晓钟

　  如果您现在持有股票或正想抄底买入股票，那么有个问题肯定回避不了，就是您究竟集中资金买一个股票好，还是分散买N个股票好。如果分散买股，那么正确的投资究竟应该买几个股票好呢？或者说，您的仓位究竟有几个股票在操作？您能深入理解适度仓位分散的重要意义吗？

　　我们经常看到许多投资者有两类错误的实战操作方法：一类是满仓操作一个股票，一输皆输，一赢皆赢。如果没有十分把握，等于孤注一掷，风险极大。另一类是分散操作许多股票，甲股买几百股，乙股也买几百股，听人说丙股好，马上再追买几百股，并美其名曰为分散投资风险。

　　有一种理论说不要将鸡蛋放到一个篮子里面，这样说有分散风险的意思，这本来没有错，可是我们看到许多散户没有正确地理解这个意思。这样做有很大的弊病：(1)这么多的股票肯定使持仓的成本要上升，因为买卖100股肯定要比买卖1000股付出的手续费要贵。(2)你不可能有精力对这么多的股票进行跟踪。(3)最糟糕的是这样买股票你就算是买到了黑马也不可能赚到多少钱，说不定还要赔，因为一匹黑马再大的力气也拉不动装着10头瘸驴的车，这是很自然的事情！

　　显然不将鸡蛋放在一个篮子里，并非是投资者持股票个数越多越好。也就是说仓位分散的意义在于适度，既要分散风险，还要能提高（或者说是捕捉）操作的成功率。那么投资者究竟在实战操作中应该选择买几个股票好呢？

　　比如说设想当前行情股票操作的成功率为20%，也就是说平均每操作五次就可成功一次，那么我们有多种做法，可以满仓一个股操作，也可以将资金分成N份来买不同的股票，那么哪一种好呢？我们觉得分成5份的效果是最好的。

　　为什么呢？假如仓位不分散，那么如果运气不好，到最后一次才出现成功的话，若平均半个月操作一次，那么要2个半月时才看到收益，在这段时间里首先要心理承受长期的压力，并且如果头几次操作不好损失了，心里害怕了，想休息一下，偏偏这时该成功的那一只股票出现了您没有去抓它，那么这一轮的20%成功率就消失了，并且概率不是那么死的，有可能您十次里面前八次都失利，最后两次才成功（反正都是20%的概率，我们说的是如果出现这样最坏的情况），那您满仓操作要经受多长和多重的心理和账户的双重考验，您能坚持下来吗？坚持不下来成功率就降低了。投资者持股个数太多不好，那样就人为地降低了收益率，当然仓位持股个数太少了也不好，事实上应与您的成功率相匹配。比如成功率20%，即5个股票成功一个，最好就是将资金分成五份；成功率30%就分3份。如果20%的成功率您资金只分2份或3份就有可能降低成功率，为什么呢？因为您五个（次）股票才成功一个，您资金只买3个（按满仓举例），可能就刚刚把可以成功的一个给漏掉了，那该多可惜啊！

　　我们上面所述的成功率20%是根据当前行情的强弱作假设，许多时候，行情的成功率是在不断地变化的。牛市中成功率达到80%也有可能，而在熊市中成功率要达到20%都很难，因此上述比率需根据行情强弱要不断变换。

    如果家里给一笔钱让您抄底买入股票，那么有个问题肯定回避不了的，就是您用这笔资金究竟买几个股票好呢?本专栏上周谈到，买N个股票的正确N数是根据建仓时的当时行情操作成功率决定的。比如当前的股市处于弱势行情，假如仅为10％，也就是说平均每操作10个股票才有可能成功一次，那么我们就应该将资金分成10份，分散买入10个股票才是正确的操作方法，上述N数的正确答案就是10。

　　也就是说，上述N数是个变动的数字，它是根据行情操作成功率来决定的。当行情在牛市时，行情操作成功率肯定高，那么相应N数就小；反之，当行情在熊市时，行情操作成功率低，那么相应N数就大。从上述分析我们可以清楚地看出，当行情成功率高时，如25%时我们可以集中买4个股票；当行情成功率差时，如10%时我们就应该分散买10个股票了。按照上述方法，在牛市中，我们因为集中持股可以获得较大的利润；而在熊市中，我们因为分散持股可以避免较大的非系统性风险。就此，我们得出结论：对于中小散户而言，资金量的大小不是买卖股票数的决定性因素，正确的投资方法应该是根据建仓的当时行情操作成功率来决定的。

　　适度的仓位分散不仅可以稳定心态，还可以保持合适的成功率，所以操作时一般根据行情操作成功率和自己的成功率相匹配，20%就分五份（次），33%就分三份（次），反正应基本保证一轮下来成功一个股票或两轮下来成功两个股票吧。当然概率不是死的，5个中成功一个是20%，10个中成功2个也是20%，有时可能是连亏了8次才能成功2次。

　　请注意在这里我们只是说了一个操作模型，并不是说时时要按比率将资金全部买入达到满仓，我们说的是把周转一圈的资金做为一轮操作的研究对象。比如假设当前行情成功率为２０％，按照上述方法应该把资金分成5份买入5个股票，然而我们只发现了２个适合介入的股票，于是我们只能仅使用４０％（５份里的２份）的资金来买入那２个适合介入的股票。过了两周可能我们才发现第三个可以介入的股票，因为我们已有前面的操作，且成功率没有变化还是为２０％的话，就只拿全部资金的２０％（５份里的1份）来买入，这时说不定前面的2个股票早卖了，总的股票仓位才２０％而已。显然我们并不是要同时以满仓的方式来分散仓位，而是以资金周转使用一圈做操作研究。一般来说，牛市中要在短时间里选出按行情操作成功比率数的股票并不难；而在熊市中要在短时间里选出比率数的股票却很难。如此这般操作，可以想象我们很容易在牛市中满仓，而在熊市中谨慎得当啦。

　　我们在牛市中分仓的份数一般在3到5份区间，但须注意，不是指全部将这3到5份的钱都同时买入股票，只是将资金分成若干等份，当认为机会来了时，才放入一份资金进去。为什么是3到5份呢？这是假设与当时行情操作系统的成功率相当。另外，根据概率理论，20%--30%的收益风险比率将是最好的。在这里要强调的是，上述操作方法仅适合中小散户，基金与机构大户因资金量巨大难于在少量股票中大进大出而有所困难，但可以举一反三，灵活运用该投资理念，效果同样应该会不错的。

　  您的仓位究竟有几个股票在操作？或者说您能深入理解适度仓位分散的重要意义吗？笔者在本专栏上连续写了两篇有关正确的投资操作究竟应该买几个股票好的系列文章，收到许多读者来电和来信。接下去我们继续深入讨论：

　　我们此前一直强调，正确投资股票个数应该是根据建仓时的行情操作成功率所决定的。当行情成功率高时，如25%时我们可以集中买4个股票；当行情成功率低时，如10%时我们就应该分散买10个股票了，显然这是一种短线操作方法。中长线持有股票个数则应看当时的中长线行情所决定，原则是：在牛市中应仓位重和持股集中；在熊市中应仓位轻和持股分散。

　　那么现在的问题是，操作成功率究竟如何来确定的？实际上要确定操作成功率有多种方法，下面我们试举两种方法：

　　方法一，把最近几天收盘后的涨跌幅榜统计一下，看看涨幅榜1%以上的股票有多少个，于是，有以下公式：

　　操作成功率=涨幅榜1%以上的股票平均数/总股票数×个人操作成功系数×100%其中个人操作成功系数在0.3—1之间，个人水平高的操作成功系数取值大，而个人水平差的操作成功系数取值偏小。

　　例如，某段时期收盘后涨幅榜1%以上的股票平均数是336个，该统计时期的股票总数为1000个，投资者水平较高，操作成功系数取值0.9。那么:操作成功率=336/1000×0.9×100%=30%。

　　方法二，自己进行实战模拟，在您认为可以买入的时候选择股票模拟操作，如在某一较短时期10次模拟操作中赚钱的有3次，或挑选10个股票能赚钱的达3个，那么我们可以认为操作成功率是30%。

　　就此，我们强调：对于中小散户而言，资金量的大小不是买卖股票个数的决定性因素，正确的投资方法应该是根据建仓的当时行情操作成功率来决定的。按照上二例：我们可以依据操作成功率，将资金平均分成三份买入三个股票即可。

　　有些人也分仓，但有重仓轻仓之分，您认为有很大把握时可以重仓甚至到满仓，但实际上仓位平均分配是最好的。为什么呢？因为任何一次交易都不可能被绝对准确预测对的，如果您预测得很准了，则根本没有必要分仓了。所以您如果在一个股票上下重注，其实也就表示了您对它期望值太高了，如果您懂得系统科学概率的话，您就应该明白许多时候成功是概率在起作用，而不是期望值所能决定的。概率只是告诉您多少次可以赢一次，可以平均赢多少，但没有告诉您一定赢在这个股票上，要知道您这一生可能会交易数百上千次，那么在这数百上千次组成的概率系统里，这一个股票实在是一个百分率的零头罢了，您应该更加注重提高自己的赢利概率。平均分配的含义就是，您不认同和依赖任何一次买入，您时时刻刻都可以对任何一次买入抱一定怀疑的态度，您应该可以在它确实走出与您预测相反的下跌走势时平静地止损。

　　现在深沪股市已有2000多家上市公司，我们不可能每个股票都买。那么，您的仓位究竟有几个股票在操作？或者说您有笔资金拟建仓，那么该买几个股票合适呢？笔者在本专栏上连续写了三篇有关“正确的投资操作究竟应该买几个股票好呢?”的系列文章。文章中一直强调，仓位中的股票数不宜太少，当然也不宜太多，正确投资股票个数应该是根据建仓时的行情操作成功率所决定的。然而，一旦确立了建仓股票数目后，我们该如何选取和分散仓位呢？

　　是的，我们应该做不同类别股票的分仓，这点非常重要，比方说我们的投资组合里会同时买进热门股和冷门股、高价股和低价股、大盘股和小盘股、绩优股和重组股、强势股和弱势股或是基金重仓股和某些潜力行业股并存。从数学模型上来说，如果有多个收益和风险相同且彼此互不相关的品种，适当分散投资比集中投资不仅风险小，并且资金增值的平均速度快。我们经常见到中小散户仓位中有不少相同类别或相同行业的股票，如有的散户同时持仓建设银行、工商银行、交通银行和中国银行，看似持仓分散，实质上集中了一个行业（银行类）的股票；全面集中了一类股的模式不可取！如果我们同时买入相同类别的股票，那么买一只与买十只就没有什么区别，也就没有必要分仓了，这是很简单的道理。因为行情此起彼伏，一个种类的股票不可能永远活跃，你看到它活了追进可能它就该歇歇了；同样，一个种类的股票也不可能永远低迷，你看到它没戏了一旦抛出后可能它就连续大涨了。这种实例我们见得太多啦！所以各个种类股票买一点，从概率的角度来说，风水轮流转，总会涨到我们的那个股票来的！

　　有些人太相信别人的观点或太相信别人的话，别人说银行股好，他立马买进建设银行，有媒体说银行股市盈率低，他马上再买入工商银行，某个高管说银行股具有长远投资价值，他雷厉风行追进交通银行，某股评家评论中国银行如何如何好，于是他把所有余款打入中国银行。如此所谓的分散仓位其实是错误的，这样不恰当地分散仓位是要不得的。

　　总体来说仓位分散本来就是很简单的事，只是很多人不懂得它的真正含义，所以不会运用，它的意义包括技术和心态两方面，如果说人性本来就简单，那么问题就简单；如果说人性本来就复杂，那么本来简单的问题，人运用起来就简单不了。所以这也正是分仓的意义所在，当然从纯技术上来说，分散仓位确实是作为回避错误率和失误率的，但前提是您需要有天生的那么好的心态才可以保证您同时在满仓时捕捉并保证“成功率”，所以综合技术和心态来看，分散仓位确实是有价值的。事实上，止损是仅仅用来回避错误率和失误率的，分散仓位和止损恰恰是炒股的重要手段，是正确投机的大前提，是正确运用技术的保证，作为一个成功的投机者，需要深刻理解它的意义。

    正确投资应该持仓几个股票？或者说您有笔资金拟建仓，那么该买几个股票合适呢？我们经常看到有些人的买进方法（也是资金使用方法）喜欢这样做：首先买500股，如果套了，赌注加倍；再补仓1000股，如果再套，就再补仓1000或2000股，直到把本钱用尽。这是所谓的低位摊平法，从分仓的角度看就是不停地加大一只股票的仓位，直到满仓。理由是只要反弹了，就可以扳回前面的全部损失，反过来成为赢家。许多人认为它是一种不错的投资策略。但是从两个方面来看这是错误的，一是您没有足够的本钱不停地补，比如您15元买入的，在13元补了，在11元补了，最多在9元补了，您已经没有钱了（只有庄家才可能不停筹集到钱补仓），如果它继续跌到5元（您不能否认有这样的概率，只要发生一次您就受重伤没有回手之力了），跌个三年怎么办，您的心态是不可能承受这样深度和时间长度的，您要么低位割肉赔了，要么麻木地死守。您不要以为不卖就是没有失败，注意当您麻木地死守时您已经失败了，因为您忘记了进股市来是干什么的了，这里不是银行，这里是您学习并使用策略进行投资的地方，您已经不是在“炒股”了。二是您输钱的仓位在不断变大，比如上一次您买的500股别的票赢了，但这次您用满仓的钱来输。从整个周转的操作策略来说，您在用少的仓位赢，用多的仓位输，赢时赢得少，输时输得多，长期坚持这样的策略，放大风险，您不输谁输啊。

　　笔者在本专栏上连续写了四篇有关上述命题的系列文章，收到许多读者来电和来信，有读者按照文中介绍的计算方法于当前弱势情况下取得了不菲的收益效果。当然也有读者还不很清楚上述方法的计算公式，于是我们“正确投资应该持仓几个股票”把方法再罗列于下：

　　一、首先要确定操作成功率有多少？

　　我们介绍了二种方法（详见本报今年6月30日的本专栏系列文章，在此不再烦述），比如我们用方法一，把最近几天收盘后的涨跌幅榜统计一下，看看涨幅榜1%以上的股票有多少个？于是，有以下公式1：操作成功率=涨幅榜1%以上的股票平均数/总股票数×个人操作成功系数×100%

　　其中个人操作成功系数在0.3-1之间,个人水平高的操作成功系数取值大;而个人水平差的操作成功系数取值偏小。

　　二、计算阶段买入几类或几个股票？

　　有以下公式2：阶段买入股票数=1/操作成功率。

　　我们举例如下：例如,某段时期收盘后涨幅榜1%以上的股票平均数是715个，该统计时期的股票总数为2000个，投资者水平一般，操作成功系数取值0.7。那么用公式1得到：操作成功率=715/2000×0.7×100%=25%。用公式2得到：阶段买入股票数=1/操作成功率=1/25%=4。

　　结果是那位投资者在该阶段应该分类买入不同类别的4个股票才是正确的投资选择。

　  有一位黄女士在2007年11月相信了一位自称是集团操盘手的指导，认定亚洲最赚钱的上市行业中石油值得中长线价值投资和长期持有，她抛弃了手中所有的股票，用全部100万资金满仓买进2.2万股刚上市的中石油(601857)，买进价大约在45元左右。随后，中石油一路暴跌，谁曾想到近五年后的今天，中石油股价只值8元多了，近期黄女士急着要用钱，不得已挥泪斩仓，此时其账户中的资金已不足20万元了。

　　黄女士的教训在哪里？除了选股不当外，最大的教训是不该把所有的资金押在一个股票上。股市的风险是很大的，既有系统性风险（如大盘暴跌），也有非系统性风险，往往防不胜防，在股市中再努力再小心也很难完全避免。有人说，炒股应集中有限资金做一到二个股票。笔者认为，如果投资者有确切消息肯定目标股必涨，用“博”的投机概念去赌一把，那么用大资金全仓买一到二个股重仓出击未尝不可。然而，大多数情况下，投资者买股是凭感觉抑或听消息的结果。感觉是主观的东西，有可能对，也有可能是错，而消息更是由于传播的渠道、时效不同而大打折扣，甚至不排除有许多消息是主力庄家有意散播误导或诱导投资者的，用大资金按上述所谓的感觉或消息去孤注一掷，重仓出击个股，风险是很大的。黄女士全仓买进中石油，就是明显的风险之举。

　　一般来说，要降低股市风险最好的策略是分散投资。仅就股市投资而言，可以把资金分别选择不同类别和板块个股分散投资，这些个股的类别和板块互相之间应该没有关联，如：热门强势股、长期下跌的冷门弱势股、公用事业板块、资产重组板块、ST板块、次新股板块、低价股、中价股或高价蓝筹股等，甚至不同的资本市场品种，如基金、国债、股指期货和可转换债券等等。由于资金分散投资，当一个板块或某个概念题材股下跌，不会造成投资者所有的投资品种都深度下跌。我们可以设想一下，上述实例中的黄女士如果仅投资3000股中石油，其他资金分散买各类股票和债券，她的心理压力就会小得多，买入中石油出现的亏损不会构成她的终身遗憾。不相关或关联度较弱的个股、板块的投资不但不会构成连锁反应，甚至会产生互补效应。比如手中有股票跌停，同时手中另一些股票却涨停，行情的逆反不但使投资者损失减少，还可能降低心理压力，对股票操作不无裨益。

　　分散投资，固然可以分散风险，但另一方面也有可能减低利润，因为不大可能所有投资目标都一齐巨幅上涨，不似集中在某一个牛股中，所获利润可以甚为丰厚。但投资或投机以保本为第一，利润只是其次，分散投资起码不会因个股风险而使资金一夜之间尽付东流吧。

　　另外我们如果经常追击一些超强势个股，那么这样的仓位一般就应小一点，因为风险越大，投资比例就应越小。

　  股价运动的本质具有高度的随机性，其方向只有可能性而没有绝对性。在股票操作中，任何对股价的分析和预测其可靠性都是值得怀疑的。在股价运动趋势发生转折之前，主观地判定顶和底既不明智，风险又大。股票市场的价格运动经常逆大众所愿，时常出现反基本面的走势状况。因此，投资者切记不要主观判断，凡事都从不同方面考虑，防范风险于未然。有一个经典的投资收益推理公式——仓位影响态度，态度影响分析，分析影响决策，决策影响收益。

　　根据这条公式推理，真正影响绝大多数投资者收益的决定性因素是仓位，也就是仓位控制。仓位控制的好坏将会直接影响到投资者的几个重要方面： 

　　１. 仓位控制将影响到投资者的风险控制能力。 

　　２. 仓位控制的好坏决定了投资者能否从股市中长期稳定的获利。 

　　３. 仓位的深浅还会影响到投资者的心态，实战中较重的仓位会在行情不利时使人忧虑焦躁。

　　４. 最为重要的是仓位会影响投资者对市场的态度，从而使其分析判断容易出现偏差。 

　　显然适度仓位分散的意义在于能提高（或者说是捕捉）操作的成功率。个股“风水轮流转”的表现形式在股市中经常见到，长期走弱的个股提供了投资者潜在的建仓机会，正因为长期走弱，股价相对偏低，在某些题材和主力参与的前提下，很可能被市场追捧而不断走高。相反，长期走强的个股提供了主力庄家减磅减仓的机会，正因为长期走强，股价相对偏高，在庄家和参与投机者获利丰厚的情况下很可能会导致不断平仓而持续走低。“风水轮流转”的规律为我们捕捉潜在黑马提供了行之有效的方法，即当某些个股长期低迷，在成交量放大的情况下，一反常态，不断走强，那么它很有可能成为未来的大黑马，为此大盘调整过程中注意调整仓位将会给我们提供新的选股思路。

　　投资者在交易时必须根据自身的资金实力来量力行事，任何一次买卖都不允许过量。一般来说，刚建仓时，大多数投资者都不会买卖过量。问题出在买卖受损时为了及时解套，许多投资者就忘记了买卖不要过量的投资原则，频繁做赌徒式加码和补仓的动作。殊不知，股票操作成功的关键是被动地跟踪股价运动，不可妄想自己比市场更聪明。要知道，市场永远是正确的，投资失败了不要责怪市场不理智，而是您的投资思路肯定有问题。

　　我们将江恩二十一条买卖守则中涉及分散仓位的内容与大家共勉：

　　江恩二十一条买卖守则之一：每次入市买卖，损失不应超过买卖资本的十分之一 。

　　若要运用这一法则你只有做好分散仓位。重仓或全仓持有一个股票，一个快速跌停下来你的损失就无法避免了。

　　江恩二十一条买卖守则之二：永不过量买卖 。

　　在这里永不过量买卖有三层意思：1.大势不好的时候不要投入太多资金；2.不要操作太频繁；3.单个股票不要占投资组合比例太大 。