Jacky:我之所以喜欢阅读财报，是因为它是最确定的，数字本身不会说谎，一个数字不代表什么，但如果能把所有的数据联系起来，你就能知道公司是不是在说谎？以及公司的经营情况是不是正常？以及数据是不是做假？财报最大的功能，在我看来，就是能够不断的证伪，公司有业绩承诺和预期，那么就用财务数据不断地去证伪公司是不是在说谎？假如公司不存在说谎，那么我们为何不去相信它呢？
我在今年2月份减持了特变电工的所有股票，虽然不是卖在最高点，但现在看来还是一个比较正确的决定。我之所以卖出特变电工，是因为公司盈利能力不能继续稳健增长，一旦业绩下滑，估值指标就会有一定的欺骗性。
这个例子很好的说明：
1）无论价格短期怎么波动，长期看价格终究会回归价值，这也是价值投资的根本所在。
2）公司一旦业绩下滑，盈利能力下降，即便PE/PB估值很低，也不要买入，因为PE/PB会随着盈利的下降而被迫上升，估值由低变高不是市场先生看好公司的发展，而是公司业绩下滑导致的数据换算关系；所以重要的是企业的经营，而不是估值。
3）好公司好价格是动态变化的，特变电工历史数据看是一家成长非常快的优质公司，但它也在变化，所以跟踪和分析非常重要，价值投资并不是buy
and hold (买入并持有），而要buy and work
(买入并做功课），好的继续持有，变坏的要卖出。。。。。。
卖出后，我继续关注特变电工，因为我认为特变电工还是一家优质公司，业绩下滑或许是暂时行业不景气的原因，或者是因为公司经营战略暂时遇到了一定的困难，市场先生往往会反映过度，说不定这里面还有一定的投资机会,所以学会耐心等待对投资也很重要。
Michael chen先生所云：监察投资，并非简单监察股价日常如何波动，更重要的是监察公司，笔者在2009年投资展望（上）中说：“全面理解公司所经营的生意，理解管理层的经营之道，通过财务报表分析及技巧，监察公司现金流是否源源不绝，可以抵御各种意外风险，投资者应预先根据个人实际情况，评估公司基础情况，再制定投资策略，在价格错配时买入，耐心持有，然后耐心伴随公司成长，直到市场过度高估才卖出，方是投资之道。”
笔者以一间山东的纺织厂为例，在《鲁泰纺织》系列中，演示一个外部小投资者，如何通过财务报表对企业的运营进行监察，从年报去分析推断公司的运营，进而为其估值并制定相应的投资策略，以达到进退有道。
引用Jacky和Michael
chen先生的上述这段文字，是为了说明，投资是需要做好功课的，并不是一劳永逸的“买入就长期持有”那么简单，如果没有持续跟踪分析公司，那么买入而不做足功课盲目长期持有比如四川长虹、银广夏、蓝田股份的投资者就会损失惨重！
宇通客车2011年三季报已经公布，现做简单分析，以作为投资参考。
表1：利润项单季度环比分析
实际数
2010/3/31 2010/6/30 2010/9/30
2010/12/31 2011/3/31 2011/6/30 2011/9/30
营业收入 23.57
31.68
36.07
43.46
29.47
34.58
46.04
营业成本
19.47
26.37
29.80
35.78
24.42
28.63
37.96
销售费用 1.43
1.15
1.89
2.73
1.59
1.61
2.21
管理费用
1.00
1.24
1.50
1.49
1.33
1.42
1.87
财务费用
0.07
0.05
0
0.04
-0.01
-0.02
-0.03
(毛利润)
4.10
5.31
6.27
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