2003年，朱几乎将历年所有分红所得，全数买入股票，然后于2004年开始，又陆续卖出。这笔炒卖，从数据看，其实并没有什么赚头，反而错失分红。可以看见，就算大户，大手买卖，一时或许对股价有所影响，但未必都能够抓住所谓波段。而若非大波，炒上炒落，除了手续费之外，还错失稳定分红。

2007年股市疯狂时，B股再创新高，朱又大手卖出。获得大量现金。这笔炒卖，收益远超历史所有投资。可谓甚为成功的炒卖，水平可说是散户中的佼佼者了。但到2008年底，朱又将股票全数卖光。按卖出时间看，卖价甚是低残。笔者不知其离场，是另有原因，还是纯粹炒卖，更不知道究竟是全数一次过沽与别人，还是陆续卖出离场。此处以4.25作为中间价估算，从价位看，该离场时机其实甚不合算，纯粹以炒卖看，2009年后，股价已经大幅度上升，很难再买回来了。要再买入，反而要付出更高价格。

朱的买卖交易，可以作为一个例子，有2次成功高位炒卖，一次略嫌低残卖出，数次波幅不大炒卖，持有12年，炒卖次数不多。但击球命中率甚高，水平已经远超越一般散户。12年间，从300万人民币本金，一直跑到6，582万RMB，获利21.8倍。年复式回报为32%。如果一直持有到 2009/6/30日，以5.25价格全数卖出。则总回报为7，135万RMB。为本金23.7倍。年复式回报33.5%。

能获得如此高回报，其原因，是散户由于持股量不大，能够利用股票市场波动，即是利用其他散户的错误估值，一方面除了坐享管理层努力的经营收益，还能够利用其他散户的疯狂情绪赚钱。这是股票市场买卖与纯粹企业股权在投资上的区别。只是由于股票太容易买卖，因此这便利往往被散户过度利用来频繁交易，反而无法长期持有，坐享企业收益。

（3）分红除了可以单纯累积起来之外，还可以再重新投入，长远可以获得复式效应。

将股息现金流累积再投资的好处，是这个策略简单稳定，几乎接近机械操作，不需要考虑市场波动。一方面通过将分红累积起来投资，可以加速财富增长，另一方面则加速增大每年分红派息的现金流。长期上看，由于一直满手持有股票，坐享公司增长，并可以抵御突然意外的通货膨胀，而如果管理层高溢价增发股票时，便可以搭乘便车而不至于股价暴涨时，不及买入。

以本金300万人民币计算，一直持有到2009年中，分红派息后，总共可以持有1，074万股股票。以每股5.25港币，汇率0.8816计算。面值4，972万人民币。远跑赢纯粹将利息累积存于银行。

将分红累积起来再投资股票的前提，是买入价要低，使得分红比例要足够高，而是最好是股价一直低残，从而可以购入更多股票。下表是将上述三种策略放在一起做比较。再加上一个方案是在2000年a股上市时，买入股票，然后累积分红再投资到2009年的结果：

可以看出，方案四在a股上市时买入，成绩最差，持有9年，得到不足2倍收益。原因是a股估值过高，无法累积更多股票。同时，初始买入价过高，持有时间又短，导致与其他方案差距甚大。方案三，累积股利再投资，在最终计算期获得满手股票。面值受计价时股价影响。但仍然远跑赢简单累积利息。

方案二，懂得在高点炒卖的，获利最大。但如果股价跑到港币6.95元，则方案二和方案三打和。因此，关键在于卖出后，是否在合适价格买回。单从现金流来看，则方案三的股利增长速度最快。因此，总体上，这一方案，对于需要依靠现金流来平衡家庭生活或者其他投资的，最为有利。

所以，对于散户来说，比起大股东，有一个便利之处，便是一方面可以利用市场波动赚钱。同时，又可以将分红派息累积起来再投资股票，加速分红速度。长期上看，充分利用复式效应，加快财富积累。但关键前提是要在股价非常低残时才买入，而不是在高价追买。