英策咨询

       江苏旷达汽车织物集团股份有限公司（002516），主要从事汽车及其他交通工具座椅及其他内饰面料的研发、生产和销售。公司于2010年12月在深交所中小板上市。

       数据显示，公司主营业务收入历年来保持稳步增长。2010年是“十一五”的收官之年，国内经济逐步脱离国际金融危机的负面影响实现较快增长，国内汽车市场产销稳居全球第一。公司产品基本面向国内市场销售，得益于良好的市场形势，2010年全年实现营业收入7.82亿元，同比增长32.44%。其历年主营业务收入及使用英策财务模型对其2011年的业绩预测，如下图所示：

       （注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中的数据产生一些差异，特此说明，后同。)

       净利润方面，数据显示，近三年公司净利润呈较快的增长态势。2010年，公司实现净利润1.14亿元，同比增长57.74%。其历年净利润及使用英策财务模型对其2011年的业绩预测，如下列图所示：

       毛利率方面，数据显示，公司近年来毛利率水平基本保持在35%左右，远高于行业平均水平。2010年，公司毛利率为33.52%，同期行业平均为15.86%。其历年毛利率变化情况，如下图所示：

       营业费用方面，数据显示，公司营业费用率2007年以来始终低于行业平均水平，且近三年呈逐年下降。2010年，公司营业费用率为2.30%，同比下降0.27个百分点；同期行业平均为3.19%。其历年营业费用率变化情况，如下图所示：

       管理费用方面，数据显示，公司历年管理费用率基本保持在11%-13.5%之间，明显高于行业平均水平。2010年，公司管理费用率为11.19%，同比下降1.11个百分点；同期行业平均为5.92%。其历年管理费用率变化情况，如下图所示：

       财务费用方面，数据显示，2007年以来公司财务费用率呈逐年下降， 2010年为1.58%，比上年同期减少1.23个百分点，首次低于行业平均水平。同期，行业平均财务费用率为2.12%。其历年财务费用率变化情况，如下图所示：

       对外投资方面，数据显示，公司专注于主业经营，历年来对外投资额基本为零；投资收益占利润总额比重保持在10%以内，2010年为6.45%，同期行业平均比重为36.36%。其历年对外投资占所有者权益比重及历年投资收益占利润总额比重变化情况，如下二图所示：

       营业外收支方面，数据显示，近年来公司营业外收支净额对利润贡献较小，2010年，公司营业外收支净额占利润总额比重为-3.40%，同期行业平均水平为25.01%。其历年营业外收支净额占利润总额比重变化情况，如下图所示：

       销售利润率方面，数据显示，公司销售利润率近四年来始终高于行业平均值，主要原因是公司毛利率水平较高。2010年，公司销售利润率为17.94%，同期行业平均值为8.27%。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：

       资本结构方面，数据显示，在2010年上市之前，公司资产负债率始终保持在50%-60%之间。2010年，公司实施IPO，其资产负债率降为12.48%，显示其资本安全度较高。同期，行业平均资产负债率为46.32%。其历年资产负债率变化情况，如下图所示：

       存货周转方面，数据显示，2007年以来公司存货周转率逐年下降，但仍高于行业平均水平。2010年，公司存货周转率为4.03次，同期行业平均存货周转率为3.65次。其历年存货周转率变化情况，如下图所示：

       资本回报方面，数据显示，2007年至2009年公司净资产收益率保持在行业平均水平之上，主要依靠较高的销售利润率。2010年，公司净资产收益率为7.75%，同比下降10.42个百分点，低于同期行业平均的9.56%，主要原因是资产负债率及存货周转率双双下滑。其历年净资产收益率变化情况，如下图所示：

       流动性方面，数据显示，自2007年以来，公司流动比率呈逐年上升，2010年公司上市募得大量现金，其流动比率跳至583.17%。同期行业平均流动比率为119.23%。其历年流动比率变化情况，如下图所示：

       利润分配方面，数据显示，公司最近四未进行利润分配。2010年行业平均分红比例为7.83%。其历年分红比例变化情况，如下图所示：

       从行业基本面看，汽车市场近年来景气度有所下降，生产成本增加，购车补贴政策退出。但是，国家将继续支持发展小排量与节能环保汽车，而且中国汽车普及率提升空间依然很大。生产成本的上升将促进行业集中度的提高，公司作为行业龙头有望获得更多的市场份额。

       半年报显示，2011年上半年公司实现营业收入4.64亿元，同比上升 31.72%，实现归属于上市公司股东净利润0.65亿元，同比上升18.95%，每股收益0.26元。

       使用英策咨询上市公司财务模型对江苏旷达2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为10.35亿元，同比增长32.31%，全年实现净利润1.49亿元，同比增长30.85%。按公司目前发行股数2.5亿股计算，预计2011年其全年每股收益为0.60元（2010年EPS为0.46元），年末每股净资产为6.39元（2010年为5.87元）。

       10月24日，公司股价报收11.65元，涨3.19%。英策估值网依照收盘时市净率1.92倍的市场估值水平计算，其每股价值为12.26元；依照动态市盈率22.31倍的市场估值水平计算，其每股价值为13.28元。最新的每股估值数据信息，请参见英策估值网（www.wistrategy.com）实时更新的个股估值结果。

       从技术面上看，该股2010年上市以来逐波下跌，公司股价于10月11日创出新低11.18元后随大盘展开反弹，上周五（10月21日）回调至11.25元后形成双底，表明市场对于该价格趋于的支撑作用较为认可，但是上方中期趋势线压力较重，若要向上突破尚需量能配合。其最新日K线形态，如下图所示：

       以上内容，不构成任何买卖建议，仅供参考。股市有风险，投资需谨慎。

英策咨询研究员 潘虹