再次关注网易

作者：埃里克∙杰克森

2011年2月24日

近期，多家大型中国互联网公司进入了市场的雷达关注圈，唯独网易（NTES）被留在了黑暗的角落里。不过，这种现象被网易昨晚的业绩公告打破了。网易这份公告显示公司业绩在2010年大幅上升，股票今早便立刻冲高。现在，我要跟大家谈谈为什么我们应该再次关注这家公司。

跟新浪网（SINA）和搜狐网（SOHU）一样，网易是在十来年前成立的，属于中国第一代互联网公司 – 大家别忘记，曾经被大家热炒的China.com最终没能度过上个世纪的互联网泡沫时代。

网易使用的公司网址为www.163.com。这家公司借助着中国网络市场的发展，在近几年悄无声息地取得了优良的发展势头。从2007到2009年，网易的年收入从3.03亿美元攀升至5.5亿美元。昨晚的业绩公告更是显示公司的收入在2010年达到了8.57亿美元，增幅显著。

净利润方面，2010年网易取得了3.39亿美元的入账，这数字在2007则为1.71亿美元。在接近10亿美元的收入里，网易的净利润率高达40%。

网易第四季度的业绩比华尔街分析师的预期高出了12%。在这超出预期的收入中，网络游戏所获得的收入较上个季度增长了13%，网络广告收入更是增长了44%。

这种广告收入飙升的迹象早在几个星期前就体现在了搜狐网身上。搜狐网超预期的表现使股票在一个月内上涨了22%，而这期间纳斯达克的走势只能用风平浪静来形容。下个星期二市场会把目光聚集在新浪网的业绩发布会上，我相信新浪网也会从中分享这场盛宴。

在公告里，网易表达了它们对2011年网络广告增长态势的乐观看法。它们认为汽车、互联网服务、家电、服装、食品和饮料行业将见证最明显的需求上升。此外，公司还将继续推广网络游戏，预计很快就会推出《星际争霸2》和《魔兽世界：大地的裂变》这两种游戏。网易还透露了它们进入网上机票销售业务的欲望（不过这个行业的利润较低）。

网易目前还没有开发出像新浪网所拥有的一个星光闪耀的微博服务器，不仅如此，网易在美国的名声也不及搜狐网。然而，正是因为它的默默无名，我们更应该去紧密关注它。今天早上一开盘，网易股票就上涨了10%，这让许多华尔街人士目瞪口呆。尽管如此，网易在这过去的一年只上涨了25%，虽然这个数字要强于纳斯达克的22%升幅，但跟搜狐网和新浪网的66%和112%相比，网易的表现就显得有点黯然失色。

在这过去的三年，网易的业绩每年上涨25%，可是就算加上今天早上的涨幅，网易的股价仍然只有15倍的预期市盈率。这跟新浪网38倍的预期市盈率相差甚远。过去的一年，网易的企业价值倍数（EV/EBITDA）还不到11倍，新浪网则为44倍。

网易的低调性格以及它跑输其他类似公司的表现都是你值得关注它的原因。在最坏的情况下，就算网易仍然跑输其他中国互联网公司，它跑赢美国指数的概率依然十分之大。

我们再回过头来看看搜狐网。虽然这家公司的股价在过去的12个月里上涨了66%，但是它的预期市盈率和企业价值倍数只有15倍和9倍，这跟新浪网相比明显被低估了。

此外，盛大网络（SNDA）将在星期三宣布它们的季度业绩，与网易一样，它们也属于价值投资类型的股票。这家曾经是网络游戏霸主的公司现在已经逐渐被市场淡忘，其股价在过去几个月一直徘徊在40美元左右。虽然市场并不怎么看好这家公司，但是中国的网络发展已使多家公司收益。网易游戏12%的收入增长对盛大来说是个好迹象。

最后，我们还不能忘记易车网（BITA）将在三月三号公布业绩。与一般门户网不太一样，这家公司的利润主要来自于汽车销售，中国汽车行业的快速发展相信能给这家公司带来不菲的收益。

【在发表本文时，作者持有新浪网和盛大网络的股票。】