弘毅投资赵令欢：为什么我们不做被动投资

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　　郭晨凯 制图 　　2012年7月3日 上海证券报⊙记者 郭成林 ○编辑 全泽源

　　就目前情况而言，能游刃于中西两大市场之间且“年龄”未满10岁的PE机构可谓凤毛麟角，联想控股旗下的弘毅投资算是其中佼佼者。在2012陆家嘴论坛之后，本报记者针对弘毅投资目前投融资现状及战略规划等情况，专访了弘毅投资总裁赵令欢。他预计，未来可能出现各地方政府推动国有企业私有化、改制引入战略投资者的浪潮。

　　“下半年将提高整体投资速度”

　　上海证券报：2012年上半年弘毅投资的整体募投情况是怎样的？下半年预计会如何？

　　赵令欢：今年年初，我们完成两支新基金的募集，分别是总额23.68亿美元（约合人民币149.6亿元）的五期美元基金和总额100亿元的二期人民币基金。但在投资速度上，我们上半年处于研究状态，主动放缓了投资；下半年会提高整体投资速度。去年我们做了十多个项目，投资金额上百亿。今年至少是这个规模。

　　上海证券报：弘毅投资的跨境投资业务，未来会在哪些行业开展？模式是怎样的？

　　赵令欢：两大类模式：中国企业国际化、国际企业中国化，后者相对应我们此前做的国企改制，我们还开玩笑称这是“外企改制”。同时，我们主要是跟着被投企业走出国门，包括以下几个行业：工程机械、建筑建材、制药、金融与类金融、消费品和消费通路、文化传媒、再生能源和环保。

　　“负责地进，负责地退”

　　上海证券报：目前弘毅投资的退出策略与情况如何？

　　赵令欢：我们投资一般持有时间长，因为我们所做的“增值服务、价值创造”有周期，同时我们不少项目增长很快，等一年又一倍，没有必要退出。

　　总体上的策略，我们秉持负责地进（投资）、负责地出（退出）。企业最需要我们的时候，我们不会只考虑基金的利益而退出；有些项目，如中联重科，我们还持续追加投资，这有悖于国际PE通行的规律。总之，盯着一个好企业、盯着一个好的企业家，帮助他成长，与企业家共同进步。

　　上海证券报：理念很好，但股票是同一个股票，企业家的风险收益与投资者的风险收益是共振的。谁先退出、谁后退出，不仅是感情问题，更是直接的利益问题。如何建立平衡的收益风险控制机制？

　　赵令欢：企业家、管理层的利益与基金出资人的利益并非总是一致的。总体一致、但划分时段，不一定一致。这个事情在行业很普遍，可在我们这里不常见。

　　我们的解决方法是：首先，进入时谈好，帮助企业成长后有序退出；其次，如果已知道企业经营开始下滑了，我们不能守着，怎么退？

　　这种情况我们目前遇到的不多，这也就是为什么我们不做被动投资，实际上我们的进入对企业帮助是很大的，剔除市场因素，风险还是可控的。当市场长期处于低迷，我们一般会等待企业估值回升。

　　还有一种极端情况，如果基金期限到了，但退出没有完成，且我们觉得企业还在快速成长，卖了很可惜，且出售对企业的正常经营情况会有影响。这时我们会和出资人商量，延长基金期限；更极端的情况，我们会以向出资人划账分股票的方式实现利润分配，并建议他们长期持有。

　　“不找"急功近利"的机构融资”

　　更深刻地说，能做到这一点，关键是融资时不要找“急功近利”的机构，并且在融资前实现充分沟通与价值观认同。这也是我们的出资人为何都是社保基金、国家开发银行等大型金融机构，而少有企业与自然人。这和我们的投资战略是一脉相承的。

　　我记得社保基金在我们的某一期基金结束时，他还不想我们卖股票，最后就采用股票分账的方式。

　　上海证券报：目前弘毅投资在A股市场参与定向增发越来越多，如最新的比如苏宁电器、友好集团，未来是否考虑开辟PIPE业务？

　　赵令欢：首先，中国有很多企业，虽然已经上市，但我们认为市场定价还是存在比较大的低估。其次，我们不是去简单地被动买股票，而是进去后帮助企业做得更大更强。最后，我们并非涉足二级市场交易基金，定向增发只是项目进入方式。

　　此外，还可以补充的是，除了不炒股票，我们也不做借贷、不做杠杆、不做短期投资、不作对冲套利型投资。

　　关注国企私有化新浪潮

　　上海证券报：上一周，自主发债终未获人大二次会议批准。眼下，土地财政不可持续、融资平台继续整顿、新兴战略性产业仍需持续投入，按逻辑推理，五年内地方政府面临财政赤字压力巨大，弘毅投资如何看待其中机遇？

　　赵令欢：国家把地方融资平台卡住，是一大好事，我们的地方政府目前还没有具备管理这种风险的能力。更深入去思考，地方土地财政已无法持续，未来中央会否进行财税分配体制改革，我们持续关注。此外，地方政府旗下的地方国有企业股权，都有市场竞争的压力，应该给他们注入市场化机制，让他们变大变强，从而通过税收的方式、就业的方式、甚至社会公益的方式再回归于地方。

　　在这层面上，把地方政府的财路堵了，逼着他们让国有资产的股权多元化、市场化，从而根本的、良性的让企业创造价值，这是一个好的策略。我们预计，未来可能出现各地方政府推动国有企业私有化、改制引入战略投资者的浪潮。 (来源：上海证券报) (责任编辑：赵恩波)