以下分析不考虑所得税，不考虑持偿成本，通过一个极度简化的例子，探讨下寿险利润确认的过程。

假设某险种，保险期2年，每10个人有一个人出险，出险后在两年末赔付10000元，保费趸交，每人1000元，假定有10个人投保，假定投资收益率为5%，内含价值的折现率为11%。

一、0时点的内含价值，现在收到的10000元保费，按收益率5%计算，两年后达到11025元，赔付10000元后，还剩下1025元，按11%折为现值831.91元，在0时点，也就是现在，内含价值为831.91元。

一年末的内含价值，假定第一年真实收益率等于预定收益率5%，第二年预定收益率保持5%不变，则第二年年末，投资本金加收益将达到11025元，赔付完10000元后，还剩1025元，按11%折现，第一年末的内含价值为923.42元，正好是831.91*1.11=923.42，也就是说，一切按预计进行的话，内含价值按11%展开的，因为本来它就是按11%折现的。

但是如果在第一年末，发现第一年真实收益率是5.5%，这时，第二年预计收益率还是5%，内含价值就会有所不同，此时，保险公司的投资本金加收益是10550，按5%的预计收益，第二年末会达到11077.5，赔付完10000元后，还剩下1077.5，按11%折现后是970.72，也就是说在第一年末，内含价值达到了970.72，比831.91增长了16.68%，这就不是按11%增长了，因为出现了投资回报偏差。

二、剩余边际与利润的变化

准备金包括三部分，一是合理估计负债，这一部分是9070.3，是把10000元赔付用5%折到0时点的值；二是风险边际，假定收益率比较差，达不到预期，只能达到4%，那么应计提9245.6元，是10000元的赔付按4%折到0时点的值，这个值与合理估计负债的差额是175.3，计入风险边际。三是不能确认首日利得，所以总的应计提准备应为收到的保费10000元，10000元与9245.6的差额为754.4，计入剩余边际。这样，收到10000元保费，计提责任准备金10000元，0时点无利润。假定剩余边际按时间均匀摊销。每年摊一半。

第一年末，假定第一年的真实投资收益是5%，那么，要确认投资收益500元。再看准备金，还是三部分，合理估计负债9523.8，是10000元的赔付按5%折到第一年年末的值；风险准备金91.6，是10000元的赔付按4%折现到第一年末的值9615.4减去合理估计负债的值；剩余边际摊销掉一半377.2，还剩377.2。总准备金变为9992.6。总的准备金从10000变成9992.6，转回了7.4。

第一年的利润为507.4，分别是投资收益500，以及转回的准备金7.4。相应的，如果第二年投资收益率还是5%，第二年要确认投资收益525，然后赔付支出10000，与准备金的差额是7.4，第二年确认利润517.6元，两年利润之和正好是1025元，正好等于929.7*1.05*1.05，其中929.7是风险边际与剩余边际之和。

如果第一年的真实收益为5.5%，要确认投资收益550元，其他不变，利润变为557.4元。相应的，第二年，如果投资收益率为5%，那么投资收益为527.5，赔付支出10000元，与准备金差额是7.4，确认利润520.1，两年共确认利润1077.5。这样，两年利润之和就不再是风险边际与剩余边际的终值1025，并且也不等 于929.7*1.055*1.05，因为在取得5.5%收益时，不是只有929.7取得了这个收益率，而是整个保费10000元都取得了这个收益率。

三、结论

如果实际经营符合预定假设，保险公司的利润就是剩余边际与风险边际的展开与摊销，内含价值就是按预定的折现率展开。但实际情况往往与预定不符。

投资收益率最容易与假定不符，而投资收益率是以整体可投资资产为基础的计算的，这个基础远大于内含价值与剩余边际，所以，短期起决定作用的可能是投资收益率，但是它是一个不可累加因素，是基本只影响当年的一次性因素，而剩余边际、内含价是可累加因素，是影响长期的决定性力量。

根据剩余边际算出的利润实际上是一个期望利润，根据内含价值算出的最终权益价值也是个期望价值。如果某些年度，由于投资收益与预定利率偏差，导致利润偏离期望利润很大，要记住用期望利润估值。