上市公司老板与小股东利益是不一样的，比如香港的内房股，一眼看去，大面积破净，市盈率4至5倍，股息率5个点以上，由于今年刚经历了一波房市小高潮，未结算的销售额大增，未来一两年利润高速增长可期。

     即便如此，内房股股价表现还是很一般，原因在哪里？我想，原因有两个方面。一是，虽然今年的销售决定了未来一两年的利润，但更长时间看，大家担心房价的暴跌。一旦暴跌，就没好日子过了。

 二是，大股东与小股东利益不一致，即便是个人大股东，其利益也与小股东不一致。比如，最近比较热的融创中国，很多人分析了，其货值与股价市值严重不匹配，即便其手中所有的地皮加工成房子按现价卖了清算，其清算价值也是股票市值的几倍。但问题是，大股东不会按清算价值出清，个人大股东不缺钱，钱多到了一定程度，可能就有了情怀，可能他想把规模做到第一之类的，他愿意冒险接着高价拿地，持续经营，而在房价大跌的不确定预期下，小股东盼着早日实现清算价值退出。小股东觉得划江而治可以接受，已经赚大了；但大股东要百万雄师过大江，小股东陪着不？陪着有可能最后赔了，也有可能赚得更多，或者找个愿意划江而治的大股东？总之，虽然总体很便宜，但不容易做出决定。

目前仓位，晨鸣纸业B股32%，建设银行A股22%，新城发展控股H11%，融创中国H13%，其余为现金。粗略算了一下，年初到现在，收益率约为13个点。

新城发展与融创中国均是内房股，新城刚出股权激励，业绩比较有保障；融创中国闯劲比较足，但不确定性也稍高，这样搭配，如果房价不大跌，估计能有点收成。建设银行比较稳健，可归为债券类的资产。晨鸣业绩不错，超出个人预期，但由于有增发摊薄，股价表现比不上业绩表现，由于纸业持续回暖，希望其股价有不错的表现，能顺利退出，不退出也无所谓，估计0.3元每股的分红还是能持续的。