11华锐01，是2011年由华锐风电发行的5年期债券第一期，按发行条款约定，2014年12月27日投资者有一次回售选择权，现该债券净价不到90，全价95，持有到2014年12月27日，扣税后可收到109.6元，其中2013年12月27日收到4.8元，2014年12月27日收到104.8元，粗略计算其收益率15%以上。当然，市场认为有违约的可能，所以才有这么低的价格，但个人认为违约的可能性极小。首先，三季末账上有37亿货币资金，但本期债券规模只有20亿。其次，传说中的美国专利权诉讼，估计一时半会判不下来，那是个拉锯战，只要明年回售前没最终判决就没问题。再次，公司属风电企业，国资委是大股东。但是，需要注意的是，连续两年亏损，债券要退市，但回售依然生效，只不过手续稍微复杂一点，并且退市手续完成估计也是明年下半年的事了，也许那时早就卖了。

工行转债，前面博文“两个转债的分析”中分析过，按不破净计算，到明年三季报出台，大概有17%的收益。

两个机会都不错，目前几乎全仓工行转，只是有点增量资金买了一点11华锐01，个人观点如下：

1、华锐01确定性比较大，但如果有黑天鹅，是致命的，可以小仓位买一点，运气好，退市前就会回归价值，就卖了。

2、工行转债的投资逻辑就是“不破净就能有很好的收益”，但工行会不会破净，是个问题。首先，很多银行都破净了，但工行从来没破过，并且到了最危险的时刻，汇金总是出手相救，不知道未来一年会不会打破历史规律。心里总认为工行破净与其他银行破净意义不一样，但也说不出具体原因。从最近的动作来看，倾向于不会破，比如本周六的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》第十条　上市公司可以依法发行优先股、回购股份。支持上市公司在其股价低于每股净资产的情形下（亏损公司除外）回购股份。

当然，两个机会也都有缺陷，就是一旦出现牛市，这两个都没什么弹性。现在逐渐有种感觉，在投资领域，知识的广度比深度重要，多了解一些品种，适度分散，难度比深度分析与挖掘一只股要小得多。以后会拿小仓位多参与一些品种，最近参与了一下重庆啤酒的要约收购，仓位很小，心态也很好。

另外，最近对投资的系统性有了新认识，比如对工行转债的投资，要经过“了解公司，形成逻辑，等待逻辑实现”几个过程。很多考验发生在等待逻辑实现的过程中，比如出现了更好的投资机会，比如基本面发生变化（利率市场化加快），比如继续下跌等等。提前预见一下，对顺利完成投资有帮助。