打算用3篇博文，分析一下格力电器，由于没有分析过家电行业，只能总结出一个非常粗略的框架。格力电器（000651）专注于主业，空调业务收入占总收入97%，市场占有率37%。在空调行业，格力与美的形成双寡头的模式，其空调毛利率、净利率均远超同业。下面是格力与美的三季报的简表，只把重要项目列了出来，以亿元为单位。

格力电器三季报简表

再看其竞争对手美的电器的三季报，同样以亿元为单位：

总结一下，得出如下对比简表

    格力的权益净利率比美的电器高一倍左右。对于格力而言，1元的净资产可支配5.14元的总资产，每1元总资产可带来0.76元的收入，而每1元的收入又带来接近6分钱的净利润。反观美的，每1元的净资产只支配了2.79元的总资产，每1元总资产带来了1.26元的收入，而每1元收入贡献了4分3厘左右的净利润。两家公司的权益净利率的差异是由权益乘数、销售利润率与资产周转率造成的。那么追问下去就产生三个问题：

1、为什么格力的权益乘数这么高？

2、销售利润率与资产周转率的差异是何种原因造成的？

    对财报的分析过程就是不断追问差异的过程，但“最终”答案肯定在财报之外，那就是经营模式、竞争优势之类的东东了，后两篇分别分析一下上述两个问题。

说明：权益乘数是指资产与权益的比值；资产周转率是销售收入与总资产的比值；销售利润率是净利润与销售收入的比值；三者相乘等于权益净利率。此过程为“杜邦分解”。