一、分红是股价得以支撑的最终原因

     假定A公司目前的股价是5元，那么投资者为什么愿意花5元买它呢？投资者买入是因为公司前景好，预期将来股价会涨。但设想一下，如果A公司发布一条公告，永远不分红、不清算，那么就算公司前景再好，与投资者有什么关系呢？所以，投资者买入，最终原因是赚取分红，或者是通过当前的分红赚钱（吃红利者），或者是通过别人对未来分红的预期赚钱（资本利得）。反之，如果没有公司分红，股票就成了投资者之间博弈的工具，股票交易就成了击鼓传花的游戏，不可持续，随着游戏不断进行，资金量不断耗散（手续费）。

一只股票价值5元，是因为预期未来股利的净现值是5元。这样，就保证了股票价格偏离5元不会太远，否则会导致股利率（股利除以股价）奇高或奇低。

所有利好或利空都是通过影响当期或未来的股利来影响股价的，否则就谈不上是利好还是利空。

结论：分红很重要。

   二、为什么很多高分红、稳定分红的公司股价表现很一般

    分红如此重要，大家“最终”都是冲着分红而来，但一些高分红的行业，好像股价表现很一般。比如高速公路类的公司、大秦铁路、长江电力，这是为什么？

   甲公司，每年每股发4毛钱的股利，长期不变，你愿意付多少钱？如果债券的收益率是5%，那我可能最多愿意支付8元钱，因为我花8元钱买债券，一年也能得4毛钱。如果债券收益率是8%，我只愿意付5元钱得到这样一只股票。再考虑到股票的风险大于债券，可能股价5元不到。

   乙公司，从明年起发放股利,每股股利3毛，但股利保持每年5%的增长率，还是以8%的债券收益率折现，那么折现后的现值是10元钱。

   通过以上分析看到,乙公司当前的分红很低,但股价远高于甲，并无其他因素影响，只是股利有一个微小的增长。乙公司当前的股利虽然低，但长期看，14年后，股利会达到6毛钱，28年后会达到1.2元，而甲的股利则是不变的，每年4毛。所以，乙的股利支撑起了10元的股价，而甲则只能支撑起5元的股价。投资于乙的投资者通过股价上涨与分红，实现了每年8%的收益。

至此，我们应当明白，最终吸引投资者入场的是股利，但对投资者有吸引力的是不断上升的股利,每年不变的稳定股利，与长期债券无异。

    三、股利对投资决策的影响

    企业有生命周期，初创期、成长期、成熟期、衰退期，初创期还未上市，有二级市场投资意义的是成长期与成熟期。成长期分红少，但每股收益成长快，类似于乙企业，成熟期分红多，但每股收益无成长，类似于甲企业。下面看一家成长期的企业丙：

   丙公司净资产收益率为20%，初始净资产5元，每年分红20%，则增长率为16%。由于在成长期，风险较高，假定市净率为1，投资者投资于丙公司，每年获得的收益就是20%

   但是，若假定丙公司第四年进入了成熟期,每年不再增长,则其分红会突然提高到每股收益的100%,而此时公司的风险也降低了,假与此风险相适应的贴现率为8%,与长期债券相当,则其第三年末的股价将变为(1.3456*1.16)/8%=16.82,如果我们是从5元的价格进入,等到第三年末,复合收益是非常高的。

从以上的分析可知，当权益净利率维持不变时，分红越少，增长越快。投资策略为：找到权益净利率较高，但分红相对较低，成长较快的企业，待其进入稳定的零增长或慢速增长阶段，其每股收益会大量释放，用于分红，而我们要在此时变现，因为它己经变成债券。

   有的人可能会说，我不用等到那个拐点，成长期也很好，每年20%就不错了，我说此言差矣。成长期的20%是没把握的，取决于市场的认知与情绪，当投资者认为股利增长风险很高时，股价可能会大打折扣，就像现在的银行股。进入稳定期后，实实在在的现金流来了，市场必须认可。

   以民生银行为例，如果保持权益净利率20%，每年增长15%,则可以拿每股收益的25%用于分红，此时市场对民生的认可来自于两个方面，一个是现在的股利，二是股利的增长。对于后者，市场有时可以不认，比如现在就不认，他们说增长不可持续之类的。等将来有一天，银行增长速度慢了，大比例分红了，市场不认就不行了，这是硬底。何时增速下降，何时就能逼市场认账，这是个时间问题。

   四、面临的困难

    一是判断何时进入稳定期，这个比较难。二是有的企业管理层差劲，进入稳定期了，可以多分红了，但他偏不分，而是搞多元化，把钱败光。三是股权结构差，大股东一支独秀，他也不分红，而是通过其他方式转移上市公司利益。所以，具体情况还要甄别。

呵呵，分红很重要，但你要真的直接找高分红的公司，你还真捞不着啥东西，绝对符合辨证法。