《經濟通通訊社２３日專訊》巴克萊資本發表研究報告指，該行繼續對本港電訊行業不感驚
喜，因本地智能手機滲透率已達６５－７０％水平，行業收入動力面臨挑戰；同時，漸趨激烈的
４Ｇ競爭，意味利用營運槓桿取得高利潤率的做法亦受到挑戰；另外，該行觀察到今年行業盈利
增長明顯放緩。
　　報告指，收入增長放慢的跡象已於去年上半年出現，該行預期去年下半年的數據將進一步放
緩。在收入動力減速下，該行對行業的利潤率能否繼續上升不感樂觀。
　　因此，該行認為現時應該以股息率來選擇股份，故現時仍偏好和電香港（００２１５）（投
資評級：與大市同步）多於數碼通（００３１５）（投資評級：與大市同步）。
　　

該行指數碼通業務全屬無線，和電業務則有４０％屬固網，可帶來穩定現金流，該行認為在
無線業務的競爭下，固網收入帶來的緩衝屬優勢。該行補充，和電現時的派息比率為７５％，仍
有上升空間，而數碼通的派息比率則已達１００％。
　　對於數碼通，該行因收入預測調整，下調公司２０１３及１４財年的每股盈利預測分別
１４％及２１％，全數派息的政策仍能提供７％的股息率，故下行風險有限。惟該行指出公司資
本開支上升及自由現金流下跌，該行對此仍持觀望態度，重新評級有待確認。該行已將公司目標
價由１６元下調至１４元。
　　對於和電香港，該行指，公司於去年上半年無線業務收入按年增長放慢至２％，該行預測去
年下半年將續放慢至０﹒５％的按年增長，該行認為增長有需要加速，以在今年取得更高盈利增
長。
　　該行對本地電訊股的喜好排列如下：首先是電盈（００００８）（投資評級：增持），因它
比較香港電訊（０６８２３）屬便宜的入場選擇；而對比和電，該行較偏好香港電訊（投資評級
：與大市同步），因其股息率較高，最後選擇是數碼通。（ｌａ）

　　《經濟通通訊社２３日專訊》瑞信集團發表研究報告，將數碼通（００３１５）的投資評級
由「中性」下調至「遜於大市」，目標價亦由１５﹒６元下調至１３﹒３元。
　　該行預期公司將面臨來自市場競爭及在高端基礎上貨幣化過程較差的挑戰。該行指公司的競
爭力在ｉＰｈｏｎｅ５推出後回復，令本地收入可錄得較強增長，惟這些增長或被正下跌的漫遊
收入部份抵消。放緩的收入增長代表營運槓桿可能在本財年與公司對抗，故該行預期公司盈利將
倒退。
　　該行認為公司須改善將高端用戶貨幣化的過程，以取得未來增長。該行料分級定價
（Ｔｉｅｒ－ｐｒｉｃｉｎｇ）或在今年內引入本港，但基於高數據量（５－６ＧＢ）的綑綁，
該行預期對公司盈利或收入的正面影響有限。
　　該行下調公司２０１３－１５財年的每股盈利預測１１－１２％，以反映漫遊收入下降、成
本增加令每月每戶平均收入（ＡＲＰＵ）受壓的因素。
　　報告指，雖然公司股價於過去３個月已調整１１％，同時提供７％的股息率，但股份仍有下
行風險。（ｌａ）