致“时田丰基金一期”投资者的信

暨2013年基金年度报告

尊敬的时田丰投资者：

非常感谢您对我们的信任，一年以来，我们坚持安全稳健和盈利平衡的原则进行投资运作，同时我们也恪尽职守、谨慎勤勉地管理基金资产。现在向你们报告过去一年基金运行情况和2014年的投资思路。

基金运行情况：

时田丰基金一期成立于2013年2月6日，截至2014年1月24日净值107.00，收益平平，不及预期。但是自始至终我们有效地控制了风险，单月净值最大回撤不超过2.5%，即使是在2013年6月份市场大跌的情况下，我们基金净值下跌幅度也被有效控制在2%以内。

业绩比较标准：

我们不和沪深300或者上证指数比，那几乎是loser（失败者）的挡箭牌。我们的第一条目标是不亏钱，第二目标是记住第一条目标，第三才是跑赢同行和8年里面6年都上涨的民营企业指数。即使要比较，我们只和中国私募基金指数（同期涨幅约9%）比，和深证综合指数（同期涨幅约14.5%）比，和巨潮民营指数（同期涨幅约4.2%），深证民营指数（同期涨幅约19.6%）比。

业绩盈利不佳的原因说明：

时田丰基金一期成立于市场最高点附近，基金承诺一旦跌破九毛（亏损10%）就清盘，为了控制风险，我们在4月份、6月份和10月份进行了风险控制措施，降低了仓位，而这三个时点基本是市场的最低点附近。这是2013年我们业绩不佳的主要原因之一。

基于时田丰基金一期有严格的“九毛”清盘止损线（亏损不能超过10%），按照风险控制要求，在没有足够安全垫（账户整体盈利5%以上）的情况下，我们对于投资仓位，尤其是创业板仓位作了较为严格的比例限制。

2014年的投资思路：

进入2014年，我们摆脱2013年面临的困境。2014年我们的目标是预期收益20%以上。通过安全稳健的组合，我们将在行业景气度向上的行业里面、在具有强烈企业家精神的民营企业中寻找投资机会。比如“新兴行业+现金充沛+并购重组预期”策略，再比如“传统行业+转型预期+估值合理”策略。

处于行业景气度向上的企业，特别是发达地区的民营企业，在过去8年里民营企业股票指数6年都是上涨的，只有2008年、2011年是下跌的，背后对应的是民营企业家积极进取的企业家精神，那些才是现代经济意义上的“企业”。2014年我们看好新兴行业中负债率低，而且拥有大量现金用于并购式扩张的上市公司；2014年我们也看好估值相对合理或者安全，但有转型潜力或者实质性意向的传统行业公司。

我们的长久策略，一是继续执行安全稳健的原则，做到“进可攻，退可守”；二是看重企业家精神带来的业绩和股价提升；三是避开货币紧缩期，2004、2008、2011年中国官方CPI超过了4%-5%以后，政府都进行了货币紧缩以打压通货膨胀。事实上很多优秀的投资者基本避开了2004年2，3季度，2008年2，3季度，2011年2，3季度的货币紧缩和股票熊市。过去50年不管是欧美还是中国，货币紧缩打压通货膨胀，基本都部分造就了股市熊市，货币紧缩下出现熊市的另一个原因是政府打压通货膨胀的时机，往往也是企业整体盈利水平和行业景气度见顶下行开始的时间。经济景气度见顶+货币紧缩，往往使得股票指数跌幅超过30%，这规律不仅仅适用于中国，也适用于欧美股市过去50年甚至100年。

一年一度的传统春节就要到了，在此祝我们亲爱的投资者及家人马年顺利，平安，健康，幸福。

时田丰投资管理有限公司

2014年1月28日