个股观察：新东方

海宁 2012.10.15

    新东方是我从它上市初就关注的股票，这个公司实在是太赚钱了，业务模式是“先收钱，再服务”，基本没有应收款，没有欠债，比“老干妈”还赚钱（“老干妈”由于品质好销路好，实行款到提货，基本没有应收款，年利润好几亿，公司没有欠债）。俞敏洪是个传奇人物，被绑架过两次，第一次被绑差一点死掉。他妈也不简单。

    10几年前宋昊就极力怂恿俞敏洪赴美上市（大家也好分点股票发财）。最后俞敏洪是因为“对手将要上市”，害怕被赶超，而被迫上市的。宋昊也如愿分到股票发财，然后搞天使投资去了。

新东方基本上算是“轻资产”类公司。不管从总市值，市场份额，还是营业额，利润总额，新东方都是国内教育板块的龙头股。新东方2006年9月上市首日收盘价20美元左右，由于2011年一股拆4股，所以2006年上市首日折合目前股价为5美元左右，新东方股价走势见下图。

    新东方在截至2012年5月31日结束的全财年，总净营收同比增加38.3%，至7.717亿美元；归属于新东方净收益同比增加30.4%，至1.327亿美元；不按通用会计准则计算，归属于新东方净收益同比增加32.5%，至1.568亿美元。
    今年7月份，曾经有一个极佳的以10美元左右买入新东方的机会。当时的新东方市值不到100亿人民币，而它拥有4.3亿美元的现金，每年还能赚一亿多美元，而且公司很可能可以保持30% - 40%的业绩增长率。市场对于新东方营业额，利润增长率可能下滑的担忧，不一定成为现实。即使退市，当时的新东方也值得投资。

    类似的例子不少，比如癌症药物研发公司ONXX，2007年初，由于FDA消息突然从20多美元暴跌到12美元（见下面第一幅图的中间），公司市值只有10亿美元总有，而公司拥有一个被批准的药物，短期没有破产威胁，后来ONXX股价回复“正常”。而DNDN则不同，它的前列腺抗癌药物没有被批准后，公司面临破产风险，再便宜的价格，都不一定值得投资（见下面第一幅图的最下面）。

雪球做的关于新东方的报告：

http://xueqiu.com/6654628252/22051455