政策面：

（1）新的国9条，整顿银行间市场，特别是非标，或者通道，大量表外将回表内等。这条各种分析都比较多，总之，影子银行与商业银行的通道将被极大的限制，影子银行必然将会萎缩。也即，以房地产为主的影子银行受体不得不感到寒凉。

（2）地方债的新开端：作用之一是逐渐把地方政府与房地产财政切割。实际上体现了高层也认为房地产财政的不可持续。

（3）中国央行的再贷款。这种信用贷款一方面是填补外汇占款的缩减，另一方面是为了地方债的顺利推进。各大银行在贷款方面已经越来越谨慎或者收缩，而地方债还是相对比较保险的投资。这也注定实业将越来越难。

而国外，欧洲央行ECB下周的决议极可能是方向性事件。货币宽松是大概率事件，不确定到底是量的宽松还是价格（利率）的宽松，或者两者组合。这已经在外汇市场体现出来了，也即，欧元如本博客早预期的那样连续下挫，1.39将是欧元以后的顶点。如果下周ECB没有行动方案，自然会引起市场极大的动荡。如果行动方案太弱，市场也不会买账。但在预期内（负利率或者加上QE），可以确定的是欧元一定会确定下行趋势。欧元负利率一定会引起欧元区商业银行对应的行动以抵消部分成本。增加对私人部门的房贷这个目标很难，特别是在欧元区银行必须大幅去杠杆的背景下。有一种方法可以把储备货币移出欧元央行系统，那就是通过资本项目渠道把资本转到美国或者其他没有负利率的地区，（在美国甚至有0.25%的收益！）。所有，如果ECB实行负利率，美国国债还能得到额外的助推动力。也即，美元将会感到强烈的推背感。

to be continued and rewritten....