【美国转嫁危机的路径以及结果】

作者：中期研究院首席宏观策略分析师 付鹏 高级宏观策略研究员 赵先卫

原文写于2010年6月初

危机后各国政府纷纷出台了各种刺激经济政策，但是全球经济复苏的态势却呈现出差异。我们已经在前期大型宏观策略报告《向左？向右？经济处于十字路口的艰难抉择！》对金融危机爆发的原因、解决危机的方法以及危机后全球经济复苏的路径进行了详尽的分析。但是我们看到危机后各国救市的政策，尤其是美国救市的政策给全球经济复苏带来了负面冲击，因此本报告就基于全球经济复苏的现状，分析在美元仍然充当全球储备货币地位的情况下，美国救市政策给世界经济复苏造成负面影响的机理。其核心观点是：美国依托其美元的全球储备货币地位，以及危机爆发后救助虚拟经济的行为，向市场注入大量流动性，通过再次推高全球通胀的方式来缓解自身的危机。这种救市方式带来了三个明显的后果：其一，欧元区由于财政和货币体制上的设计缺陷，在遭受货币冲击时陷入主权债务危机；其二，发展中国家由于对大宗商品的依赖，在以美元流动性泛滥推高资源产品时陷入“输入型成本”压力；其三，美国通过“通货膨胀税”的方式让全球为美国危机买单，避险资金回流美国缓解国内对资金的需求，从而实现经济步入新一轮增长周期。